宏观经济下行风险重创投资信心

　　长城证券 高凌智

　　周五A股市场未能延续前天反弹走势，股指开盘后一路走低，最终两市均以深幅下挫报收。盘中个股表现差强人意，周期性行业股票再度成为杀跌动力，中石油为代表的权重指标股走势低迷。有色金属、黑色金属、煤炭、化工、金融分别下跌了3.28%、3.03%、2.99%、2.5%、2.34%，跌跌不休的走势再度挫伤市场人气。

　　引发今日市场走低的主要原因，还是缘于投资者对于未来宏观经济走势放缓的担忧。央行行长周小川昨日表示“部分金融机构对经济周期带来的风险估计不足，过分乐观，对经济有起有落的规律未能充分重视，能否经受得住经济周期下行的影响才是考验金融业竞争力的关键”。政府主导的经济增长方式转型已经展开，这种变化开始影响投资者对于本轮经济长景气周期回落的预期。

　　调控影响经济增速回落，进而形成新的增长方式，并非坏事。但这对现有上市公司的利润增速格局必然产生变化，因此周期性行业的低迷仍将延续。

　　对于短期市场，我们认为股指已经处于低部区域，投资者不宜盲目杀跌。在投资选择下，规避周期性特征明显的公司，而消费板块和具有确定性增长的公司予以强烈关注。激进投资者可以持续跟踪参股期货公司的个股，在下跌中寻找好的介入机会。