曹雪峰：试点股行情有望再度展开

　　中国证券报 曹雪峰

　　在周三的行情中，沪深指数再次走出了较强力度的上涨行情，令人关注的是，当天行情中的领涨品种并非由前期表现甚强的权重指标股如中国石化(资讯 行情 论坛)等来充当，而是由首批进行股权分置改革试点的公司来充当。在当天，首批进行分置改革试点的G三一、G金牛双双涨停，而清华同方(资讯 行情 论坛)也上涨了4.21%，紫江企业(资讯 行情 论坛 )则在当天上涨了8.22%。

　　近一段时间以来，影响大盘指数波动的因素由前段时间的试点公司股权分置方案(以及随之而来的“寻宝”游戏)、上市公司半年报业绩预期等，逐渐过渡到了人民币升值的主题之下。股权分置改革因素对市场产生的影响程度正在显著减弱，这从“寻宝游戏”热很快退潮就可看出。而在这样的形势下，首批试点公司突然不约而同走出大幅上涨行情，又意味着什么？

　　试点方案全部披露

　　截至目前，第一批4家公司，第二批42家公司的试点方案已全部披露完毕。从第二批试点的42家公司的方案来看，42家公司每10股流通股获得对价(流通股加权平均)为2.815股；若不包括长江电力(资讯 行情 论坛)和宝钢股份(资讯 行情 论坛)，40家公司每10股流通股获得对价为3.088股。

　　而这42家公司的股改方案显示出了这样几个值得注意的特点:1、对价方案以送股方案为主。42家公司中34家采用送股方式，4家公司采用送股＋派现方式，另外送股＋权证、缩股＋派现、送股＋派现＋提高收益＋权证以及认沽权方式各有1家；2、折算成送股模式下每10股流通股获得对价数量以3-4股居多；3、股改方案修改以提高股权对价为主；4、补充承诺条款多样。

　　由此，上市公司股权分置改革的标准正在逐步形成:折算成送股模式下，每10股流通股获得对价数量为3股，同时大股东的补充承诺条款也越来越有利于流通股东。

　　在今年4月19日，证监会颁布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，对上市公司进行股权分置改革提出了若干规定，但《通知》中的规定只适用于试点公司，股权分置改革全面铺开后这些规定(如上市公司非流通股股东的补充承诺条款、禁售期限等)是否继续延用，还有待观察。而为了争取到股权分置改革的有利形势，首批及第二批试点公司在股改方案上对流通股股东的对价支付水平也达到了市场投资人的基本预期。但今后一旦上市公司股权分置改革全面铺开，将会出现有不能达到市场预期的方案出台。

　　资金心态出现变化

　　目前有消息称，股权分置改革的全面铺开将在今年9月份开始，届时对上市公司股权分置改革的具体审核工作，将由中国证监会转移到沪深交易所，以加快股改进程，而交易所将不干涉方案中非流通股股东支付对价的高低，仅是看方案的制作是否符合即将出台的指导性意见的规定，是否适合在交易所的技术层面上的操作。

　　这将使市场心态出现变化，即重新审视首批及第二批试点公司的股改方案。值得注意的是，在本周三价格出现上涨的4家首批试点公司，金牛能源(资讯 行情 论坛)及三一重工(资讯 行情 论坛)的基本面质地是最好的，同时这两家公司对于流通股股东所作出的对价支付也是相对较高的。

　　由此也可以反映出这样一种市场资金的心态——在未来其他上市公司股权分置改革方案并不确定的情况下，选择股改方案已经明朗，并符合自身价值判断标准的公司进行投资。

　　示范效应值得回味

　　实际上，就市场的角度来看，周三这4家首批进行股权分置改革试点公司股价的上涨行情值得回味。近一段时间以来，盘口不时出现神秘资金进入的身影。这些资金在前期流向了大盘权重指标股，如中国石化、中国联通(资讯 行情 论坛)等，现在又流向了首批股改试点公司。这些公司都具有明显的示范效应，它们股价的上涨所透露出的市场信号，反映出投资者对市场基本面的判断开始趋向乐观，而试点股行情有望再度展开。