探讨机构逼空大市的幕后动机

　　广州万隆

　　提要：印花税上调的政策出台后，大盘进入大箱体震荡阶段，4300点被认为阶段的顶部。然而经过最近的五个交易日后，这种说法被颠覆了。那么，机构为什么会在这么短的时间内逼空大市，他们的动机是什么呢？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)机构逼空大市的幕后动机：近期市场大幅上涨，仅仅五个交易日，已经突破前期高点4335点。从走势而言，这次大市创新高来得较早，远远快于市场预期的四季度甚至于明年初；此外，这次创新高的力度是也是相对强劲的，基本上是逼空式的单边上涨。那么，机构为什么会在这么短的时间内逼空大市。

　　回想两个月前，管理层上调印花税，目的是压制投机气氛与指数上涨过快，说明管理层是不希望指数上涨过快的，对于这一点，机构不可能不清楚的。既然明知快牛是要面临政策压力的，机构为什么要逼空大市，反其道而行之呢。

　　本栏认为，有两个理由支持机构的逼空行为。第一，

宏观调控的后顾之忧明朗化。在6月CPI公布之前，市场预期CPI增速将超过4%，这将引发管理层采取新一轮的调控。事实上，公布的数据和市场的预期基本上吻合的。6月同比涨幅达到4.4%，创2004年9月以来的高点，主要原因是猪肉、蛋等食品价格上涨过快。

　　值得注意的是，对于CPI增长较快等问题，管理层的表态是“宏观经济发展偏快，但仍然在正常的轨道上”。也就是说，目前的通胀水平仍然在管理层的接受范围之内，无需加大调控的力度。从相关理论来说，适度的通货膨胀有利经济的增长，因为适度的通货膨胀降低于人们的储蓄倾向，刺激人们消费和增加投资，从而推动经济的发展。目前，管理层仍然采取温和的调控政策，那么宏观经济快速发展的势头就能维持，上市公司盈利能力仍然乐观。

　　第二，机构逼空行为可能和股指期货有关。可以说，尽快完善资本市场相关制度是目前管理层的工作重点，其中推出股指期就是重要的一项。有关专家认为，现货市场上的买空卖空机制是股指期货成功运作的必要前提条件，国际上成功的经验都是先有买空后有卖空，先推出买空卖空交易机制再推出股指期货。从这个角度来看，一年前就开始征求意见的融资融券制度极可能在近期出台。这次机构的逼空行为，可能和融资融券业务有关。

　　2)市场热点评述：今日市场仍然相当活跃，电力、军工、地产等板块表现不俗，其中以券商概念最为突出，兰生股份、河池化工、新湖创业、亚泰集团、都市股份、泰达股份等涨幅居前。

　　券商概念的亮丽表现，和锦州六路合并吸收东北

证券获

证监会核准的消息面有关，此外，券商概念也具有走强的基础。在前面的文章中本栏曾提出，券商概念的市场号召力强。在今年上半年的行情中，券商概念表现远远超过大盘，丝毫不逊色于06年的有色金属，或者大蓝筹；另外券商概念具有良好的业绩支持。

　　策略方面，短期内券商概念仍然有一定上涨空间，投资者可以继续持有；不过需要提防近期大市可能会反抽的系统性风险。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日可能小幅震荡。

　　机会板块预期：建议关注券商概念。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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