两会焦点聚焦：关于印花税的呐喊_财经纵横

【关注】2008年两会期间，部分全国政协委员呼吁降低股市交易成本。其中，中央财经大学教授贺强建议：证券印花税应改为单边征收。此观点经媒体报道后，以散户为代表的中小投资者响应者众，一时间，“印花税”成为两会期间财经领域最热门的话题。

　　原因一：从国际对比看，不符合国际现行规则
　　在证券交易税上，全世界绝大多数国家都均为单向征收。在收取证券交易税的20个国家中，仅澳大利亚、中国(包括中国香港)两个国家，为双向收取证券交易税。[详细]
　　原因二：从实际情况看，印花税税负过高造成负回报
　　公开资料显示，去年印花税2005亿元，比2006年增10倍。
　　截至2007年末，两市总市值327140亿元，总流通市值93064亿元，流通市值不到总市值三分之一。2006年上市公司利润3892亿元，假设07年同比增长40%，即大约达到5448亿元，这样属于流通股东的利润约1800亿元，但这些利润大部分不分配。此外，还要考虑到07年约有1500亿券商佣金。
　　综合得出的结论是，投资者在二级市场整体上是负回报。

全国政协委员贺强主张降低印花税

　　“一号提案”建议单边征收，向卖方征收
　　一号提案建议，完善证券交易印花税征收方式。重新设计差别比例税率，税收应充分考虑投资者交易额的大小和持有时间的长短，以保护广大中小投资者和鼓励中长线投资。[详细]
　　政协委员建议印花税降回千分之一
　　在渝全国政协委员吴刚提案建议将交易印花税降到原位千分之一，并实行单边征收，以降低交易成本。[详细]
　　叶檀：单边征收不如取消印花税
　　印花税应彻底取消。以往印花税反反复复，一直作为政策工具反复使用，市场基础没有因此好转，反而使增加交易成本的做法深入市场。[详细]

专题：2007两会经济报道

　　厉以宁表态：印花税应单边收取
　　全国政协委员、经济学家厉以宁在接受采访时表示，印花税应该单边收取，而不应双边收取。[详细]
　　六成受访委员认为需要降低印花税税率
　　调查统计显示，在受访的委员中，有近六成人认为，如果修改证券交易印花税，最重要的是要降低印花税税率。[详细]
　　全国政协委员：单边征收股票印花税时机已成熟
　　当初提高印花税的目的是通过提高交易成本给股市降温，现在大部分股票都跌破了前期低位，有不少已回到合理估值范围，高印花税已经完成了其使命。调整印花税的时机，随时都是成熟的。[详细]

谢旭人：将研究减印花税提案促股市稳定

　　谢旭人：将会认真研究完善资本市场税收制度
　　我们从网上也注意到，有些人士提出了有关完善资本市场税收制度等方面的意见和建议。对此，我们将会认真地加以研究。资本市场在我国国民经济发展中发挥着重要的作用，所以财政部门对此非常重视。[详细]
　　尚福林：研究下调印花税提案
　　对于部分政协委员关于降低印花税的建议，尚福林表示，会配合有关部门认真研究相关提案。[详细]
　　证监会官员承认印花税高于国外是否下调要认真研究
　　全国人大代表、证监会市场监管部副主任欧阳泽华昨天在京接受京华时报采访时表示，国内印花税高于国外，但是否下调要专家认真研究。[详细]

　小调查

1、您是否赞成近期调整印花税？
赞成，应下调反对，应维持不变
不清楚
2、您认为若印花税大幅下调市场会如何反应？
牛市继续短暂上涨
依旧下跌不清楚

　　印花税之争：应跳出“救市抑市”思维
　　在法治观念深入人心、利益日益多元的今天，无论高低，都可能遭遇不同利益方的种种“说法”，因而印花税的问题，本质是立法程序的公开公正和透明问题，而非简单的“救市”或“抑市”工具。[详细]
　　下调印花税率中长期对股市没有影响
　　独立经济学家谢国忠也认为，中国是政策市，政府调节印花税的过程对股民传递的更多是一个政策信号，如下调证券印花税税率，股市或许短期会涨一涨，但中长期对股市没有影响。[详细]

