烽火通信(600498)：新项目考验盈利能力

　　○联合证券 谢劲松

　　公司日前获得中国石油西气东输光缆工程东段光缆供货权，将提供管道、阻燃、直埋等大量不同结构的光缆。

　　评析：中国石油西气东输光缆工程是国家重点基础设施项目，工程招标吸引了国内 外众多知名光纤光缆厂商参与角逐。通过对供货厂商的资质、产品质量、技术指标、设计水平以及售后服务等方面的全方位综合评比，中国石油选择烽火通信(资讯 行情 论坛)作为东段光缆工程的合作伙伴。该段光缆工程西起陕北靖边，途经山西、河南、安徽、江苏等省市，最终到达上海，全长数千公里，是横贯东西部的一条通信大动脉。在2003年、2004年和2005年上半年，烽火通信的光纤光缆及电缆的毛利率分别为11.34%、8.80%和7.92%，整体下降趋势比较明显。因此获得光缆工程东段的合同，一方面估计会促进烽火通信的收入增长，另一方面也对公司的盈利提升提出更高的要求。

　　烽火通信地处武汉，在国内光电行业内享有较高知名度。公司以光纤通信设备及系统、光接入网设备、光纤、光缆、电缆等的研发、生产和销售为主业，目前基本形成光通信设备和光纤光缆、网络安全三业并举的格局。由于今年上半年依然受我国电信投资总量明显减少以及光通信产业总体供过于求的影响，烽火通信的盈利继续在低水平徘徊，实现主营收入6.64亿元、净利润1057万元、每股收益为0.026元。通信系统、光纤光缆及电缆和数据网络产品的毛利率分别为29.58%、7.92%和42.87%，均比去年同期有小幅的下跌。公司的经营性现金流净额在1、2季度末分别为-1.76亿元和-2.38亿元，持续性流出比较明显。

　　今年上半年烽火通信的亮点在于FTTH(光纤到户)等新产品在运营商中实现应用。经过中国电信严格的测试筛选，公司成功入围FTTH试点合作厂家之列，并着手实施上海和武汉两城市的试点工作，这是烽火通信继成功开通北京通信宽HOUSE小区等多个FTTH工程后的又一力作。同时，公司承担的“国家863重大科研项目”TbpsDWDM传输系统即将步入实用化阶段，将服务于我国首条容量为3.2T的DWDM光传输系统工程上。该工程竣工后，公司将全面掌握40G DWDM长距离光传输的核心技术，并且将大大提升上海—杭州之间传输网络的容量。

　　截至目前，烽火通信的总股本4.1亿股，流通股8800万股。非流通股占总股本的比例高达78.54%，流通股仅占21.46%。投资者后市仍可留意。