西飞国际复牌失望跌停

　　□苗夏丽

　　停牌了2个月的西飞国际昨日复牌令市场大失所望。昨日，公司公布了修改后的定向增发方案，市场预期中的军机业务并没有如愿注入上市公司，因此，昨日公司在以涨停价33.96元高开后，股价即垂直下跌，在盘中挣扎一番后，午市收盘前股价再次迅速下跌，而下午开盘直接就被打到了跌停板27.78元，公司日K线图上出现一根巨大的长阴线。不过，虽然昨天公司走势一定程度上反映出市场的失落，但有分析师仍认为，此次定向增发方案的修改，对上市公司的盈利影响实际上并不大。

　　公司人士：方案调整出于国防安全考虑

　　对于军机业务为什么会从定向增发方案中剔除，西飞国际

证券部的相关人士表示，这主要是因为公司之前设计方案时考虑得不很周到。方案修改主要是出于对国防安全的考虑，国防科工委不予批准，而且态度比较坚决，公司实际上对此也比较失望。

　　去年10月西飞国际首次提出非公开发行

股票时，拟发行股票不超于6.6亿股，不少于3.763亿股，增发价为9.18元/股，其中西飞集团认购数量不低于此次发行的55%。西飞集团作为我国大中型军民用飞机的研制生产基地，市场普遍比较看好西飞国际的军工概念，认为定向增发完成后，西飞集团相关飞机业务将全部置入上市公司，西飞国际有望成为民机军机生产的一体化、全业务企业。

　　研究员：军机资产盈利能力一般

　　在经过修订的定向增发方案中，西飞集团拟认购的飞机业务相关资产范围发生了变动，飞机研发减少了军机研发，飞机生产制造业务减少了特殊型号军机的总装和军机调整试飞。根据初步估算，新方案公司认购的飞机相关业务的账面价值为30.72亿元，评估净值约为34亿元，定向增发完成后，公司净资产规模将比2006年末增加3倍左右，2007年的主业收入和净利润分别较2006年增加3倍左右和5倍左右。

　　有行业研究员认为，从前后两份增发方案来看，虽然大股东用于认购的资产范围有所变动，调整前认购的资产和净资产分别为105.2亿元和34.3亿元，调整后认购的资产和净资产分别为104.3亿元和33.99亿元，由此认购的资产和净资产规模仅分别减少了9337.66万元和3119.25万元，调整幅度分别为0.89%和0.91%，按照拟认购资产过去三年净资产收益率计算，相当于减少净利润106万元、217万元和123万元。因此对西飞国际来说，调整后的方案对公司盈利能力影响并不大。

　　新方案：集团民机业务整体上市

　　此外新的增发方案中增加了利用新增募资建立合资公司（成飞民用飞机制造合资公司和沈飞民机制造合资公司），整合中航一集团旗下以ARJ21为代表的民机生产和零部件国外转包业务。研究员分析，这一调整，使得中国一航的民机资产除了上飞以外基本将实现整体上市，中国一航民机制造资本平台框架基本打造完成。

　　此次定向增发完成、拟投向项目建成后，公司将实现MA60总装30架份、年产15架份ARJ21的机身和机翼的生产能力，民用航空制造将成为公司未来发展的主要方向。随着中国一航未来发展思路进一步清晰以及国家对待重点军机

供应链的进一步市场化，军机方面的业务仍有可能注入上市公司。