历次证券交易印花税调整对市场的影响

调整时间	调整幅度(注)	首日沪指表现(注)	股指后续表现
2007年5月30日	↑1‰到3‰	↓低开5.69%；跌6.5%	↑经过近两个月的震荡调整后重新步入升势，直到当年10月中旬
2005年1月23日	↓2‰到1‰	↑高开1.91%；涨1.73%	↓此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动
2001年11月16日	↓4‰到2‰	↑高开6.42%；涨1.57%	↑股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情的启动点
1999年6月1日	↓4‰到3‰(B股)	-	↑上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50%
1998年6月12日	↓5‰到4‰	↑高开1.93%；涨2.65%	↓上证综指此后形成阶段性头部，调整近一年
1997年5月10日	↑3‰到5‰	↑高开1.61%；涨2.26%	↓直接导致上证综指出现200点左右的跌幅
1991年10月10日	↓6‰到3‰	↑高开0.84%；涨1%	↑半年后，沪综指从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅达694%

　　图解：图为2007年3月16日-8月17日沪综指日K线图。
　　最近一次的证券交易印花税税率调整是由财政部于2007年5月30日凌晨宣布，由1‰调整为3‰，这直接导致了本轮牛市中令投资者刻骨铭心的“5-30”暴跌。
　　5月30日当天，沪指收跌6.5%，随之而来的是市场持续近两个月的大幅震荡，市场开始出现熊市重新来临之论调。以此次印花税调整为界，市场的成交额也较调整前明显萎缩。
　　税率上调令证券印花税税收大增。国家税务总局的数据显示，2007年国内证券交易印花税收入达到2005亿元，比2006年增长10.2倍。
财经小道：单向印花税能否救市？

                              
                                          1991年10月-次年7月沪指周K线图
                                        
                                          图中最低点为印花税率下调前
                                        
                                          1997年5月-1998年1月沪指周K线图
                                        
                                          图中最高点现于税率上调后一周内
                                        
                                          1998年6月-1999年1月沪指周K线图
                                        
                                          图中最左端为印花税率下调当周

                                          1999年6月-2001年10月沪B指月K线图
                                        
                                          图中最左端为印花税率上调当月
                                        
                                          2001年11月-次年12月沪指周K线图
                                        
                                          图中最左端为印花税率下调当周
                                        
                                          2005年1月-2006年3月沪指周K线图
                                        
                                          图中最左端为印花税率下调当周

　　图解：由以上组图可见，除了去年5月30日，中国股市曾6次调整印花税率，随后形成新一轮行情启动点的有两次：1991年10月，印花税率从6‰下调到3‰，当月上证综指大涨20.8%；1999年6月1日，B股印花税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点飙升至62.5点。印花税率调整后形成顶部的亦有两次：1997年5月12日，印花税率由3‰提高到5‰，形成大牛市的顶峰；1998年6月12日，印花税率从5‰下调到4‰，上证综指当日涨幅达2.65%，但此后形成阶段性头部。

下调印花税税率呼声

　　对于降低证券交易印花税税率的理由，归纳起来主要有：一，双边征收；二，税率过高。；三，调整频繁；四，当下亟需恢复市场信心。这些声音来自政协委员、专家、市场人士、财经观察人士等。

　　东方智慧：横看竖看印花税
　　最忠言逆耳的话来自香港税务局长刘麦懿明之口，她很坦诚地说：历史经验可见每当印花税超越薪俸税，股灾随后便出现(1973年、1981年股灾)，印花税可说是投资市场的寒暑表。[详细]

　　叶檀：单边征收不如取消印花税
　　印花税应该彻底取消。以往印花税反反复复，一直作为政策工具反复使用，股市的市场基础没有因此好转，反而使增加交易成本的做法深入市场。[详细]

　　吴晓求：建议印花税征收由双边改成单边
　　从现在中国资本市场的现状看，稳定的宏观环境特别是可预期的具有连续性的宏观经济政策是稳定投资者信心的关键，适当调整目前的某种政策，比如由双边收取印花税改成单边收取，就是恢复市场信心的重要措施。[详细]

　　曹中铭：印花税下调正当其时
　　当前宏观经济发展依然强劲，流动性过剩同样存在，但股市却已现熊态，笔者以为需要从政策面上给予股市更多的倾斜。[详细]

　　李志林：印花税过高造成负回报
　　若以每天成交量2500亿计，印花税收3%，一年的印花税3600亿，券商佣金2400亿，合计6000亿，而2006年1400多家上市公司的利润仅3892亿元，属于流通股股东的利润仅1200亿元，何况大多数不分配……严重的负回报投资。[详细]

持不同意见者

　　印花税下调呼声大，但并未掩住一些不同的声音。这些观点来自市场人士、税务专家，还有部分主流媒体。这些观点或属于并不认同调整印花税能解决股市信心问题的“冷思考”，或认为不应以调整印花税手段达到调控市场的目的。

