A+B公司股改方案投石问路 B股对价大门并未关死

　　两家A+B公司的股改方案面世有投石问路的功效，但两公司B股股东均不享受任何对价让市场略有失望。B股市场边缘化在进一步挑战有关部门尽快就含B股和H股公司，提出详细的改革建议和方案

　　□本报记者 焦强

　　“我的心充满惆怅”——用这句歌词来形容张明现时的心情再恰当不过了。

　　“十一”长假后的第一个交易日，股权分置改革全面展开后的第四批上市公司改革方案亮相，其中包括两家A+B(即同时在A股和B股市场上市)公司——上海永久(600818)和深万科(000002)。

　　上海永久推出A股10送5的对价方案，深万科流通A股股东每10股获赠7份认沽权证。值得关注的是，两公司B股股东均不享受任何对价。

　　此前，

股票市场普遍就含B股及H股公司的改革细则争议颇多，这类公司的改革走向更被视为目前整体改革中的一大症结。

　　张明同时持有上海永久和永久B股(900915)的股份，双重股东身份令他为将来如何投票大伤脑筋。作为B股股东不获对价肯定反对，但他现在只能以A股股东的身份参与表决，尽管A股对价方案还说得过去，反复思量后，张明仍考虑投反对票，因为他持有的永久B股数量较多。

　　在专业人士看来，两家A+B公司的“股改”方案面世有投石问路之功效，但目前B股市场边缘化的趋势，更在急切地呼吁有关部门尽快就含B股和H股公司，提出详细的改革建议和方案。

　　投石问路

　　10月10日，B股市场普跌。上海B股大跌4.8%，挂牌公司无一上涨，四家跌停；深圳B股大跌4.17%，仅一家公司上涨。

　　公布“股改”方案的两家A+B公司走势迥异。永久B股盘中微幅震荡，终盘报收0.25美元，为上海市场跌幅最小的品种；万科B(资讯 行情 论坛)(200002)开盘后低开低走一度跌停，终盘收于跌幅4.64%之位，成交额较前一交易日放大六成以上。

　　B股公司的“股改”如何展开？一直是困扰股权分置改革的难题之一，市场的目光始终紧盯首家公司的方案，因为他们往往具有标杆示范作用，代表着该类公司的改革方向。

　　《财经时报》辗转了解到，上海永久之所以成为A+B公司的首发，最主要的原因是其在二级市场近期未受到炒作，股价较为平稳。

　　在上海永久“股改”项目保荐机构——申银万国证券的保荐代表看来，上海永久的对价方案是10送5，且附加承诺较有优势，股权结构也较简单，没有太多历史遗留问题；同时，大股东对公司未来发展非常支持，这都是公司能尽快解决股权分置问题的主要原因。

　　针对B股股东将不获得补偿，上海永久指定信息披露人指出，此次股权分置改革主要解决A股市场流通股与非流通股这一特殊历史问题，“股改”主体是发起大股东，上市公司董事会仅是受托办理有关事宜。

　　沪市首家含B股公司的“股改”能否顺利推进？这个问题让承担受托“股改”的上海永久董事会成员着实有些担忧。但董事会秘书袁志坚表示了谨慎乐观，由于对价水平合理，他们预计改革方案推出后，A股股东的反应应是正面的；B股当前市盈率在10倍左右，股价基本上跌无可跌。袁志坚相信，只要公司延续当前的发展势头，改革方案实施后，B股的投资价值会更加凸现。

　　雪上加霜

　　在业内看来，两家A+B公司的“股改”方案有抛砖引玉的功效。一方面观察市场的动态，尤其是B股股东的反应；另一方面为A+H(同时在A股和H股市场上市)类公司“股改”积累经验。迄今为止，A+H类公司改革依旧犹抱琵琶半遮面。

　　有专家建议，流通股股东，特别是B股股东不要放弃自己的权利，要积极与相关上市公司进行沟通，为自己的利益呐喊助威。有关人士甚至向《财经时报》透露，从目前的市场进展看，B股支付对价的大门并未关死。

　　有人戏称B股市场“生得伟大，活得憋屈”，此言并不为过。到目前为止，中国证券市场的一个又一个历史遗留问题都在解决当中，惟独B股市场无人问津。

　　据中央证券登记结算公司统计，现在每月B股市场新增开户数量一般也就是几十户，与A股日均几千户相比，简直不值一提。目前，上交所B股每日交易额很少超过一亿元人民币，流通市值也仅200多亿元，相当于A股市场的二十几分之一。

　　不难看出，B股市场的边缘化正在日益加剧，急需云集各方智慧以迅速破解发展甚至是生存难题。