钾肥行业：天空是你的尽头投资策略分析(4)

　　2007年全球钾肥生产量超过了5,800万吨，钾肥生产设施的平均开工率达到了91%，其中产量最大的加拿大萨斯喀彻温钾肥公司(PCS)产量达到920万吨，占全球产量的1/5。全球主要的钾肥生产商生产量几乎都呈现明显的增长，特别是北美的四家公司，增长都在20%以上，显示了其充沛的剩余产能。

　　然而2006年俄罗斯乌拉尔钾肥公司贝拉兹尼奇一号矿发生严重透水事故，公司被迫宣布永久关闭该矿，损失年生产能力达120万吨，截至2008年1月，该矿地下洪水的泛滥仍然没有减弱的迹象，地表的塌陷带甚至威胁到钾肥联合体的主要运输线，估计在5年内该矿都无法转为液体矿重新开工。位于加拿大世界最大的艾斯特哈奇矿也存在着明显的透水现象。

　　全球钾肥剩余产能从2007年的折纯600万吨/年猛降到不足400万吨/年，并且将在未来的3年内保持在450万吨/年以下，一方面是乌拉尔钾肥透水事故的影响，另一方面也由于高昂的钾肥价格促使垄断寡头们纷纷释放剩余产能，但是我们判断，剩余产能保持低位将进一步加剧国际市场对钾肥供应的忧虑，继续推高钾肥的价格。

　　2007年全球钾肥消费量超过5,900万吨，比去年增长了10%。根据国际化肥组织的统计，过去的5年间全球钾肥需求以平均每年大约5%的速度在增长。

　　加拿大的3家钾肥生产商，萨斯喀彻温钾肥(PCS)、美盛(Mosaic)、阿格里姆(Agrium)均在加拿大萨斯喀彻温省开采钾盐，分别拥有5座、4座和1座矿床，其中美盛集团拥有的艾斯特哈奇(Esterhazy)矿床是世界上最大的钾盐矿。三家公司组建了Canpotex销售公司，专门向北美之外的地区销售钾肥，2007年三家占Canpotex的销售比例分别为55%、35%和10%，分别占各自产量的60%、44%和50%。

　　俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥公司(Urakkali)和白俄罗斯的白俄罗斯钾肥(Belaruskali)组建了销售公司白俄罗斯钾肥公司(BPC)，负责在国际上销售两家的产品，2007年两家占BPC的销售比例分别为37%和63%，分别占各自产量的90%和80%。BPC是目前世界上销售量最大的钾肥公司。

　　我们预计全球钾肥折纯产量将在2010年达到4,130万吨，平均开工率90.4%，其中Canpotex和BPC分别占36.4%、21.6%，在2013年达到4,540万吨，平均开工率90.0%，Canpotex和BPC分别占37.6%、22.7%。

　　图表9：2006-2013年世界钾肥离岸贸易量预测

　　我们预计全球钾肥剩余产能(折纯)在2010年为440万吨，其中Canpotex和BPC分别占38.1%、22.6%，在2013年为500万吨，占全球产量的64.8%，Canpotex和BPC分别占37.6%、22.7%。

　　由此可见，Canpotex和BPC，直接控制着全球钾肥约60%的产能、产量和离岸贸易量，以及超过80%的剩余产能，二者几乎可以决定世界钾肥的供给。

　　此外，乌拉尔钾肥的大股东利波洛夫列夫与其合伙人还持有俄罗斯最大的钾肥生产商钾矿联合体(JSC Silvinit)25%的股份，PCS也参股以色列化学公司(ICL)、阿拉伯钾肥公司(APC)、智利化学矿业公司(SQM)等多家钾肥生产商和中化化肥(Sinofert)等钾肥经销商。