市场分歧较大 积聚平衡力量

　　银河证券 秦晓斌

　　目前市场分歧较大，多空因素交织，随着做空动力的消耗与做多力量的积聚，多空力量渐趋平衡，经过前期单边下跌后市场的双边波动会增大，但短期的弱势格局还难以根本改变。中石油仍是影响大盘指数的重要因素，一股独大造成指数失真对市场的影响从没有中石油这么显著。自从计入指数以来，中石油对大盘的“摧残”就没有停止过。中石油股价的持续下跌是对其过高估值的修正，任何脱离基本面的定价终将回归价值，市场正在重新审视中石油的成长性，对其重新估值，目前的价格或许还没有得到多数机构投资者的认可，但上周五换手率的提高可能是其逐渐被市场接受的积极信号。只有中石油企稳之后，大盘才能企稳或有较强力度地反弹。海外市场的企稳反弹给内地A 股提供了较好的外部环境。海外市场是近期影响国内股市的重要方面，上周出现了积极变化。为了降低次贷危机对实体经济的负面影响，美联储暗示将继续减息，在此预期下，美国三大指数连续反弹，带动了全球除A 股以外的主要市场上涨，A—H 差距的缩小有助于减小A 股的估值压力。

　　本周市场资金的压力较大。新股扩容仍然保持了较快的速度，中铁工程将上市，中海集运等5只新股发行，太保将上会。此外，12 月份具有超过900 亿元的IPO 解禁和定向增发解禁，对市场也会造成一定的资金压力。市场资金本身并不缺，但相当多的资金都在轻仓观望或囤积于一级市场，新开户数和基金申购都不踊跃，大多数投资者还在耐心等待更明确的介入时机。对上证综指半年线的争夺考验和影响着投资者的信心。上周四的大幅反弹未能延续，上周五的震荡下行对投资者信心打击不小。市场对牛市结束熊市到来的担心多了起来，基金的赎回情况值得投资者重点关注，如果出现持续的较大规模的净赎回，则进一步调整就不可避免。需关注市场政策面的变化。

　　尽管短期仍有较多的不利因素，但我们认为对股市的长期发展不应悲观。宏观经济持续高增长的预期还在，上市公司2008 年的业绩增长最低的估计也在30%以上，在

人民币升值、资本对外流动以及通胀之间会达到某种程度的平衡，流动性过剩的格局也不会在2008 年根本改变。此外，调整后股价结构更加合理。蓝筹板块已经开始出现分化，有色、保险板块中的蓝筹泡沫得到相当程度的减轻，部分蓝筹

股票重新具有一定的投资价值，而一些二三线股票早就停止了下跌，未来一段时间这些股票仍将持续活跃。

　　在目前的市场中，仍然要有选择性地在低位战略性买入，避免盲目追高，可以提高对医药、新

能源、机械、军工、电力设备、商业、食品饮料、汽车等行业中成长性强、安全边际较高股票的配置比例。

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