引伸波幅面临回落风险

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股虽然屡创新高，但主要是由本地地产股带动，个别行业股份仍在震荡，未有明确趋势。假如整体市况呈个别发展格局，买权证就更加需要在挑选正股方面下工夫。

　　拣股权证可考虑从两方面入手：首先，最重要当然是正股的方向。近日保险股走势较强，国寿及平保先后创出新高，短线而言，保险股可能有较高的留意价值。

　　不过，权证价格不只受正股价格升跌影响，引伸波幅亦是一个重要的考虑因素。港股引伸波幅正处于2000年后的最高位，笔者认为在现水平买权证，所面对引伸波幅变动的风险不低，一旦引伸波幅自高位回落，对权证价格或将构成压力，而且调整的幅度亦难以预料。

　　所以，笔者不厌其烦地再三叮嘱投资者，以现时权证市场形势，暂不宜作太过长线的投资，除非十分看好正股未来的潜在升幅，认为引伸波幅的影响微不足道，否则就算看中方向，但正股只是慢升的话，有可能出现引伸波幅下调，权证却原地踏步的情况。

　　以下笔者尝试从个别股份的技术走势，分析港股后市的波动性，望大家可看清楚权证市场形势发展。

　　先看看中资银行股，最近三星期以来，整体中资银行股大部分时间都表现窄幅震荡，当中最明显是中行，股价最近呈现三角形走势，每日波幅愈来愈窄，上周四全日波幅只有0.03港元，所以最近中行权证的引伸波幅已开始下调。

　　其余中资银行股股价亦大致在横行，如果投资者有研究技术分析，或会发现个别中资银行股的保利加通道在数日前开始大幅收窄，暗示股价在过去一段时间内波动的幅度愈来愈小。如情况持续的话，不排除中资银行权证的引伸波幅将会全面受压。