民生银行：金融蓝筹 加速挑战新高

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　　海顺咨询　钟天强

　　金融板块势不可挡，带领大盘连续挑战行情新高，后市可关注该板块中具备估值优势与成长优势双重劲暴题材的低价银行股--民生银行(600016)。公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，预计未来两年公司的资产规模将实现20%的增速，净利润将实现40%和50%的增长，二级市场股价有待重估，后市三角形形态放量突破在即，重点关注。

　　金融蓝筹 成长优势突出

　　公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，目前已在全国21个城市设立了20家分行、1家直属支行，机构总数量为240家。成功取得了全国社会保障基金托管业务资格、从事短期融资券承销业务资格，为公司扩大业务领域发挥了积极作用。此外，民生信用卡以“打造国际标准产品、体现民族品牌特色”为目标，坚持创新发展的营销策略，结合市场需求，先后推出了民生VISA、万事达品牌金卡/普卡、美兰湖

高尔夫联名卡、联想联名卡，即将推出太平洋百货联名卡、商务卡、白金卡、钻石卡等产品，提供了道路救援、法律援助、商旅预订、订餐等差异化的增值服务。民生信用卡被万事达国际组织评为2006年“最佳产品设计”奖，被VISA国际组织评为“2005年VISA双币信用卡市场开拓奖”；美兰湖联名卡被万事达国际组织评为2005年度“最佳联名卡项目奖”。　　

　　业绩提升 发展前景看好

　　公司继续加大对零售业务的投入力度，与大银行相比，民生银行在市场地位、客户资源、资本实力等方面不占优势，为谋求低成本快速扩张，民生银行过去一直以大力发展对公业务作为公司实现高速成长的主要手段，零售业务和中间业务开展水平较低，形成了目前的较为严重偏向公司业务的业务结构，因此大力发展零售业务和中间业务是民生银行业务结构转型的最重要的着力点。随着公司实力的不断提高，发展零售业务的“本钱”也逐步增加，目前零售业务领域公司的投入已经明显加大，06年公司员工人数的增长幅达到46.41%，其中零售业务的人员增加占了很大比例，今年还将增加三家分行、60家支行，零售业务的基础将进一步夯实。此外，公司的资本充足率也达到最新监管标准，同时人民币

理财产品的出现，必然会加速解决商业银行参与建立货币基金的步伐，也会进一步促进人民币理财产品的丰富。随着我国经济增长、投资推动及内需的不断扩大，商业银行对公信贷业务仍将保持较高的增长速度。同时，我国经济结构的调整、新的金融监管体制的确立、金融市场的迅速发展和客户需求的变化等因素，将为公司带来了发展机遇。

　　定向增发 股价有待重估

　　公司的定向增发已经接近尾声，中国人寿、中国平安、四川南方希望等7家投资者将以9.08元每股的价格认购20亿股。定向增发后，“希望系”以接近11%的股权比例占据第一大股东位置。民生的资本金因此将提高至12%以上，从而为未来的扩张和成长奠定基础。目前公司的投资银行业务、交易业务和贸易融资业务构成了民生银行中间业务收入的80%，公司预计07年非利息收入占比将达到8.9%，为适应业务的发展与创新，公司在管理架构上也不断改造，公司目前正与麦肯锡合作致力于向流程银行的转型。预计2007和2008年，民生的资产规模将实现20%的增速，净利润将实现40%和50%的增长，成长潜力可见一斑。

　　机构抢筹 二次拉升在即

　　技术上，该股自07年一月底展开调整以来，下跌缩量，上攻带量，有明显的机构资金乘机回补仓位动作。近日该股再度放量站稳短期均线上方，上升三角形形态带量突破，后市有望加速挑战前期14.07元高点，二次拉升行情即将展开，重点关注。

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