法兴证券：买权证勿盲目跟风

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　中信银行上月以“A+H”形式上市，成为近年以来第六只来港上市的内地银行股，而相关权证亦于同日在香港挂牌，是继工行之后，另一只获准正股与权证同时上市的股份。

　　近月每次公开认购新股都引来万人空巷，而大部分新股上市后均较招股价大幅攀升，令市场对中信银行上市后的表现亦有较高期望。早前几家银行股公布了去年业绩，普遍出现强劲的盈利增长，这加强了市场对内地银行股长远前景的信心。回看已上市的5只银行股，股价均一直有理想表现，比如与中信银行规模较接近的招行，去年9月上市至今，已较招股价升了超过1倍，难怪信行招股反应会如此热烈。

　　信行权证上市首日亦非常热闹，成交合共达到39.3亿港元，占权证总成交36.6%，比恒指及国寿证的成交还要多，可见新股的权证亦有相当多捧场客。不过，信行正股自上市日见高位7.08港元后，股价持续下跌。若投资者是因早前买不到新股而计划买权证以小搏大，那就必须要注意自己的风险承担能力，以及对正股有没有一个明确的看法，切勿盲目跟风。

　　假如是抱着长线“有买贵，无买错”的心态去买权证，笔者认为是相当危险及不理智的，原因并非看淡正股或者是认为信行权证不具吸引力，而是希望大家明白到买权证要有目标，正股短线可以升多少，或中长线股价会怎样走，要对正股有明确的看法，才是投资权证的最基本条件。

　　买权证与买正股的分别，在于权证有杠杆效应、有行使价、有期限，影响权证价格的因素不只是正股价格，还有时间值损耗及隐含波幅。因此，要成功最紧要的是时机要掌握得好。

　　也正是因为权证具有杠杆效应，风险/回报会被扩大，必须小心控制筹码，做好风险评估。假设原先打算买2万港元信行正股，若以5倍实际杠杆计算，买约4000港元信行权证已有相当的回报，如果投入全数2万元买权证，风险可能已经过大，未必是自己所能承受的。