　　税务专家认为当前不必调整印花税
　　税务专家安体富在接受记者采访时给出了冷静态度，他认为政府不应放弃印花税对股市的调控手段，目前A股泡沫尚未完全释放，没有到需要调整印花税救市的地步。[详细]

　　印花税单边征收于后市无益
　　股市不是赌场，长期投资长期持有应是基本的理念。基于此，不期盼“印花税单边征收”，而是将信心和希望寄托在国民经济的进一步增长上，这才是一个成熟投资者应有的思路。[详细]

　　熊仁宇：不应用印花税调控股市
　　笔者实在看不出降低交易费用对人们买卖股票的冲动有重大的抑制作用，也不明白中国股民为何就能因此而摆正心态坐享分红的收益了。“印花税传言”很容易成为某种股市政治的工具，很容易变成股市权势利益阶层博弈散户的筹码。[详细]

　　印花税折射股市心病：股民的心态远未成熟
　　从投资者角度来讲，受印花税调整最直接影响的是短线操作的投机者，对中长线投资的股民影响不大，在这个背景下市场如此表现，说明股民的心态远未成熟。[详细]

　　谢国忠：下调印花税率中长期对股市没有影响
　　独立经济学家谢国忠表示，政府调节印花税的过程对股民传递的更多是一个政策信号，如下调证券印花税税率，股市或许短期会涨一涨，但中长期对股市没有影响。[详细]

监管层反思

　　印花税调整话题经过各方讨论后，逐渐推到政府立法的高度，分析人士普遍认为，政府不应该以印花税手段调控股市，而对证券交易印花税的征收应予以规范。

　　从立法高度认识印花税问题
　　呼吁证券交易印花税单边征收，实际上属于头痛医头，脚痛医脚思路。笔者认为，证券交易印花税的影响已经日益增大。通过法规形式，对证券交易印花税的征收予以规范，应尽早提上议事日程。[详细]

　　印花税之争：应跳出救市抑市思维
　　在法治观念深入人心、利益日益多元的今天，无论高低，都可能遭遇不同利益方的种种“说法”，因而印花税的问题，本质是立法程序的公开公正和透明问题，而非简单的“救市”或“抑市”工具。[详细]

　　从印花税看政府征税意识
　　无论调整印花税对股市的影响最终是好是坏，都不能掩盖通过此次事件凸显出来的一个核心问题，那就是政府的运转方式远远落后于主流世界。印花税的调整至少会有一个好处，那就是让社会注意到了这个重要问题。[详细]

　　突调印花税违背立法法
　　以印花税为例，它是涉及到市场调节的灵活措施，财政部先是说要上调，后来又否认，最后又“半夜鸡叫”，这样的做法就不是很好。其实人大收回税收立法授权并不是问题的根本，问题的根本在于税种的增减、税率的变更应公开公正，积极稳妥地推进，要有利稳定市场交易。[详细]

其他市场借鉴

　　在证券交易税上，全世界绝大多数国家都均为单向征收。在收取证券交易税的20个国家中，仅澳大利亚、中国(包括中国香港)两个国家，为双向收取证券交易税。

　　印花税：全世界绝大多数国家均为单向征收
　　目前世界上只有澳大利亚和中国是对买卖双方征收，其他国家只对买方或卖方征收，甚至不征证券交易印花税。其二，税率过高。买卖双方分别按3‰的税率征收，是全世界收取证券交易印花税最高的国家。大部分发展中国家和新兴工业国家的税率水平在1‰左右。[详细]

　　港交所与港政府磋商取消或是下调印花税
　　“有关股票交易印花税的问题，实际上从20多年以前就开始讨论了。我认为取消印花税有助于市场交投，我们会继续与政府进行沟通。”香港交易所(0388.HK)行政总裁周文耀3月5日表示。[详细]

　　啥都喊与国际接轨印花税税率咋就不接轨
　　我国对证券交易实行单向征税、甚至减免税政策也是与国际惯例接轨。在经济日益全球化的今天，我国在各个领域里不是都提倡要与国际接轨吗？那么，我国在证券交易印花税的征收上，为何就不能早日实现与国际接轨呢？ [详细]

　　A股印花税下调大势所趋
　“印花税存在是一个历史原因，未来应该完全取消”，天相投资全球资本市场研究组组长汤云飞严肃指出，从监管层来说，减少中小投资者的投资成本，是未来的方向。[详细]

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