如何应对创新高后的机会和风险

　　广州万隆

　　栏目题记：投资人的交易行为是决定市场走势的唯一因素，交易行为包含了一切技术面和基本面的信息，所有其它影响市场的因素，如基本面、政策消息面、技术面都是通过影响投资人的交易行为而间接地影响市场。投资人的交易行为从操作方向来划分有多头行为和空头行为，从交易规模来划分有机构行为和散户行为，从选股角度的不同(基本面选股者重绩，技术面选股者重势)可划分为投资行为和投机行为(其实都是投机行为，在这里把对绩优股的炒作暂称做投资，把对题材股的炒作暂称做投机)，从投资理念的不同可划分为趋势行为和套利行为。

　　今日市况：历史新高附近多空双方心态谨慎，沪深两市全天窄幅震荡，上证指数早盘最低下探至4304点，午后最高上摸4371点，终盘报收4346点，较上一交易日上涨22点，日k线形成上下影较短的十字星。两市合共成交2100亿，成交量较上一交易日略有增加。都市股份即将更名为海通证券的消息刺激券商股大幅上涨，多只参股券商题材股涨停板。

　　多头行为透视：大盘今天面临前期头部，多头行为比较谨慎，虽然券商板块成为盘中热点，对行情有刺激作用，但该板块个股数量少，因而行情的影响力与地产、能源电力等板块不可同日而语。盘中除券商股外没有别的板块热点效应，连续多日的板块轮动效应告一段落，多头显然受此影响而热情不高。在短期累积涨幅较大的情况下，多头追高热情减弱，也是周四冲高乏力的原因之一。如果周五不能产生有影响力的板块热点，多头做多热情继续减弱，不利于大市上涨。

　　空头行为透视：空头主力然仍是涨幅较大的个股和板块中的短线套利交易者。周四地产股、金融股上午交易时间段处于弱势整理中，午后地产股逐步走强，该板块有结束短线调整的迹象，这样，周五空头将失去一个重要的打压对象。如果空头周五继续打压金融股，可打压的空间并不大，空头一定会寻找新的打压目标，钢铁板块、能源电力板块可能是新的空头打压对象。

　　机构行为透视：机构建仓和增仓引爆了本轮行情，作为行情的先知先觉者，在多个交易日的大涨后，机构短线做多兴趣逐渐减弱。在一些涨幅较大的个股如银行、地产股中，部份机构此前两个交易日已经开始了有计划的短线套利平仓，盘面中可以看到中国人寿、中国平安、兴业银行以及部份地产股股价回落。要注意的是，机构抛售部份筹码的目的只是为了高抛低吸摊低持股成本，并不是进行战略性减仓，基于长线看好市场的理念，高抛后其必有低位回补的动作，因此，机构重仓的蓝筹股不会有大的下跌空间。机构减仓的动作什么时候结束？什么时候开始回补？这是一个关系到大市涨跌的问题。机构减仓和回补会影响到大市涨跌，大市涨跌又会反过来影响到机构对市场的判断，进而影响其增减仓位的动作。这是一个动态的互相影响的进程，其复杂程度之高以至于

　　散户行为透视：此前4个交易日内大市累计涨幅较大，成交量也迅速放大，想当然者会认为，空仓或轻仓者在这几天内增仓迅速。然而，综合多家主要财经类网站的调查结果发现，在到昨天为止的本轮行情中，散户的持仓比例竟然没有发生大的变化，平均持仓量仍然是60%多，与7月初的60%持仓量相比仅有微幅增仓。与此同时，各机构特别是新近成立的基金在此期间大幅增仓，成为行情的先知先觉者，散户又一次在狐疑中错过了一大段行情，例牌地成为后知后觉者。

　　本轮行情发展至今散户都极少参与？笔者要表达的当然不是这样的意思。散户踏空只是一个整体性的概念，事实上从盘面交易的热度来看很多散户都参与其中，散户的追涨杀跌助推了板块轮动行情，只是，追涨杀跌相互抵消，散户的总体持仓量增加不大。散户普遍缺少机构投资人具备的大市方向感，没有根据大市走向主动控制仓位的意识，是踏空行情的唯一原因。本文提出这一问题， 强调看清大市和主动控制持仓量的重要性，希望能帮到想在这个市场赚钱的投资者。

　　我们可以设想一下此后一段时间内的行情演绎过程：先知先觉的机构投资者随着大市的上涨逐步增加做空力度，而后知后觉的散户群体由行情发展之初的看不清方向，到行情发展至今时做多热点逐渐高涨，随着行情进一步发展，散户的做多热情终于被点燃，散户进机构退，行情冲高回落，形成短期头部。

　　结论：持仓调查显示，散户群体在本轮行情中持仓量变动微小，再一次成为后知后觉者，踏空了7月5日至今的大行情。由于散户群体持仓总量仅60%余，市场中存量资金相对充裕，新开户增量资金源源不断，存量和增量资金是后市继续上涨的物质基础。行情走到今天，仅仅是一小段，后市板块和个股机会不断，选好个股、选好时机，获利机会只会比前一阶段更好。

　　机会就在眼前，但是，大市短期内上涨幅度很大，甚至盘中部份个股行情即将宣告结束，还有一批股价预支了业绩的个股、一批经营状况惨淡即将在中报公布期内见光死的个股，前期普涨之后，后市个股走势分化不可避免。如何避开看不见的“地雷”，如何选择一个恰当的介入时机，既不追在山顶，又不踏空，是一件颇具挑战性的事，5个交易日内上涨400点后的今天，做好这件事尤其不易。