如何把握题材股的介入机会

　　广州万隆

　　提要：随着指数的上涨，市场的活跃程度明显增强；盘面显示，金融、地产、钢铁、煤炭等板块轮番走强，做多效应不断扩散。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)近期市场热点轮动的特点：由于上半年盈利的增长情况较好，金融、地产两个板块得到机构的重点增持，并成为了这次上涨行情的带头羊。随着市场人气的迅速回升，钢铁、煤炭等板块也加入了做多的行列，对于这些板块的轮动，本栏认为是机构增仓情况披露后的追捧效应。

　　值得注意的是，目前这种做多的效应开始扩散，前期严重超跌的题材股也相继走强。应该说，题材股的走强是有一定诱因的。首先，政策上的松动为题材的复活提供了条件，据披露，保监会对保险资金入市政策的调整，除了直接投资A股的比例由5%调整到10%之外，保险资金还获准投资ST类

股票、过去12个月涨幅超过100%的蓝筹股等。向来对安全边际要求较高的保险资金能获准投资ST类股票，从某种意义上反映了现阶段的市场特点：并购重组不可避免成为主题之一。

　　在过去的一段时间里，本栏也就题材股的行情作过一系列的探讨。其中提到一季度业绩增速是近年的高点，未来将会逐步走低，预期全年增速在35%左右，2008年25%。换言之，在市场整体估值并不便宜的情况下，单纯的内生性业绩增长已经很难对股价形成较大的刺激；相反，资产注入、并购重组却在产业结构调整与升级的大背景下，能够较大程度上拓展上市公司的估值空间。因此，下半年市场的偏好应还是题材股(资产注入、并购重组)。

　　2)市场热点评述：今日大市走势相对较弱，下跌的家数明显增多，但仍然有两个板块值得注意，煤炭与钢铁板块。从走势的角度来看，两个板块启动突然，并且短期升幅均达20%以上，远远超过大盘10%左右的升幅。

　　本栏认为，钢铁板块走好是有一定支持的。从基本面来看，钢铁板块启动前的加权市盈率为15倍左右，属于两市的估值低洼。但是，由于

出口退税政策调整，部分钢材出口退税率降至5%，还有部分钢材取消了出口退税，使得市场对钢铁未来走势的预期相当悲观；此外，国际钢价走势也连续走低。在这两种因素的作用下，国内钢价连续五周走低，并对二级市场股价产生负面影响。

　　事实上，市场对钢价的预期过度悲观了。近期最不被市场所看好的冷热板卷价格出现止跌回稳从某种程度上反映出钢铁板块仍然重启新一轮上涨行情的能力。从需求角度看，国内汽车、房地产、造船、机械等行业的持续快速发展，使得国内钢材消费继续保持增长态势。供求方面，节能减排、关停和淘汰落后产能以及出口规模的持续增长将在很大程度上缓解钢材供给过剩的压力；此外，国际与国内较大的价格差也对国内钢材价格形成支撑。

　　最重要的是，钢铁行业的并购重组已经酝酿已久，为了改变目前我国钢铁行业产业集中度很低的局面，钢协负责人再次重申通过并购重组方式形成东北、华北、华东、中西南四大钢铁基地。也就是说，钢铁行情的启动，不仅是估值偏低、以及上半年业绩大幅增长，还意味以钢铁为代表的央行重组的步伐有望加快。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计大市下周可能有反抽的动作。

　　机会板块预期：建议关注资产注入题材，保持一定的谨慎。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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