商业举牌刮起并购风暴 股价翻番新模式

　　近期银泰系四处举牌点燃并购战火，不仅登上了G武商的第一大股东宝座，同时在G中百的大宗交易中也有现身，从而引发市场对以G中百为代表的商业板块热烈追捧。其中最为轰动的还要数百大集团的股权大战，从银泰系和百大大股东控股权之争令该股出现翻番，到近日西子介入更使这埸控股权之争白热化。而纵观中外历史，股权之争和收购大战往往是最激动人心，无论是历史的“宝延风波”还是这次百大在银泰系的争夺下股价翻番都为二级市场带来重大机遇，而商业举牌事件正一次次的验证了行业并购爆发的历史高潮已经来临！

　　政策导航商业先行 并购大幕烽烟四起

　　《国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》指出：国有控股上市公司的控股股东要根据调整国有经济布局和结构、促进资本市场稳定发展的原则，结合企业实际情况，确定股权分置改革后在上市公司中的最低持股比例。作为竞争最为激烈的服务性行业，零售业很可能成为国资最先退出的行业之一，也由此正式的拉开了商业的并购大幕。

　　而2006年中国将进入“

十一五”规划的第一年，预计经济增长模式也将由以往的投资拉动型转变为消费拉动型。近期零售业上市司频频被举牌，并购烽烟四起，也从侧面佐证了未来零售业的竞争更加激烈，而这种局面的形成是以国家政策走向为依据的。国外两家著名投行巴黎百富勤和德意志银行也于11月24日发布报告，称服务业及高端消费品产业将在未来五年推动

中国经济增长。对于国家政策调整的敏感度，上市公司无疑是最强的，最直接的反应就是零售业上市公司并购正在掀起一波狂潮。南京中商12月6日公告，至12月5日，雨润旗下江苏地华

房地产发展有限公司通过上证所共购得南京中商流通股360万股，成为南京中商第一大股东，其后的商业股频频举牌事件接踵不断，银泰系并购战火更是烽烟四起，商业以成为目前最大热门的并购产业。

　　商业举牌刮起并购旋风 资产重估“波澜”再起

　　二级市场上，近期商业板块个股行情可谓是波澜壮阔，慷慨激昂！从股价翻番累计涨幅120%以上的华联超市、百大集团；到近期大涨70%以上创出新高的杭州解百、东百集团；再到近日接连被举牌的G武商、G中百，商业板块并购战火愈演愈烈。在我国国内商业市场全面开放后，原本就火药味十浓的商业领域竞争程度更加激烈。而商业行业要想维持一个相对较高的毛利率水平，就必须进一步加大规模的扩张。这也是包括沃尔玛在内的国际商业巨头一直在采取的有效措施。因此，对于国内商业企业而言，也只有通过并购才能抵御由于外资进入所导致的毛利率水平下降所带来的经营风险。实际上，一段时间商业板块并购重组浪潮一直此起彼伏，历史上，南有上海第一百货吸收合并上海华联成为国内商业的航空母舰。北面王府井也拉开了大规模的扩张序幕，在国内各大城市不断出击，跑马圈地。同时，南京新百和南京中商的举牌事件更是一档经典案例。因此，商业板块蕴涵了丰富的并购重组题材，而一旦新的并购具有实质性重组力度，那么对于提高上市公司整体素质和规模，尽快形成竞争优势甚至垄断优势十分有利，相关上市公司也有望就此实现“股价与业绩的比翼齐飞”。因此，作为对上市公司基本面产生根本性影响的题?

　　寻找最具连续翻番爆发的底部黑马

　　正是由于资产升值较多、股本较小股权分散，且现金流量良好，因此商业股很容易成为并购重组对象。并且一旦上市公司被举牌，一般来说时间比较长，例如百大集团先后进行了10余次的举牌，而每次举牌都将伴随股价大涨，在这种激烈的股权争夺战中百大集团的股价可谓是一步一个台阶，一步一个脚印的实现了翻番行情。实际上，商业板块在本轮行情中表现十分惊人，就以G中百为例，若按除权以后的价格计算涨幅已有100%以上。商业股的上涨一方面是由于其业绩稳定增长，另一方面则主要受价值重估的驱动，包括地产、渠道价值重估等诸多利好因素带来的溢价影响。而其中股价低廉的个股则是最具爆发力的，其中ST天龙(600234)则是刚刚被举牌的一只股价仅1元的商业地产股，公司旗下拥有天龙购物广场，其建筑面积达25万平方米，坐落于太原市的黄金地段，升值潜力巨大。而且该物业占ST天龙资产总额的30%以上，其价值的提升对于ST天龙基本面的整体向好无疑具有极大的意义。

　　神秘矿产大亨天津天利正疯狂扫货ST天龙，其近期公告显示，天津天利远中国际贸易公司已持有公司股份总额的5.078%。天津天利，一直致力于焦炭、铝矾土、棕刚玉、高岭土、耐火砖、碳化硅、镁锭、耐火纤维、硅锰合金、增碳剂等产品的出口业务。在山西省内拥有年产60万吨的冶金焦厂和年产20万吨铸造焦厂各一个，在天津口岸还拥有自己的焦炭和矾土仓储基地和加工设施。从走势上来看，该股自3月8日见底以来，股价经过反复试探之后，突破行情终于强劲迸发，股价先后突破了60日、120日均线以及年线，成交量也随之稳步放大，上涨空间已被完全打大，投资者可重点关注。

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　　(渤海投资 周延)