海通证券认为：西飞国际将以全新面貌在国际市场承接民机制造业务，并在我国大飞机项目中拥有更多话语权，6个月目标价为45元，维持“买入”评级。[详细]
长城证券认为：本次对军机研发、特殊型号军机总装和军机调整试飞资产的调减，象征意义大于实质意义。随着特种军机的机型成熟及解密，未来仍将继续注入到上市公司西飞国际。[详细]
银河证券提出：从中长期看，公司的战略地位将日益突出，不过由于目前的业绩水平对股价不能形成可靠的支持，因此调低评级为“谨慎推荐”。[详细]
西飞国际复牌当日有4家机构乘机逢低吸纳，同时也有一家机构抛出。[详细] |
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7月16日，西飞国际非公开发行股票涉及重大关联交易的报告出炉，公司该项发行方案终获国防科工委和中国证监会的批复，不过，方案根据批复意见也作了“减法”，即军机研发、特殊型号军机的总装和军机调整试飞等业务不再从西飞集团注入上市公司。
“减法”之事令市场有些哗然，复牌后公司股价被迅速拉高，但转瞬之间就跌破开盘价，午后股价更是很快就被封在跌停板上，成为当日最受关注的股票之一。 |
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4 停牌两个月后的补跌
西飞国际自今年5月17日之后停牌，至昨日复牌已有整两个月之久，西飞国际停牌时的5月18日，大盘还停留在4000点，西飞国际收盘于30.99元，市盈率在280倍左右。经过5-30以来的数次调整，昨日大盘已收于3821.92点，股价存在补跌要求。在这两次大盘调整中，同为市场最为追捧的军工概念股哈飞股份和洪都航空都未能幸免，前者在西飞国际停牌期间下跌20%以上，后者昨收盘价与5月17日基本持平，但是期间的两次调整都未能躲过。[详细] |
4 误读新方案带来分歧
去年10月西飞国际首次提出非公开发行股票时，市场普遍比较看好西飞国际的军工概念，认为定向增发完成后，西飞集团相关飞机业务将全部置入上市公司，西飞国际有望成为民机军机生产的一体化、全业务企业。[详细]
业界普遍预测西飞国际即将成为中国一航飞机资产整体上市的首选平台；而中国空军进入第三代战斗机装备高峰期将为西飞国际带来业绩超预期增长的可能，空军装备换代带来超预期增长。[详细]
出于国防安全考虑，在经过修订的定向增发方案中，西飞集团拟认购的飞机业务相关资产范围发生了变动，飞机研发减少了军机研发，飞机生产制造业务减少了特殊型号军机的总装和军机调整试飞。[详细]
市场可能对西飞国际的新方案有所误读，认为军机资产不会进入上市公司，其实调整后的非公开发行方案在注入资产方面仅仅减少了军机研发和特殊型号军机的总装以及军机调整试飞的资产，并没有将所有军机资产排除在外。非公开发行成功后，西飞国际将由飞机制造产业链低端的零部件供应商成为具备整机制造能力的上市公司。[详细]
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4 拟收购资产的盈利能力并不如市场预期
长城证券研究员王阳则认为，西飞国际之所以昨天遭到抛售，主要是其拟收购资产的盈利能力并不如市场预期的那么好，拟收购资产的持续盈利能力并没有体现出递增的趋势。此外的不确定因素在于发行规模，以目前具有优先认购权的前十大股东来看，是否有兴趣掏出3.3亿元，以不低于9.18元的价格收购预计2007年每股收益0.34元的公司股份，存在一定的不确定性。而一旦募集资金达不到需求，最终将会对西飞国际的未来发展产生负面影响。[详细] |
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4 剔除部分军机业务不影响未来的发展
从定向增发收购的资产来看，修改后的定向增发方案中剔除了军机研发、特殊型号军机总装业务和军机调整试飞等相关资产。根据公告中过去三年净资产收益率和资产净利率来模拟计算，这部分减少的资产对公司的业绩影响非常有限。通过此次增发的实施，西飞集团已经将其所有的民机业务和部分军机业务纳入到上市公司。除去国防科工委严格控制的保留能力资产，该部分目前属于限制类资产不能进入上市公司，西飞集团已经基本实现了整体上市的目标。[详细]
相关链接：西飞定向增发剔除部分军机资产 资产整合与行业景气双剑合璧 |
4 投资民机公司是方案的最大的亮点
经过此次增发安排，西飞国际已经将ARJ-21的零部件加工业务纳入到旗下，同时也承担了未来一航集团几乎所有的航空零部件转包业务(航空发动机零部件转包业务除外)。西飞国际新公司将成为国内首家实现核心资产整体上市的军工类上市公司，也是中国一航振兴民机产业的平台。[详细]
相关链接：一航民机腾空出世 民机重组加速 一航竞购空客工厂获批 |
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4 国家对于军工行业改革的力度在逐渐加大
国防科技工业体制改革不断深化，取得了一定成效。但整体改革步伐缓慢，多数军工企业产权结构单一、机制不活、效益不高。为了积极推进军工企业股份制改造，将从根本上创建具有活力的经济肌体。今年上半年，军工产业体制改革文件接连出台。[详细] |
4 国防安全为重，严格界定股份制改造的范围和程度
军工企业关系国家安全，行业之间及各企业之间特点各不相同，对国家安全的影响程度也不一样，因此，军工企业股份制改造不能搞“一刀切”，必须严格界定股份制改造的范围和程度。[详细]
西飞调整后的非公开发行方案在注入资产方面仅仅减少了军机研发和特殊型号军机的总装及军机调整试飞的资产，并没将所有军机资产排除在外，例如有关轰六、飞豹等已解密传统军机的大部分制造业务资产仍然会进入上市公司。[详细] |
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