金信证券交易额骤增 是资金链问题还是另有图谋

　　一家通常在交易所债券市场总成交金额排名位列前15名以外的小券商，交易额却突然放大并跃居排行榜次席，其目的何在？是企业资金链出了问题？还是另有图谋？

　　□本报记者 焦强

　　8月22日公布的7月沪市交易所会员交易额(含股票、债券)排名中，金信证券突然跻身 沪市三甲，以513.76亿元的交易额,排名第二。排名榜首的国泰君安成交额为588.71亿元，银河证券以507.99亿元位居第三。

　　《财经时报》了解到，金信证券排名上升，主要原因是国债回购交易量大幅增长。国债回购交易是资金需求方以所持有的国债现券作为抵押，通过证券交易所向资金供应方借入资金并按期还本付息的融资方式。但目前国债回购利率很低，单纯交易几乎无利可图。

　　一家小券商何以做出如此之大的成交量？在一位债券研究员看来，此举无非两种可能：一是企业资金链出了问题；一是做大交易量影响其在行业内的地位。

　　金信证券放大交易量的主导原因是前者，还是后者？

　　中国国债协会一位人士向《财经时报》透露，他们已准备与上交所沟通，了解此事。中国国债协会是经财政部、民政部批准和注册的国家债券行业非营利性社会团体法人，其宗旨是实施行业自律管理。

　　异军突起

　　金信证券之所以位列7月沪市交易额探花之位，全仰仗于国债回购交易。

　　公开资料显示，当月上交所国债回购、国债现券、企业债现券、可转债等四项交易的总量排名中，金信证券以471.34亿元的总成交金额高居榜首，中银国际以389.72亿元排名第二，国泰君安、银河证券和申银万国分列第三至第五位，成交金额各为377.1亿元、294.1亿元和266.02亿元。

　　在金信证券债券总交易量构成中，国债回购交易量将近95%，达到445.29亿元，比6月猛增近110%。

　　《财经时报》在调查中了解到，从历史交易数据看，今年一季度金信证券在交易所债券市场的总成交金额排名基本上都位列前15名以外。4月始，金信证券排名上升，主要原因正是国债回购交易量大幅增长。

　　一石激起千层浪

　　金信证券系由金华信托投资股份有限公司等7家股东共同出资设立的券商，注册资本5.2亿元人民币，注册地在浙江杭州。因其在二级市场上骠悍的作风，素有“江南第一猛庄”之称。业界通俗的将以金信信托为运作核心的资本运作主体和关联方，比如金信证券等统称为“金信系”。

　　金信信托一位人士告诉《财经时报》，金信证券在国债回购方面运用的资金接近20至30亿元。在他看来，金信证券今年的困境显而易见(2004年金信证券亏损5315万元)，恰逢目前股市反弹，金信证券拆借资金入市的操作也在情理之中。“但回购交易量实在太大，有些看不懂”。

　　《财经时报》为此致电金信证券副总裁成勇，得到的回答是“相关数据和情况须经过了解、核实后才能解答”。但记者从上交所会员部、债券部、信息中心咨询的结果，均为“数据准确无误，其他不便告知”。

　　上海本地一家券商的一位债券投资经理告诉《财经时报》，“一个月内做出如此大的回购数量，通常是滚动放大操作所致。企业一定是缺钱缺得厉害”。

　　在一位债券研究员看来，此举无非两种可能：要么是企业资金链出了问题；要么就是做大交易量别有图谋。因为成交量排名反映券商实力，将影响其在行业内的地位。这位研究员强调，目前国债回购利率很低，单纯交易几乎无利可图。

　　《财经时报》查阅金信证券曾重仓介入的股票，近期并无突出表现；据业内人士分析，金信证券近期似乎也无炒作个股的迹象。

　　面临整合

　　金信证券的命运和“金信系”的一举一动始终联系在一起。

　　截至2004年底，“金信系”依托于金信信托，掌控了多家金融企业。金信信托现拥有金信证券47.05%、博时基金48%的股权，并控股金迪期货及金信证券研究所、中国人民大学信托与基金研究所。“金信系”已成长为初具规模的金融控股公司。

　　但《财经时报》发现，“金信系”正在大面积让旗下投资变现。今年年初，金信证券低价抛售曾因参与增发而套牢自己的上市公司航天长峰(资讯 行情 论坛)(600855)股份，业界认为，此举显示出金信证券资金面趋紧。

　　半年之内，“金信系”相继退出伊利股份(资讯 行情 论坛)(600887)和金地集团(资讯 行情 论坛)(600383)，且正在酝酿转让长丰通信(资讯 行情 论坛)(000892)股权；今年4月，金信信托研究咨询部的一个团队整体并入成都证券。

　　不久前，三爱富(资讯 行情 论坛)(600636)公告称，上海邦联将持有的3923万股该公司法人股转让给上海工业投资(集团)有限公司。上海邦联是“金信系”的重要投资平台。

　　据了解，“金信系”的所作所为，既与股票市场的低迷有关，也契合整个资本市场重新整合、洗牌的要求。

　　2005年7月18日,苏格兰泛盈投资控股增资入股金信信托签字仪式在杭州举行。根据协议,苏格兰泛盈将入股金信信托的19.9%股权(扩股后),成为金信信托单一最大的股东。苏格兰泛盈的主要股东为英国知名的

房地产及金融投资管理公司斯嘉博集团(Scarborough)。

　　消息人士透露，新股东入主金信信托后，“金信系”金融控股架构已越来越清晰,收购

商业银行将是“金信系”下一步的目标。