市场不确定因素正逐渐消除

　　平安证券综合研究所 李先明

　　经历周三的大幅上涨之后，周四A股市场重新展开调整，个股跌多涨少，反映短期投资者的信心和参与意愿还处于逐步恢复的过程，前期持续下跌对不少个股技术形态的破坏，也还需要时间去逐步修正。

　　我们认为，从估值的角度来看，A股市场进一步下跌的合理空间已经相对有限。而且，随着影响短期市场表现的一些不确定性因素逐步消除，预期经历短期整固后，A股后市表现仍值得投资者期待。

　　进一步下调空间有限

　　对于A股市场中长期的表现，我们仍然坚持一贯的观点，即在上市公司业绩继续保持良好增长以及人民币持续维持强势的背景下，A股市场的中长期表现依然乐观。而且从估值的角度分析，经历短期的持续调整之后，目前A股公司的平均市盈率(剔除负值，下同)已经回落至36倍左右，较前期明显下降，使得市场的估值压力大大减缓。而以2008年的预测业绩测算，目前A股公司的平均动态市盈率只有25倍左右，已经处于相对合理区域。

　　同时，从目前的宏观环境判断，我们预期未来相当长一段时期，人民币的强势特征仍会维持，使得作为支撑前期市场持续走高的一个重要因素———人民币持续升值带来的流动性充裕，在未来相当长一段时期，仍会对A股市场的估值和表现构成积极支撑。

　　因此，我们认为，虽然短期市场受到一些不确定性因素影响，出现了较大幅度的调整，但理性分析，目前支撑A股市场中长期向好的积极因素依然存在。而高增长状态下的A股市场可以具备相对高估值，在未来相当长一段时期，仍会被投资者所接受。这在很大程度上“封锁”了A股市场进一步调整的合理空间。

　　短期负面因素逐步消除

　　我们认为，带动近期A股市场持续调整的主要因素，在于宏观、政策调控等方面所存在的不确定性风险，而非上市公司素质的根本性改变。

　　从目前的市场环境来看，一方面，央行上周末再次上调了存款

准备金率，而且10月份的主要宏观经济数据也已经发布。虽然在通胀压力依然沉重的背景下，投资者普遍担忧短期央行将进一步加息，但至少，随着央行的上调存款准备金率行动，以及10月份宏观经济数据的明朗(其中10月份CPI同比增长6.5%，和8月份同比涨幅持平，要低于此前不少分析人士所预期的“将创新高”的预期)，后续市场所面临的

宏观调控风险和压力已经较前期有所降低。

　　同时，在持续加强对基金发行和基金投资行为的监管之后。近期基金的分拆和持续营销再度获得批准，诸如国泰沪深300、工银瑞信核心价值、金鹰成分股优选等基金在近期陆续发行或分拆，有望给后续市场带来可观的资金增量。同时，也显示短期市场所面临的政策调控压力有所降低，并对投资者的信心构成积极支持。

　　因此，虽然周四市场再度走弱，而且从技术角度判断，股指在60日均线和20日均线附近所面临的短期压力依然明显。但周三市场的强劲表现也显示，经历了持续调整之后，市场所累积的做多动能已经较为充分，短期后市可以相对乐观。建议投资者在近期市场的反弹中，不妨积极关注那些跟随市场展开调整，而自身公司素质依然理想的超跌绩优品种。

    相关报道：

    支撑A股市场的积极因素依然存在

    华林证券：不确定因素多导致震荡

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。