原标题：量化基本面选股之TMT行业研究 来源：基金吧
科技是第一生产力，A股科技投资之风盛行。一旦说道科技，我们就不得不提起TMT，其中包括电子元器件、通信、计算机、传媒行业，除去传媒，我们把其他三类又称之为信息技术。如果说科技主题一石，那么信息技术独占八斗也不为过。本章我们将要探索TMT行业的奥秘，重点研究信息技术产业。
一、TMT行业基本面特征
TMT 是电信、科技、数字新媒体首字母简称，主要包括电子元器件、通信、计算机、传媒。这些行业绝大部分都是轻资产运营，其掌握大量高新技术，投资者往往会更加关注其拥有的核心技术。其中传媒行业相对特殊，因其公共属性和高风险特点，它的核心技术几乎可以忽视。
按照中信一级、二级行业分类，TMT行业细分如下：
数据来源：wind
1.TMT行业个股数量以及规模
TMT行业近十年来发展迅速，2009年至2019年1月31日，从165只股票增长到680只股票。从各行业股票数量和市值规模看，计算机和电子元器件行业股票数量相对较多，但总体市值规模来看，计算机行业明显较小，主要是因为计算机行业，尤其是软件行业，轻资产运营特征明显，公司规模较小。(我们以沪深300成分股中市值最小的股票和中证500成分股中市值最小的股票作为标准划分大市值、中市值和小市值)
TMT行业股票数量分布以及市值分布如下：
数据来源：券商研报
2.TMT行业关注核心技术和资产风险
投资者关注TMT行业最主要的是关注相关上市公司的核心技术和其资产风险。从其历年TMT行业研发投入看，TMT作为高新技术的代表其业研发费用占比营业收入比例要明显高于全市场，几乎是全市场的两倍，其中计算机行业研发投资最高，传媒行业略高于全市场。由此可以看出TMT行业不愧是科技的集中营，超高研发投入是其具备高成长的核心要素。
另一点，由于中小市值公司轻资产运营的独特属性，TMT行业有大量兼并重组的需求。兼并重组过程会产生较多的资产虚高风险。所以我们需要关注TMT行业上市公司资产负债表中商誉这一项。相关数据显示，2013年开始TMT行业开始大量兼并重组而积累的过高的商誉，其中传媒行业最为突出，而且在2018年出现了明显的商誉减值风险。电子元器件行业的商誉占总资产比例仅仅略高于全市场均值。
数据来源：券商研报
二、信息技术产业量化选股
从上数TMT行业基本面特征我们了解到科技成分较高的还是电器元器件、通信、计算机，我们把这三个行业统称为信息技术产业。下面我们就针对信息技术产业来做量化研究，探索基本面因子选股。
1、研发投入
首先。我们把研发相关指标进行因子化，研发费用除以TTM营业收入的方式构造研发收入比指标(RDOR)；研发费用除以 TTM毛利润的方式构造研发毛利比指标(RDGP)；通过研发费用除以总资产的方式构造研发资产比(RDA)；研发费用除以净资产的方式构造研发净资产比(RDE)。
大量测试后，500哥发现，研发投资指标多空夏普比率均高于0.5，说明研发投入因子均有良好的单调性，均有选股价值。但从多空年化收益率来看，研发费用指标缺乏稳定性。其中2009年和2015年都有明显的回撤现象，可能是研发费用为年报和半年报公布，有延迟特点。
图：信息技术行业研发费用指标分组历年多空年化收益
数据来源：券商研报
2、成长性
科技属性赋予了信息技术创业高成长性，成长是信息技术行业选股的核心逻辑，那么我们就应该直接检测信息技术产业上市公司的成长能力。
图：信息技术行业成长指标分组历年多空年化收益
数据来源：券商研报
(创新毛利润是指在毛利润的基础上，扣除了管理费用、销售费用、财务费用，2018 年三季度以后还需扣除研发费用)
各类成长指标均有一定的选股能力，说明信息技术行业中，企业的盈利成长确实含有具有选股价值的重要信息。各类成长指标分组夏普比率的单调性较好，说明成长性好的公司，未来股票的收益表现更佳。
TMT行业涵盖了绝大多数科技主题，在当前市场上还有很多科技属性较强的企业不属于TMT。就拿科创板上市公司行业来说，就有很多不属于TMT。所以我们不能生搬硬套的来研究科技主题上市公司。对于科研投入较高的公司我们应当在资产减值风险允许的情况下更加包容他。
最近钢铁以及建材类公司市场表现不错，时间到了年末，这些重资产、重周期行业突然变现的抢眼是为何了。这些行业怎么去量化基本面选股呢？下一篇500哥将要和大家聊一聊钢铁以及建材类行业的量化基本面选股，希望大家喜欢！
（文章来源：基金吧）
(责任编辑：DF528)
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