印花税单边征收于后市无益

　　经济学家吴晓求近日提出“印花税单边征收”的建议，认为此举“可以恢复市场的信心”。这一建议并非新鲜出炉———早在5月30日印花税由0.1%上调至0.3%并诱发A股大跌的稍后几天，市场便已有传闻管理层将出台类似政策，但事实证明只是市场的一厢情愿。而如今著名经济学家提出此议题，又使其再次成为证券市场的热门话题。但是窃以为，“单边征收”恐怕将好心办坏事，无益于A股市场的长远牛市格局。

　　提高印花税，究竟是对是错、是好是坏，不是一个容易下判断的问题。

　　反对者的理由大抵是政府不应当直接调控股市，无论通过行政调控还是税收调控。的确，在发达市场，政府对股市直接调控的行为并不多见。以美股为例，即使在上个世纪末美国股市进入科网泡沫高峰，

美联储主席除了指出股市呈现“非理性繁荣”并利用加息等手段调控货币供应外，也没有直接进行调控。而中国香港特区政府除了在1998年金融风暴时直接入市“救市”外，即使在2000年后恒生指数从18000点跌至8000点时，也未直接入市。

　　当然，更多理性的投资者是认同政府调控印花税的行为的，虽然手头

股票、基金的下跌使自己在心理上一时难以接受。任何一个股市，都难免有牛市和熊市交替的现象。经验表明，一个牛市越疯狂，其寿命往往就越短，真正可以从中受益的人就越少。

　　而今，A股调整不足两个月，一些“心急”的投资者就已经坐不住了，期待新一轮的行情快快到来，而“印花税单边征收”则成为他们期盼的催化剂。无疑，如果类似政策真正出台，那么在企业盈利增长尚不能使股价进入合理估值区间的前提下，短期市场势必将进入另一轮疯狂，而一旦任其发展下去，也许会如2000年的科网泡沫那样以长时间的大跌告终，使本该走高几年的牛市提前结束。

　　的确，近期A股成交量萎缩，交投清淡，但这只是与过分狂热的4、5月相比。需要看到的是，A股总体调整幅度不足15%，近期成交量与市值规模相当的港股大致持平，基金并未出现大幅度的赎回，相比美国牛市中1987年以股灾的形式进行调整，A股无疑相当正常。这样的市场，尚未到需要政府“救市”的地步，真正要救的，其实是部分投资者的心态———那种习惯了罕见的狂热单边市，而对于本属常态的股市一下子无所适从的心态。

　　股市不是赌场，长期投资长期持有应是基本的理念。基于此，不期盼“印花税单边征收”，而是将信心和希望寄托在国民经济的进一步增长上，这才是一个成熟投资者应有的思路。

　　作者： □晨报记者张佳

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