许继电气：中国平安入主许继集团

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　平安信托以9.6亿元购得许继集团100%股权，股权转让涉及许继电气国有股间接转让、上市公司间接收购和许继集团持有的中原证券的间接转让，按照相关规定，需逐级上报至国资委和证监会审批。待交易双方签订《股权转让协议》后，公司将申请股票复牌交易。

　　点评：许继集团是许继电气最大股东，持有公司29.9%的股权，此次转让标的为许昌市人民政府持有的许继集团65%股权和许继集团工会委员会持有的许继集团35%股权。平安信托是中国平安的控股子公司，股权转让后中国平安将成为公司的实际控制人。在受让许继集团股权后，中国平安将对集团的未来发展提供全方位的金融服务和不少于40亿元的长期资金支持，继续建设许继集团的“一城三基地”，建设以电气产品的研发、制造为支柱的中国高科技电气城，并且在《股权转让协议》签订后60个工作日内，提供不低于上述资金总额50%的发展支持资金，余款在一年内提供。 以前由于资金限制，公司部分关键项目难以扩建，优质资产无法扩大盈利，其中控制保护设备项目需约6亿元，换流阀体设备项目需为14亿元，平安的入主将给公司发展带来了难得的发展机遇。

　　目前公司拟向许继集团定向增发7369万股，定价16.42元/股，收购许继集团持有的天宇电气等五家公司股权和直流换流阀资产，合计估价约12.1亿元。我们预计公司在集团引入战略投资者完成后开始启动定向增发，由于引入战略投资者涉及国有资产转让，程序较为复杂，我们认为公司最快08年下半年能完成定向增发。

　　不考虑定向增发，预计公司07-09年EPS分别为0.38元、0.55元、0.76元；考虑定向增发，将增厚公司09年EPS0.21元。由于公司受益于直流输电的建设，集团引入中国平安作为战略投资者，集团输变电装备产业拟整体进入公司，公司存在投资机会，长期给予“增持”的投资评级，但自08年1月21日公司停牌以来，上证指数、天相电气设备指数分别下跌了22.59%、15.69%，近期公司复牌后，提醒投资者注意短期风险。(来源：天相投顾)