多空渐趋平衡

　　银河证券 秦晓斌

　　目前市场分歧较大，多空因素交织，随着做空动力的消耗与做多力量的积聚，多空力量渐趋平衡，经过前期单边下跌后，市场的双边波动会增大，但短期弱势格局还难以根本改变。

　　中石油仍是影响大盘指数的重要因素，自计入指数以来，中石油对大盘的“摧残”就没有停止过。中石油股价的持续下跌是对其过高估值的修正，任何脱离基本面的定价终将回归价值，市场正在重新审视中石油的成长性，并对其重新估值。尽管可能还没有得到多数机构投资者的认可，但上周五换手率的提高可能是其逐渐被市场接受的积极信号。只有中石油企稳，大盘才能企稳或有较强力度的反弹出现。

　　海外市场是近期影响国内股市的重要方面，上周出现了积极变化。为了降低次贷危机对实体经济的负面影响，美联储暗示将继续减息，在此预期下，美国三大指数连续反弹，带动了全球除A股以外的主要市场上涨，A—H差距的缩小有助于减小A股的估值压力。

　　新股扩容仍然保持了较快速度，中铁上市、中海集运等5只新股发行、太保将上会，此外，12月份有超过900亿元的IPO解禁和定向增发解禁，对市场也会造成一定的资金压力。市场资金本身并不缺，但相当多的资金都在轻仓观望或囤积于一级市场，新开户数和基金申购都不踊跃，大多数投资者还在耐心等待更明确的介入时机。

　　上周四的大幅反弹未能延续，周五的震荡下行对投资者信心打击不小。市场对牛熊转换的担心多了起来，基金的赎回情况值得投资者重点关注，如果出现持续的较大规模净赎回，则进一步调整就不可避免。

　　尽管短期仍有较多不利因素，但我们认为，对股市的长期发展不应悲观。宏观经济持续高增长的预期还在，上市公司2008年的业绩增长最低估计也在30%以上，在

人民币升值、资本对外流动以及通胀之间会达到某种程度的平衡，流动性过剩的格局也不会在2008年根本改变。此外，调整后股价结构更加合理，蓝筹板块已经开始出现分化，有色、保险板块中的蓝筹泡沫得到相当程度的减轻，部分蓝筹

股票重新具有一定的投资价值。

　　在目前市场中，仍然要有选择性地在低位战略性买入，避免盲目追高，可以提高对医药、新

能源、机械、军工、电力设备、商业、食品饮料、汽车等行业中成长性强、安全边际较高股票的配置比例。

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