深天马A：小盘科技 业绩高成长

　　经过三根红十字星整理后，深沪大盘不仅未能向上攻击，反在周三形成低开走低的行情，股指大幅低开探底收阴，虽反映出市场消息因素对大盘的影响，也使短期市场运行趋势有所改变，大盘短期呈现出调整态势，市场人气也受到较大的制约，个股炒作成为市场运行的主要特点。

　　从短期市场的运行上看，股指虽收六连阳向上，呈现出相对强势，但近三天形成的三星横向走势，也反映出股指上攻动力的明显不足，沪指3000点区域的压力仍制约着市场做多信心。基本面上看，管理层对股市稳定发展的态度仍未改，股指中期走牛也仍会延续，但目前流动性过剩的特点，使银行准备金率有再次调高的态势，而宏观经济运行中的相应调控措施，也会影响着市场持股心态，海外市场运行对A股影响的加大，也是短期市场调整的一大诱因。当然，目前股指在技术上一直未能有效调整，则是短期大盘难以持续向上的主导原因。技术上，沪指再攻3000点受阻，显示大盘上档压力较大，股指近中期形成的箱顶再次确立，尽管周三大盘仍在5日和10日均线间运行，股指短期运行的形态尚未完全破坏，但周三股指全天运行明显偏弱，尾盘也不断下滑，并形成放量之势，反映市场仍有杀跌盘涌出，市场看空氛围相对突出。伴随股指连续三次上攻至3000点受阻，股指运行的多重顶形态也正在逐步形成，短期股指如再向下破30日均线区域，则市场中期向下格局将会确立。因此，我们认为，短期深沪大盘有继续探底要求，市场中期走弱格局正在形成，个股炒作会进一步分化，低价股在市场中机会较多。

　　操作上，短期投资者可以考虑适当减仓操作，短线炒个股宜关注有业绩支撑的强势回档股，具体选择思路是：一是选择业绩成长性好，股价定位低估的个股；二是技术上具有强势整固特点，目前又形成上攻形态；三是关注个股的价量配合，选择温和放量向上的个股。在此，我们对深天马A(000050)这样一只个股的短期投资机会作分析。

　　深天马A(000050)为一只小盘科技股，目前流通股东为1.2亿股，06年每股收益为0.28元，净利润同比增长69.30%，呈现出高成长性特点。基本面上看，该股还具有以下亮点值得我们重点关注：

　　一、国内家电信息龙头，竞争实力强劲。公司属于微电子行业，是专门从事生产、销售液晶显示屏(LCD)和液晶显示模块(LCM)产品的高科技外向型企业，是国内家电信息行业的龙头，2006年，公司围绕产品的彩色化、模块化、TFT化从市场开拓、产品研发、原材料供应、生产等方面，进行了精心的组织和资源的投入，有效地促进了公司客户结构、产品结构的优化，在稳定彩色手机显示模块，高档STN产品的基础上，快速切入彩色无绳电话和彩色MP3，同时TFT显示模块快速增长，已经成为公司新的主导产品。公司“大客户发展战略”取得突破性进展，成功开发了华为和SANDISK两家知名客户并批量供货，成为其主要供应商。大客户数量由2家增加为8家，其销售额占总销售额的60%以上，大中型客户比例增加，小客户数量不断减少，客户结构渐趋集中，优化了客户结构，降低销售风险，提高了客户管理水平。另外，公司2004年6月8日与SEKWANG TECHNOLOGIES CO., LTD在首尔(韩国)设立了合资公司“韩国天马公司”，公司对韩国天马公司的出资额为51万美元，占韩国天马公司51%股份。现为加强对韩国天马公司的控制和支持力度，公司拟变更韩国天马公司股权结构，变更后公司的实际出资额不变，合资方SEKWANG TECHNOLOGIES CO., LTD的出资额由49万美元减少至6万美元，公司的持股比例上升为90%。现有应用领域增长迅速，新的应用领域层出不穷，中小尺寸LCD市场前景明朗，这为我国中小尺寸LCD产品制造企业提供坚实的市场基础。相对大尺寸LCD产品，中小尺寸LCD产品属于非标准化产品，种类多、数量小是其主要特征，中小尺寸LCD产品隐含着“产品设计服务”特性，这使得企业与客户关系更加紧密、竞争相对弱化、盈利能力更好。

　　二、项目进展顺利，打造全球小尺寸LCD业一流企业。2007年，公司预计完成销售收入18亿元，同比增长20%。将继续推进管理创新，以平衡计分卡为基础，构建有效的战略管理体系；以精益六西格玛为导向，推动战略与细节持续改进；进一步完善人力资源管理体系，建立长效激励机制；大力加强党建和企业文化工作，发挥员工的积极性和创造性。在未来的3～5年，使公司成为全球中小尺寸LCD行业的一流企业。公司于2005年12月1日与深圳中航实业股份有限公司、上海张江(集团)有限公司、上海国有资产经营有限公司和上海工业投资(集团)有限公司共同签订上海天马微电子有限公司合资协议，同意在上海市张江高科技园区共同投资建设及经营月产3.0万张730◇ 920◇玻璃基板的第4.5代薄膜晶体管型液晶显示屏(TFT-LCD)生产线项目，项目总投资约310,000万元。根据协议，合资公司的注册资本为103,000.00万元，由合资各方自合资公司申请注册登记之日起2年内分期足额缴付，其中本公司以现金方式出资30,900.00万元，持有合资公司30%的股权。截止2006年12月31日，本公司已支付投资款15,450万元。上海天马微电子有限公司已于2006年4月7日领取了企业法人营业执照。目前项目按计划建设中。总投资额6974万元人民币的天龙宿舍建设项目已完成桩基工程、地下室工程和地面一层。

　　三、业绩持续稳定增长，价值被低估。2006年公司综合毛利率达18.47%，净利润率为6.21%，同比分别高1.38%与1.21%。年报显示，深天马A(000050)2006年实现主营业务收入1511181193.13元，净利润93795610.83元，较上年同期分别增长了37.07%和69.30%。国金

证券研究所分析师程兵认为，公司未来中小尺寸LCD产品增长前景明朗，同时产品结构优化与上游材料下跌有效提高了公司的毛利率水平，公司费用的严格控制大幅提高了净利润增长，这种趋势未来仍能持续。他同时指出，随着明年上海天马的投产，公司将有效缓解TFT面板的供给压力，为公司未来发展提供良好的保证。对中小尺寸LCD产品的重新认识是投资公司的关键，这也是对公司未来业绩增长的判断基础。随着新的应用领域的出现，中小尺寸LCD产品市场前景明郎，其中隐含着'产品设计服务'特性将使其相较于大尺寸产品盈利能力更好，而面板制造技术进步对中小尺寸LCD产品价格影响较弱。程兵预测，今明两年该公司将实现净利润142.8和186.4百万元，同比分别增长50.2%和30.5%，每股收益分别为0.430和0.562元(未来考虑增发摊薄)，并仍维持“买入”评级。

　　技术上看，深天马A(000050)近期构筑小三角形整理形态后向上展开上攻的阳线，成交也明显放大，在周二上攻后作回档整固，具有强势整固特点，三角形形态的突破，使该股有望再度展开一轮上攻行情，短期酝酿加速上攻。

　　因此，我们认为，深天马A(000050)作为一只小盘高成长性科技股，短期构筑上攻形态，是投资者目前可以重点关注的对象。

　　(安徽新兴袁立)

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