石砚纸业(600462)：受原材料紧缺制约

　　○天勤证券 吕秀莉

　　公司发布业绩预告修正公告，由原在2005年半年报中预计公司1～9月份业绩同比下降50%以上变更为亏损，亏损金额大致在2000万～3000万元。

　　评析：我国是新闻纸大国，目前我国新闻纸消耗量全球第三，2004年全年国内新闻 纸产量达299.96 万吨，同比增长45%，表观消费量约310 万吨，同比增长近30%。预计2010年产量将达到380万吨，这一行业蕴育着巨大的商机。这几年市场起起伏伏，总体市场供应偏紧。今年上半年新闻纸继续供应吃紧，但随着下半年几大项目的投产，市场将出现供需基本平衡、供略大于求的局面。新闻纸价格在今年上半年都在高位运行，进入下半年开始下滑。而作为重要原料之一的进口废纸价格一直居高不下，而运输水电等价格也没有下跌迹象，使得新闻纸制造成本处于高位，国内大部分新闻纸企业效益不佳。但随着人民币汇率的调整，新闻纸这一原料对外依赖性较强的行业被业内普遍看好。

　　不过，这一利好并未体现在石砚纸业身上。今年上半年，由于美废纸、原木及木片供应不足，从5月份起，公司除18万吨纸机、脱墨机、机浆等主要生产系统之外，其余部分生产系统已停机，导致各项费用加大，上半年公司实现净利润只有158.55万元，业绩下降50%以上。而时至9月份，这一情况更加严重，公司预计前9个月将亏损2000万～3000万元。看来公司无米下锅的情形已到了相当严重的地步了。随着我国近年对废纸进口的需求强劲，已经使国际市场上废纸的价格不断攀升，因此，公司的日子将会更加难过。

　　作为2003年才上市的次新股，公司上市后即呈现业绩逐年下降的态势，二级市场上，该股股价也是屡创新低，已跌破半年线，建议观望。