中远航运：航运的龙头 集团的娇子

　　行业整合成趋势 油价下跌是利好

　　目前国家政策要求减少央企数量，并严令在航运业中更是要国家绝对控股。另外，由于我国目前的外贸依存度较高，市场也需要我们整合构建起一个世界级的航运企业。因此我们可以预测，在未来一段时间内，将有可能在中远、中海、长航、中外运和招商轮船这五家央企里面出现整合。

　　由于中国经济的发展不断加快，石油和大宗原材料进口数量不断巨额增长，但是由于中国航运行业总体运输能力相对比较小，难以满足中国海洋运输的需要，所以中国远洋运输的相当大部分运输是由外国船进行运输。为了保证战争、外交或者其他不可抗力的影响，中国政府责成国家发展改革委员会、交通部提出规划，到2010年中国石油和大宗原材料中国船运输比例提高到50%以上，到2015年逐步提高到80%左右，该计划已经列入国家能源运输计划。这就需要我们尽快整合构建起一个能够满足海洋运输需要的世界级航运企业，而这个国货国运政策的出台也将使航海远洋运输类上市公司获得长期的业务增长的支持。

　　另外，

原油价格近期不断回落，周三再次回到60美元以下，最新收盘价为58.07美元，这对航海运输这个严重依赖石油消耗的“燃烧行业”无疑是一个重大的利好。油价的不断回落直接降低了航运企业的运营成本，也直接增加航运企业的预期效益。这为航运企业在行业整合的历史大趋势下减轻了部分压力，增强了整合的预期。

　　中远航运(600428)：行业的龙头 集团的娇子

　　中远航运是中远集团旗下的核心公司。中远集团成立于1961年，成立的初衷就是要作为中国远洋运输的主要承担者。过去几年，集团主要是发展干散货和集装箱，目前干散货运力已居世界第一，集装箱运力排名世界第五，油轮运力排名世界第19位。同时，集团过去也发展了杂货和特种运输业务，并在国内市场占据垄断地位，而其主要资产就在中远航运(600428)下面。由于集团从一开始诞生就从事竞争激烈的远洋航运，中远集团整体的管理能力较强，且历史负担较小。因此在远洋运输行业中具有行业整合的绝对优势。

　　另外，公司本身业务的两大投资亮点也值得我们重点关注：

　　亮点一：中国快速增长的机电产品和机械设备出口，导致出口航线高度景气。货多船少的局面使得公司获得了较强的议价能力，运价持续提升。另一方面，杂货业务的结构也在发生重大变化。高附加值的机电产品所占比例快速提高，致使公司平均运价以更快的速度提升。中国机电产品出口的快速增长正在改变中远航运在该业务上固有的变化周期，经过专业人员的研究判断得出，未来的3到5年中远航运多用途和杂货船将经历一个超长的景气周期。

　　亮点二：半潜船业务的利润贡献比例大幅提高导致的估值变化。根据研究机构对中远航运的持续跟踪和反复研究发现，中远航运从事海洋石油工程服务的半潜船业务正经历一个黄金发展期。其半潜船业务贡献利润的比例从几年前的10%左右提升到2006年的23%左右，2007年提升到30%左右。并且随着该业务期租水平的进一步改善和新运力的规划，未来公司半潜船业务的利润贡献比例有望大幅提高。公司正完成从一个普通杂船公司向一个尖端特种船公司的蜕变。

　　二级市场上看，该股目前正处在一个稳健的上升通道内运行，成交的缩放一直比较温和，显示主力资金控盘能力较强。而近日该股在得到30日均线的支撑下走出小双底形态，成交量也开始悄悄放出，后市该股有望在主力资金的介入下出现强势突破行情，建议投资者逢低参与，适当博取收益。

　　德邦

证券

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