莲花味精(600186)：大摩锁定的制糖龙头

　　期糖狂牛不言顶，国储糖拍出5060元/吨天价后郑州白糖期货全线涨停！国际商品投资大师吉姆•罗杰斯更是放出豪言，糖价还要再涨300%！二级市场上，龙头品种南宁糖业(资讯 行情 论坛)再度涨停，透过制糖股群雄逐鹿的表现来看，超级主力围绕制糖这一核心热点倾立做多的思路已经非常明确，而尚未被市场挖掘或糖价上涨直接受益的蓄势品种后市将更具爆发力。

　　莲花味精(资讯 行情 论坛)(600186)联手世界500强英国糖业集团创办莲花英糖药业公司，并且建成全国最大麦芽糖生产基地。由于公司是世界上唯一不用蜜糖，而用小麦生产味精的厂家，因此是糖价上涨的直接受益者，糖价上涨的背景下公司出口呈现井喷之势，一举超越日本味之素成为世界上味精生产龙头老大。

　　一、联姻英国糖业，雄霸全球超越味之素

　　全球头号产糖大国巴西将甘蔗用于生产乙醇，中国食糖需求保持50%以上增长，因此糖价飞涨，在二级市场上只要沾上制糖的光股价也必然一路飞升。当然，事情总有例外，与世界500强合资建有全国最大麦芽糖生产基地的莲花味精，由于制糖题材隐蔽尚处于蛰伏状态。目前，莲花味精利用原加工玉米淀粉的设备，建成了年产30万吨的麦芽糖生产基地，这是我国最大的麦芽糖生产基地之一。更为引人注目的是，英国糖业海外有限公司出资2500万美元与莲花味精合资创办以多功能性糖类为主导产品的合资企业河南莲花英糖药业有限公司，这也是目前国内最大的功能性甜味剂生产企业。英国糖业集团是世界500强企业英联食品集团公司的分公司之一，英国联合食品集团是欧洲最大的食品公司之一，年销售额逾50亿英镑。与世界500强联姻，沾了糖价上涨的光，莲花味精的投资价值必然会被市场重新挖掘。

　　另外，由于国外制糖以粗原料糖蜜、少数淀粉糖质为原料发酵生产，糖价的持续飙升导致国际市场味精生产成本直线提高，国外味精价格大幅上涨。据了解，作为世界曾经的味精最大生产企业的日本味之素因为国内能源(主要是电)价格上涨，公司生产成本迅速提高，该公司对于高成本已不堪重负开始大幅缩减味精生产规模，并且大包装味精销售价格已经提高至1200 美元/吨。相比之下莲花味精最初生产原料从小麦开始，并不使用蜜糖，而且公司主导产品售价随糖价飙升，随着糖价的不断上扬，公司实现了“超常的速度”发展，公司味精的年生产能力为30万吨，国内市场占有率高达40%，已经超过日本味之素成为世界上最大的味精生产企业。

　　二、拿回10亿真金白银，摩根士丹利紧盯不放

　　长期以来，大股东占款是严重影响公司经营的主要因素，截至2005年9月30日，大股东占用公司资金11亿元。公司准备借股改契机采用以股抵债的方式解决大股东占款。根据国务院批转的《关于提高上市公司质量的意见》，这笔欠款必须在06年内解决。不管是用现金偿还方式，还是以股抵债方式，莲花味精都将从根本上得到改变。另外，公司产品出口在未来几年保持大幅增长将是公司净利润增长的主要动力，预计2006年出口量将比2005年翻一番还多，达到9～10万吨，再加上价格增长10%，将给公司带来巨额收益，业绩增长的拐点初步显现。

　　更为值得关注的是，国际财团巨头摩根士丹利早在两年前就多次与公司的控股股东河南莲花味精集团公司接触，商讨股权收购等合作事宜，股改将成为外资并购的重大契机。目前公司每股净资产仍高达2.19元，仍处含权状态，并购价值已经凸现。

　　根据长江证券最新研究成果，公司业绩增长只是时间问题。预计2005年的净利润为1100 万元，2006年净利润5500万元，2007 年9500万元，按照公司股改和解决占款后的股本计算，每股收益2006年和2007年分别为0.12元和0.20元，目标价格3.7元，距离当前价格尚有将近30%的涨幅！

　　二级市场上，G甘化的启动价位是0.9元，目前其价位已达3元；贵糖股份(资讯 行情 论坛)的启动价位是2元，目前其价位已经达到8元；南宁糖业的启动价位是3元，目前股价逼近13元！与这几只先行起来的制糖股相比，位置更低、拥有同样爆炸性题材的莲花味精才刚刚启动2元多的股价对于踏空资金极具诱惑力。从走势上看，前期低位已持续放量，近期更是连续放量中阳突破前期高点，主力大举介入迹象极为明显，“旭日东升”的K线形态更是预示着加速上攻行情即将到来，后市可重点关注。

　　(渤海投资 周延)