钾肥行业：天空是你的尽头投资策略分析(5)

　　由此可见，具有直接利益关联的9家生产商(萨钾、美盛、阿格里姆、以色列化学、阿拉伯钾肥、智力化学矿业公司、白俄罗斯钾肥、乌拉尔钾肥、钾矿联合体)控制了全球3/4的产量和产能，寡头垄断特征非常明显。

　　2007年全球钾肥消费量达到5,900万吨，主要消费国中国、美国、巴西、印度和东南亚国家的消费量几乎占了2/3，但是这些国家钾肥的产量只占全球产量的9.0%。

　　全球范围内来看，对钾肥的需求在过去的5年中保持着高速增长。根据国际化肥协会的统计，年均复合增长率在5%以上，并预计在未来的5年中继续保持超过5%的增长。

　　根据我们的预测，即使全球钾肥产能开工率保持在90%以上(接近大型矿山和化工企业的极限)，未来的5年内仍然只能满足全球需求以4%的速度增长，面向中国、东南亚、巴西、印度等新兴市场的钾肥国际贸易量以略低于5%的速度增长。

　　无氯钾肥市场也存在着供应高度垄断的情况，主要的硫酸钾、硫酸钾镁、硝酸钾厂商分别垄断了全球产能的70%，90%和50%。未来我国将凭借罗布泊钾肥公司300万吨的硫酸钾产能成为世界上最大的硫酸钾生产国。

　　2.4钾肥定价机制——安全分享大宗商品牛市

　　2007年国际钾肥价格开始飙升，到2008年第一季度继续飞涨，2008年4月22日，BPC宣布将在下半年执行到岸价1,000美元/吨的合同，正式宣告千元钾肥时代的到来。

　　钾肥定价机制主要是参考国际钾肥贸易巨头加拿大Canpotex公司和白俄罗斯钾肥公司(BPC)每年获得的长单合同价格，其中最重要的是最大进口客户中国的合同价格，中国合同签订的对手方一般是中化集团和中农集团。

　　以2008年为例，两大巨头先后与印度、东南亚、巴西客户签订长单合同后，分别于4月16日公告称与中化、中农集团达成长单协议，在6月至12月的6个月内向中化、中农交货，POT和BPC各100万吨，每吨价格的离岸价比2007年的协议价格上涨400美元，同比上涨200%以上。随后我国与ICL、APC的合同价格比2007年也上涨了400美元，国际钾肥巨头事实上已经形成了价格同盟。

　　此次价格的大规模上涨，标志着国际钾肥交易双方在供需方面发生的巨大变化。

　　需要阐明的是，钾肥事实上不同于我们日常所说的大宗商品。

　　国际大宗商品交易的重要途径是期货市场，而在期货市场上重要的交易者是投机资金而不仅是消费者，期货市场除了具有价格发现机制，还是资金套利、投机、套期保值的重要途径。但是钾肥主要的交易包括国际供货商大集团和联盟与采购经销商之间的大单长单合同和散货的现货交易，每年的交易量与消费量在一个数量级，交易缺乏套利、投机空间，也没有套期保值的作用。没有期货市场的价格发现机制，是钾肥不同于国际大宗商品的根本之处，也决定了钾肥交易的价格主要是由供需情况而不是美元走势、投机资金决定的。

　　图表17：1980-2008年原油期货名义价格与剔出通胀价格

　　通过比较上述14种大宗商品28年来的价格走势以及我们选定的21种商品(2种能源，6种金属，9种农产品，2种其他工业必需品)构成的大宗商品指数的走势，我们可以清楚地看到明显的周期性行为，在整个90年代，剔出通胀的大宗商品价格几乎一直在下跌，1998-2000年间原油期货价格触底，2000-2004年间其他大宗商品价格也纷纷开始回升，开始了一轮大宗商品的牛市，到2007年价格均出现了大幅增长，2008年第一季度以来，多种大宗商品创出了历史最高价位。