长期趋势向上 短线压力大增

　　广州万隆

　　提要：5.30后形成的投资理念给多头提供了一条做多的主线，上周板块轮炒始终围绕价值投资这一主线进行，本周局面也不会有大的变化。大盘权重股走强，将分流做多资金，导至其它个股失血，大市冲高后可能产生较大幅度的回落。大市如果走出两三天回调行情，将是散户增仓介入的机会。

　　今日市况：沪深股市周一平开高走，上市指数最高4450点，终盘报收于4440点，较上一交易日上涨95点，涨幅2.2%；两市合共成交2400亿，成交量较上一交易日增一成余。

　　多头行为透视：5.30后形成的投资理念给多头提供了一条做多的主线，上周板块轮炒始终围绕价值投资这一主线进行，本周局面也不会有大的变化。早盘多头在钢铁、地产板块中做多，其中钢铁板块是业绩优良市盈率最低的板块之一，龙头宝钢股份是沪深300指数权重股，对于机构而言有战略意义，宝钢股份涨7%创历史新高；煤炭石油板块继续大幅上涨，能源概念是近期多头做多的分线之一；中国人寿公布中期业绩预增100%，带动相关个股走强，其余权重指标股如中国联通、中国石化等也受多头重点关注。多头做多权重股的举动除看重业绩因素外，可能与股指期货将于近期推出有关，机构看重权重股对股指期货的影响力，而权重股前期抗跌表现吸引眼球，一部份散户抱“追求资金安全和追随强势股两全”想法介入其中，助涨钢铁、煤炭和大盘指标股。与此同时，其它板块特别是市盈率较高的房地产板块中有多头出逃现象，此消彼涨过程中，杀跌追涨行为明显，多头午后显得力不从心，周二大市将受此因素影响。

　　空头行为透视：在多头做多钢铁、煤炭、权重股的同时，空头重点出击业绩较差、市盈率高的个股。遍览两市中市盈率低于30倍的个股并不多，超过50倍的占绝对多数，空头有更多的攻击目标，如果权重指标股继续走好强化市场的投资理念，多数股票将被空头打压，不利于大市走好。

　　机构行为透视：机构或为备战股指期货继续增仓权重大盘股，当然权重大盘股的优良业绩也是受机构青睐的原因。此前的调查显示，机构在7月初的持仓总量达7成以上，鉴于7月6日至今的行情主要由机构推动，至今机构的持仓量应接近8成甚至更多。机构锁仓蓝筹股，又进一步增仓大盘指标股，后市可供利用的资金比例不多，注定其近期必有调仓动作，一些前期被看好的个股和板块将被基金等机构调节出局。总之，机构拥有的存量资金不足以推动后市大幅走高。

　　近期美国股市大跌，除中国外的世界股市都大幅动荡，热钱纷纷退出避险。一部份避险热钱追求投资回报，目光自然地会瞄准中国市场，人民币升值的前景是热钱青睐中国市场的另一因素。热钱进入中国市场的渠道除公开的QFII外，企业合资、合作是国际热钱进入中国的隐秘渠道。如果外围股市继续下跌，不排除近期有大量热钱涌入中国，这是股市走牛的一个潜在因素。

　　散户行为透视：周一部份散户在地产股等市盈率高的个股中杀跌出局，加入钢铁、煤炭、大盘指标股战团。近期散户仓位变化不大，多数散户继续观望，踏空了此前的一段行情。散户热钱继续流出绩差股、题材股“避险”，将打压股指，不利于大市上行，周二有机会见到股指飘红、但大多数个股下跌的现象，这种现象出现之后，大市将回调整理。如果出现两天三天的回调，将是散户增仓介入的机会。但是，一部份人看不清后市可能在回调过程中恐慌杀跌，落入主力“洗筹”的陷阱，随后在大市止跌回升后成为又一批踏空者。

　　趋势行为透视：大市短线走出良好的上涨趋势，趋势交易者获利颇丰。上涨趋势中，趋势交易者继续看好后市，但股指正处短期上涨通道的上轨附近，周二趋势交易者做多意愿不足，股指上攻后偏好情绪指数将趋于0，大市上攻乏力。

　　套利行为透视：大盘短期累计涨幅达14%，周一板块和个股走势出现分化，这些盘面因素都给套利交易者很大的心理压力，周二套利交易者继续做空，套利情绪指数为负值，套利情绪较周一更强烈，大市冲高后可能产生较大幅度的回落。

　　结论：大盘权重股走强，将分流做多资金，导至其它个股失血。套利压力和避险需求打压市场，周二有机会见到股指飘红、但大多数个股下跌的现象，大市冲高后可能产生较大幅度的回落。

　　房地产板块周一受打压，周二可能继续走软，大盘指标股走好后，其它板块因失血而难以走出象样的行情，预计周二盘中除大盘蓝筹股外的个股和板块机会不大，操作上注意不要追高。

　　栏目后记：通过观察分析参与市场各方的投资心态和交易行为来研判市场走向，是本栏的研究方向。“行为视角”认为，投资人的交易行为是决定市场走势的唯一因素，交易行为包含了一切技术面和基本面的信息，所有其它影响市场的因素，如基本面、政策消息面、技术面都是通过影响投资人的交易行为而间接地影响市场。投资人的交易行为从操作方向来划分有多头行为和空头行为，从交易规模来划分有机构行为和散户行为，从参与理念的不同可划分为投资行为和投机行为，从技术手段的不同可划分为趋势行为和套利行为。