国泰君安证券发表报告表示，维持四环医药（00460）目标价2.3元及“收集”评级，分别对应2018年12倍市盈率及2019年11.2倍市盈率。
该行表示，四环医药2018上半年股东应占纯利按年下跌9.1%至7.66亿元人民币，基本符合预期。受医保控费影响，2018上半年心血管组合收入按年下滑12.9%至11.82亿元人民币。受新产品强劲增长支持，特别是杰澳与回能，2018上半年公司非心血管组合收入按年上升15.9%，至9600万元人民币。尽管学术推广以及研发投入不断增加，净利润率按年上升1.4个百分点至61.5%，主要受益于产品组合优化，以及由两票制实施引起的政府补贴的大幅度上升。
该行指，展望未来四环医药心血管组合销售预计将继续受到来自医保控费，以及医保支付方式改革的压力，但是该等影响有望逐步减少。该行认为威澳以及源之久及杏唯通过渠道下沉，将具备一定的销售增长潜力。该行预计新产品的强劲增速将会维持，特别是杰澳与回能，分别在2018上半年新纳入8个与3个省级医保目录。此外，仿制药产线的扩张预计将为公司近期业绩增长带来新的驱动力。该行因此预料利润增速将在2018年触底反弹并重返高个位数。
该行预测四环医药2018及2019年纯利分别为15.56亿元人民币及16.81亿元人民币。
截至9月11日14：15， 四环医药跌0.63%， 报1.580港元。
责任编辑：李双双
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