本报讯 近期市场上有关CPI以及跨季资金面的讨论有所增多。记者注意到，业内机构整体看好后市的宏观形势，CPI未来存在见顶回落的可能，跨季资金面的角度，随着监管政策不断出台，预计对A股的影响也会显著低于市场预期。现阶段，投资者应该紧跟核心资产线索拥抱低估值绩优股，彻底抛弃垃圾股。
海通证券姜超预计6月CPI同比或回落至2.6%
海通证券姜超认为，未来通胀或已见顶。据分析，5月CPI环比持平，同比继续回升至2.7%。去年水果减产导致今年果价大幅上涨，鲜菜大量上市菜价下跌，天气变热猪肉需求下降，猪价回落。机票和旅行价格下跌，柴油和汽油价格上涨。6月以来鲜果价格回落，猪价小幅反弹，菜价持续下降，预计6月CPI同比或回落至2.6%，5月或是CPI全年高点。5月PPI环比上涨0.2%，同比回落至0.6%。目前国内生产仍然较弱，6月以来钢价持续回落，煤价平稳，油价震荡，我们预计6月PPI同比继续回落至-0.2%。
社融增速反弹。5月新增社融1.4万亿元，同比多增近4500亿元，表外非标融资拖累减轻，同比少减近2800亿元，是主要的贡献。去年4月底资管新规落地后，非标融资规模5月开始走低，形成较低基数，这一趋势未来或将延续。5月人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增300多亿元，其中居民贷款较去年同期多增近500亿元，主要是中长贷多增，企业贷款基本持平去年同期，主要是短贷同比多增。5月M2同比持平于8.5%，M1同比回升至3.4%，M0同比上升至4.3%。5月社融存量增速从4月的10.4%回升至10.6%。近两个月经济低位徘徊，往后看通胀压力有限.
央行行长易纲近期表示，当前利率处于合适的水平，但若未来环境恶化，有足够的政策空间应对。因此，预计货币仍将维持相对宽松。
其他方面，国内减税效果显现。2019年5月全国一般公共预算收入17268亿元，同比增速-2.1%，一般公共预算支出17356亿元，同比增速2.1%。财政收入增速的转负意味着减税效果已经显现。国务院副总理刘鹤表示，不管暂时出现什么情况，中国经济长期向好的趋势不会改变，外部压力有利发展；国际金融危机发生以后，我国金融体系是正常的；宏观杠杆率的高速增长势头已被初步遏制，大力促进资本市场健康发展；要打好防范化解金融风险攻坚战，注意把握好处置风险的力度和节奏；实施好金融调控，加强货币政策、宏观审慎政策、微观审慎监管的协调配合。银保监会主席郭树清表示，在经济转换动能的当下，要再次明确对待房地产行业的态度，不能过度依赖房地产经济，同时也要防止房地产企业融资过度挤占银行信贷资源。
分析人士认为，上述观点在投资机构中颇具代表性。A股市场的宏观环境稳中向好，温和的CPI表现预示着货币环境依然友好。
申万宏源：不必过于担忧跨季资金面
近期，半年末流动性形势引起市场关注。申万宏源证券固收研究团队发布报告称，央行维稳流动性目标明确，当前金融机构流动性分层问题有望逐渐缓解，对6月末资金面不必过于担忧。
报告指出，中小银行同业负债出现困难，随着央行维稳措施出台，中小银行流动性有所好转；对于非银机构来说，由于其负债端比较依赖同业，且资产端普遍会通过高杠杆、资质下沉、拉长久期等模式获取超额收益，因此在负债端出现“断供”时，流动性压力会快速凸显。但从政策层面看，央行已多次发声维稳市场情绪，同时央行为中小行存单发行增信、重启28天逆回购、增加3000亿元再贴现和常备借贷便利的额度等举措，都表明央行维稳流动性目标明确。申万宏源认为，年内货币政策仍有宽松空间，当前金融机构流动性分层问题有望逐渐缓解。
分析人士认为，虽然临近半年末，但投资者对跨季资金面无需过于忧虑，给力的监管政策将有效化解市场压力。
招商策略：异动信号再度出现 新一轮行情或正在酝酿
招商策略认为，当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一，经济下行，同时为了避免流动性冲击，央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二，央行 “其他资产”大幅增加4300亿元，上一次异动为2018年12月。第三，北上资金在2019年表现出很强的择时能力，6月以来北上资金连续买入，并与融资资金流向形成背离，类似的情况出现在今年1月。由此可以认为，在市场诸多担忧、疑虑之下，可能正在酝酿新一轮行情。
从资金供给来看，在人民币汇率基本平稳的情况下，北上资金回流规模继续扩大，沪伦通推出，后续外资有望继续流入。投资主题建议关注：第一，5G下游应用主题：5G下游应用将逐步进入主题投资的阶段，建议关注第一阶段场景的主题主要有云游戏、VR/AR、高清视频等主题。第二，网络安全主题。在5G落地后变得更加重要。5G时代万物皆可连，未来每一个连接点都需要一套安全系统来保障，网络安全产业天花板将被无限提高，带领网路安全行业步入新成长周期。
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