钾肥行业：天空是你的尽头投资策略分析(8)

　　近年来，我国大力推行的农业新政策主要包括调整农业结构、推广农业技术、提高农民种粮积极性、扩大农业种植面积等措施。农业结构调整要求提高经济作物的比例，农业技术的推广则包括推广测土施肥，这都将提高钾肥施用的比例，而扩大农业种植面积则将提高钾肥的用量。

　　据测算，全球化肥施用比例为1:0.38:0.28，而我国为1:0.30:0.13，即使静态来看，我国钾肥市场需求仍然有着100%的空间。

　　从保证我国粮食安全的角度来看，我国耕地面积扩大的潜力已十分有限，粮食种植面积更是呈现下降趋势，在今后相当长一段时期内，我国粮食的增产将主要依赖于合理施用化肥，调整化肥的使用结构。

　　近年来我国钾肥需求呈现快速增长态势，年增长速度达10%，目前年使用量已经达到折纯750万吨以上。为了在保证粮食安全的同时调整农业结构，提高农民收入，我国将持续需要大量的钾肥，我们预计未来3-5年我国钾肥需求增速将维持在5-7%。

　　3.3国内钾肥价格形成机制

　　我国钾肥进口由中化、中农集团垄断，每年中化、中农与Canpotex、BPC谈判确定当年的长单合同离岸价。长单合同价格确定时往往参照过去几年的价格，通常在某个价格上能维持一年甚至几年，因此表现得相对较稳定，体现出寡头垄断中典型的价格粘性特征，中国作为最大的消费者，统一签订长单合同也加大了这种价格粘性。

　　每年长单合同供应不足的部分，由当年的边境贸易补足，通常边贸进口价格会有一定的波动，但是也基本参照长单价格。

　　由于我国签订的主要合同是离岸价，所以到岸价格还要附加国际海运费，以及经销商的适当利润。

　　3.4国内钾肥价格预测

　　3.4.1 2008年钾肥价格预测

　　2008年我国与主要钾肥贸易商Canpotex、BPC的合同价格比去年上涨400美元/吨，我们估计今年的海运费，俄罗斯和加拿大发货，分别在60-70和100-120美元/吨之间，平均价格为85美元/吨左右，海运费下跌的可能性大于上涨。

　　考虑海运费，则钾肥到岸价在635-670美元之间，平均值为650美元/吨。

　　考虑中化、中农的物流成本以及适当利润，以6.8元/美元的汇率计算，则报价可能在4,850元/吨左右。盐湖钾肥由于产品品质、分销渠道等原因，可能这让一定幅度报价，估计在4,400元/吨左右。

　　预计2008年我国钾肥需求增长8%，折纯量在820万吨以上，去掉自产的氯化钾、硫酸钾和硫酸钾镁，进口需求折纯量约为580万吨，折合氯化钾950万吨。由于2008年我国与Canpotex、BPC、ICL、APC的钾肥进口合同均已签订，总量约250万吨，2007年库存约有300万吨，这样计算可以看出仍有约400万吨的缺口，需要依靠边贸进口。

　　由于BPC在4月22日宣布下半年销往巴西的合同价格上涨到到岸价1,000美元/吨，可以预见我国下半年获得的边贸进口合同将进一步上涨，甚至也可能出现1,000美元/吨的合同，那时的市场上可能会出现进口氯化钾6,500元/吨和国产氯化钾6,000元/吨的报价。