基金发行节奏隐藏的重大信号

　　广州万隆

　　提要：本栏目认为，扶持基金规模做大做强和在此基础上利用基金来改变市场的资金结构，打造股市的长期牛市，使股市成为真正的过剩资金泄洪池，是管理层调控基金发行节奏的深层次原因。而在基金发行节奏的这种规律背后，隐藏着一些有价值的信号。

　　我们发现，基金的发行节奏和市场所处的阶段有明显相关性，即市场过热则基金发行放缓，市场低迷则基金发行加速，这其后无疑是管理层在调控基金的发行节奏。而在基金发行节奏的这种规律背后，隐藏着一些有价值的信号。

　　一,基金发行节奏受到控制

　　上周五，

证监会批准了中邮基金公司新基金的发行。金元比联基金公司的新基金也于日前获得批准发行，这样，上周已有两只新基金获准发行。而在两周前的周五，监管部门也同样“放行”了两只新基金。这样一来,近期又将有四只新基金获准发行。

　　从今年的新基金发行节奏来看，基金发行密度和大盘的活跃程度成明显反比。我们可以看到，基金的发行高峰，往往出现在大盘较为低迷或者平稳的阶段，而基金的发行低潮则往往出现在大盘比较疯狂，并且政策性风险较大的阶段。

　　比如5月30日大跌之前，基金的发行速度就明显放缓；而6月下旬开始，基金的发行速度就非常明显在市场处于相对恐慌的时候启动的，其最直接的结果即是基金们普遍可以在合理的位置建仓，最终启动了银行、地产为首的蓝筹股行情，基金收益也因此大幅增长。基金发行节奏和市场本身的节奏非常有效的切合在一起。

　　这说明，管理层是在有意的调控基金的发行进度，从而尽量熨平市场的波动幅度。

　　二,管理层控制基金发行节奏的深层次原因

　　本栏目认为，扶持基金规模做大做强和在此基础上利用基金来改变市场的资金结构，打造股市的长期牛市，使股市成为真正的过剩资金泄洪池，是管理层调控基金发行节奏的深层次原因。

　　1，做大做强基金规模

　　在市场低迷的阶段大力发行基金，可以让新发行的基金处于较为理性的点位来建仓，可以让其购入相对低廉的筹码。而在市场过热，政策风险过大的阶段减缓基金发行速度，则可以避免新发基金被迫于阶段性高位建仓的尴尬局面。这样做从客观上来说，将可以让基金的操作较为顺手，从一定角度保证基金的投资业绩显得相对突出(实际上，今年以来公募基金的投资业绩确实相对理想)，为做大做强基金提供基础。

　　由于基金的发行节奏受到控制，基金在本轮牛市中表现卓越，是和这种政策性的保护有很密切关系的。

　　2，利用基金稳定牛市节奏

　　另外，管理层调节基金的发行速度，也可以从侧面调整资金阶段性涌入速度，保证市场中基金规模的平稳增长。调整资金的涌入速度，可以对市场的运行节奏进行调控，从而保证市场不会过热或者过冷，能够平稳发展。而保证基金规模平稳扩张，则可以不断改善市场中的资金结构，也提高了市场的稳定性。

　　这显然是和管理层打造长期牛市，让股市最终成为过剩资金泄洪池的良苦用心是分不开的。

　　3，基金发行速度也是管理层对市场真实态度的写照

　　由于政策面的纷繁复杂，我们有的时候很难准确判断管理层对市场的真实态度，而基金的发行速度则提供了较好的参考。

　　即如果基金发行速度趋于缓慢，则表示管理层可能对市场的过热表达不满，也是政策性风险较大的区域。而一旦基金的发行速度加快，则意味着未来一段时间内管理层政策压力趋缓，管理层对市场的态度发生转变。

　　三,基金发行节奏和目前热点轮动的关系

　　由于市场持续走强，按照以往的惯例，基金们的发行速度可能放缓，这将对目前的市场阶段性热点转移产生一定影响。

　　1，市场继续趋热，则基金发行可能放缓

　　目前市场已经突破前期的新高，投资者开始逐步活跃，市场人气也正在恢复。如果市场继续趋于过热，则意味着基金的发行可能放缓。

　　2,阶段性热点可能发生转移

　　首先，基金的快速发行和大量新基金入市是推动金融股为主蓝筹行情的主要阶段性因素。如果基金发行速度放缓，那么这些板块的走势可能将要冷却下来；其次，我们认为，在基金推动市场回暖的大背景下，部分机构投资者也开始重新调整持仓结构以应对新的市场环境。而从基本面来看，缺乏想象力的大蓝筹板块一般不会是他们在牛市中的最好选择，同时基金们重仓行为也会让他们不会重点参与这类个股，以免出现和基金相互争夺筹码的局面。机构一般会选择和基金不同的目标建仓，如具备高成长空间，或者因为资产重组具备很大想象力的题材股等。

　　从目前的盘面上来看，并不为基金们所青睐的ST类重组股已经开始集体走强，很多ST类股开始连续涨停，这是否就是部分机构资金回流推动新的主流，热点将转向题材股的一个重要信号呢？

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