宏源证券：周边股市动荡引发A股风险

　　宏源证券 王智勇

　　A-H股联动性

　　A股波动性明显放大

　　10·16行情以来，有色、煤炭等权重板块遭遇重创，虽然本周权重股有所企稳，但是市场热点继续集中在参股期货公司和超跌低价股板块，天利高新、伊力特、沙隆达、江苏开元等个股表现抢眼。沪深两市成交量继续萎缩，特别是上周五两市成交不足1000亿，显示市场在周末可能加息和推出股指期货时间表的预期下比较谨慎。近期有一个现象引起我们的关注：指数跳空缺口已经司空见惯，这再次让我们思考前期曾提到的A股沦为“影子盘”的可能性。

　　近期港股波动性较大，由于各路资金大规模进入香港，8月以后形成港元快速升值与恒指快速拉高的局面，恒生指数连创历史新高，一度逼近32000点大关。在不到两个月的时间内，H股指数和红筹指数也分别上升了70%和80%。近期香港股市出现大幅波动，上涨和下跌点数经常在1000点以上，波幅创“9·11”事件以来的6年高位。港股受美盘影响，而A-H股联动性增强加大了A股沦为美股“影子盘”的可能性。

　　香港政府

　　发力阻击热钱

　　在这种背景下，香港政府将下大力气阻击国际热钱流入，同时希望中央政府予以支持配合。温家宝总理日前表示，开通港股直通车仍有四点问题需要考虑，表明中央政府对港股直通车持谨慎态度，至少在短期内不会推出港股直通车。另外，内地有关监管部门近期在控制QDII规模和入港资金，并提示投资风险。由于香港政府态度明确，国际炒家亦萌生退意，近期国际热钱有流出迹象，导致港股高位回落，连续几天恒生指数的跌幅在千点以上。

　　目前内地背景的上市公司在港交所占半壁江山，港股下跌将通过A＋H机制传导到内地的A股市场。因此，在当前A股市场总体估值偏高的情况下，更需注意防范国际市场波动的风险。