辽宁成大：广发证券大股东 估值偏低

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　　浙商证券 陈泳潮

　　今日大盘继续上涨，盘面上看，我们认为基本调整到位的房地产股异军突起，表现较强，由于受货币从紧等宏观调控政策的影响，市场对该板块的分歧较大，因此预计该板块后市还有反复，但对于龙头公司来说影响不大，仍然具有较大的中线潜力，还是值得逢低关注。

　　今天另一个表现较好的是3G板块，受昨日国务院批准3G网络实施方案等利好因素影响，3G板块全面大涨，从中长线来看该板块还有潜力，但是短线不宜追涨。另一个突出的热点是借壳上市的长江证券，今日低开高走，盘中明显有资金抢筹，说明市场看好明年IPO年券商股的行情，那些大量参股券商的个股在明年1季度将会出现较大机会，在这个板块中我们最看好的是600739辽宁成大，虽然股价目前的表现不好，但在一定程度上与投资者的短视行为有关，认为广发证券借壳的时机还没有成熟。我们认为，买股票就是买未来，好的股票低迷时正是投资者低位买入的时机，就像我们稍早时推荐的000748一样，一开始不涨，现在也连续上涨。公司持有的广发证券是我国一流的券商之一，上市是迟早要批准的，如果其上市成功，股价将一飞冲天，即使短期没有被批准，以辽宁成大的业绩和成长性来看，公司仍然具有较高的投资价值。

　　目前公司共持有5.18亿股广发证券股权，占总股权的25.94%，按公司的总股本估算每一股公司股票包含0.6股广发证券股权，是名副其实的券商概念龙头。而广发证券前3季度完成了股票基金交易约4.5万亿元，股票主承销9家，目前网点规模在业内已经居于首位，其中小项目承销领域也保持了领先地位。作为自营业务实力突出的券商，新会计准则的实施也加速了其业绩的释放，以现有券商的市盈率预计广发上市后股价将会高定位，其股权价值也将得到重估，就这一点来看，公司持有的广发证券的股权价值也远高于当前的股价，如果再算上其自身业务发展，其价值低估更为明显。另外，值得一提的是广发老总被抓属于个人问题而与公司无关，实际上该事件并没有影响到广发证券自身的稳步快速发展，也不会影响广发上市的最终结果，作为沪深两市难得的低市盈率品种，值得关注。

　　公司的另一大看点就是公司控股的成大生物，该公司主营高端疫苗业务，是我国盈利能力最强的疫苗生产企业之一，其研发的人用狂犬病疫苗是一项国际领先的高效率、低成本的疫苗生产工艺，而目前狂犬疫苗是世界上唯一有效防治狂犬病的手段，市场有效需求较大。未来公司在与国际接轨的销售模式推动下，通过引领疫苗标准升级和产业进步，构筑竞争壁垒，从而不断提升自身的核心竞争力。预计今后几年该子公司的业绩有望持续快速增长，将有力的支撑公司非证券类资产的盈利增长，并维持公司持续快速的成长。 　　

　　二级市场上看，本周一该股强势涨停，随后连续小幅振荡三天，后市有望再次拉升，投资者可适当关注。