机构投资者构筑市场新版图

　　□ 本报记者 家路美

　　2007年是机构投资者快速发展壮大的一年。在这一年里，券商、QFII、保险机构、基金等机构投资者各显神通，力争在证券市场上发出更强音。业内人士认为，这表明市场主体结构不断优化、更多增量资金候补入场，而且有助于提高投资者信心，进而稳定市场。

　　券商：借力资本市场做大做强

　　今年以来，由于经纪、自营、承销、集合理财、权证等业务继续全面丰收，券商的“野心”也不断膨胀。在中信证券的示范效应下，更多券商准备拼力一搏，借资本市场实现做大做强梦想。

　　最近几个月来，几乎每月都有一家券商取得证券市场的准入证。2007年10月，国元证券借壳北京化二在深交所挂牌上市。2007年9月，长江证券借壳S*ST石炼化的方案获批。2007年8月，东北证券借壳S锦六陆上市，高开250%。2007年7月，海通证券登场，并作为国内首个券商借壳上市案例载入券商发展史册。这4家券商的借壳成功，使券商板块迅速扩大，加上此前的中信证券和宏源证券，券商股队伍已增至6家。

　　但券商的上市规划远不止于此。除借壳外，券商的IPO计划也在不断加速。东方证券在9月24日召开股东大会通过IPO方案后，就开始了更为忙碌的准备工作。此外，招商证券、银河证券、光大证券等十几家券商也都在为IPO奔波努力。业内人士称，券商IPO应该在2008年有较大进展。

　　业内人士表示，券商上市将使得整个行业面临一次重新洗牌的机会。通过上市，券商可以募集到大量资金，迅速提高资本规模和对外扩张能力。另外，券商上市还将促进证券业规范发展。上市后，券商就置于社会公众的监督之下，而法人治理结构和内部风控机制的完善，将显著增强券商的核心竞争力。

　　QFII：大幅扩容影响力渐显

　　2007年10月17日，证监会主席尚福林表示，有望于年底之前宣布将QFII的投资总额度由现在的100亿美元扩大到300亿美元。管理层的一句表态，为久久踏步不前的QFII打开了绿灯。业内人士认为，这意味着将有1400亿元人民币增量资金候补入场。

　　2002年12月，《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》正式实施，境外投资者将可与内地投资者一样买卖A股。根据Wind资讯统计，目前共有52家机构获得QFII资格，总计额度为99.5亿美元，其中最新一次QFII额度已经是2007年2月13日，3家机构共获得4.5亿美元的额度。作为第二次中美战略经济对话达成的共识，本次QFII额度大幅扩容200亿美元，将为市场带来更多增量资金。

　　从理论上来讲，QFII扩容显然是A股市场的重大利好。根据外管局统计数据，截至2007年9月末，QDII总额度已经达到421.7亿美元，已实际汇出投资金额108.6亿美元。市场人士指出，QFII的扩容将在“走出去”的同时“请进来”，有利于平衡境内外投资资金的平衡，降低QDII给A股市场带来的减资影响。

　　据记者了解，对于QFII扩容，投资者目前最关心的问题是，在上证指数处于5000点-6000点的高位区间时，QFII对A股市场估值的真实想法如何，拿到新额度后会不会快速入场。市场人士表示，海外投资者与内地投资者的估值理念有所差异，鉴于近一两年来A股市场财富效应的优异体现，这些新额度有可能变身海外A股基金份额，持续流入A股市场。而随着投资规模不断扩大，QFII在A股市场的影响力也将进一步显现。

　　保险机构：入市比例提至10%

　　鉴于证券市场行情趋好及保险机构日益成熟，保监会以内部决议的形式允许保险资金入市比例进行调整。其中包括：直接投资股市比例由原来的不超过上年末总资产的5%提高到10%，而通过购买基金间接入市的比例则由原来的15%降为10%，权益类投资上限合计为20%不变。

　　据了解，早在今年4月，保监会就已允许保险机构将直接入市比例提高至10%，同时还取消了“禁止投资过去一年涨幅超过100%的

　　业内人士称，此次提高入市比例，一定程度上应该归功于近两年的牛市行情。去年，保险资金运用取得了近三年来最好的收益水平。今年以来，股市带来的财富效应得以延续，作为重要的基金持有人和上市公司股东，保险机构的投资利润又一次大幅增加。保监会统计显示，今年上半年，保险资金实现收益1374亿元，同比增长260%，其中，基金、股票和未上市股权投资实现的收益占到总收益的72.9%。

　　市场人士认为，该政策调整总体来说是一个利好消息，既可以增强保险机构投资组合的灵活性和投资能力，又有助于提高投资者信心，稳定证券市场的投资力量。

　　基金：继续保持领先优势

　　目前，基金已成为向证券市场输送资金的命脉。九、十月份管理层暂停新基金发行并对持续营销做出的规范，甚至一度成为引发大盘下调的理由。业内人士预计，在未来一段时间内，基金将牢牢保持最大机构投资者地位。

　　这与基金日趋庞大的总规模直接相关。进入2007年，我国基金市场继续呈现爆炸式发展。仅仅半年时间，基金业总规模就从0.8万亿增长到了1.8万亿；又经过三个月时间，基金业总规模就从1.8万亿增长到了3万亿，盈利水平亦快速上升。而投资者对基金的认可程度不断提高，“一日发行”、“限量销售”几乎成为定律。

　　业内人士称，近十年来，基金管理公司的总资产、所有者权益和注册资本分别增长了52倍、40倍和42倍，其总体实力已发生质的变化。尽管目前因证券市场调整而出现净值下跌，但基金的竞争力不会受到太大影响。作为市场上最大的机构投资者，相信基金的领先地位将继续巩固。