乾景园林业绩连续三个季度下滑 高溢价并购难开展

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　王登海

　　连续三个季度经营业绩持续下滑的北京乾景园林股份有限公司（603778.SH，以下简称“乾景园林”）正在为改善经营业绩而奔忙。

　　自去年起，乾景园林寄希望于推进并购重组，公司先后连续两次停牌筹划重大事项，以图重振投资者的信心，拉抬股价，但由于各种原因，随后都选择了终止。

　　此后，乾景园林又计划拟以现金4.13亿元收购河北汉尧环保科技股份有限公司（以下简称“汉尧环保”）57.38%的股权，但是在支付了汉尧环保总股本的 25.00%股份转让价款（1.8亿元）后再度搁浅。

　　就未如期完成收购的原因及后续安排，以及公司股权高质押风险等问题，《中国经营报》记者致电并致函乾景园林，公司称，因其他工作事由，暂且无法回复。

　　业绩连续三个季度下滑

　　乾景园林成立于2002年，主营业务为园林工程施工和园林景观设计，于2015年12月在上交所上市。记者了解到，乾景园林2013年至2015年的营业收入分别为5.85亿元、6.03亿元、6.08亿元，营业总收入同比增长率分别为6.06%、7.41%、10.89%，净利润分别为7559.13万元、8129.24万元、9332.51万元，净利润同比增长率分别为21.68%、7.54%、14.8%。

　　但上市后，乾景园林业绩出现波动。其中2016年的营业收入为5.31亿元，同比下降 12.58%，净利润也同比下降14.09%至8017.88万元。2017年，乾景园林的业绩有所回暖，但营收还是未恢复到上市之前的水平，全年的营业收入为5.49亿元，净利润为8965.88万元。

　　进入2018年，乾景园林的经营情况持续恶化，公司近日发布的三季报显示，前三季度公司营业收入2.21亿元，同比减少28.04%，净利润1937万元，同比减少42.05%。而在此之前的两个季度，经营业绩已经持续大幅度下降，一季度和上半年的营业收入分别为4787.31万元、1.6亿元，同比下降24.71%、12.63%，净利润分别为260.87万元、1196.44万元，分别同比下降62.83%、44.67%。

　　由于园林绿化行业的工程施工业务一般采取“前期垫付、分期结算、分期收款”的模式，乾景园林账上形成了大量存货和应收账款，且长期保持在较高水平。

　　乾景园林的财报显示，2016年末、2017年末，公司的应收账款分别为2.81亿元、4.29亿元，占总资产的比例分别为18.3%、23.8%。今年上半年，公司应收账款余额2.83亿元，占总资产的比例为17.03%，占当期营业收入的比例为177%，将近是营业收入的两倍。

　　上市后，公司的经营活动现金流净额也持续走低，2016年为7.285 万元，同比减少99.6%，此后，经营活动现金流净额出现持续大幅下滑，2017年为7616.42万元，到了今年上半年现金流为-1.92亿元，第三季度为-2.34亿元。

　　而在乾景园林业绩滑坡之际，随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌，该公司的股权质押平仓危机再度引来关注。

　　9月21日，乾景园林发布一则关于公司控股股东、实际控制人部分股份质押延期购回的公告称，公司控股股东、实际控制人杨静、回全福夫妇二人将其历次质押及对应补充质押股份的购回交易日期分别进行了延期。在多次补充质押后，乾景园林实控人累计质押股数2.48亿股，质押占持股数比例为88.72%，质押占总股本比例49.51%。其股份质押所融资金用于个人投资。

　　11月6日，乾景园林在互动平台上回答投资者提问时表示，公司近期参与了海淀区关于帮助民营科技上市公司化解股票质押风险的会议，目前正在关注相关进展。

　　高溢价收购难开展

　　在经营业绩不断下滑后，乾景园林寄希望于推进并购重组。自2017年以来，公司先后连续两次停牌筹划重大事项，以图重振投资者信心，拉抬股价，但由于各种原因，随后都选择了终止。

　　今年4月26日，乾景园林再次公告称，公司与汉尧环保实际控制人张新朝，股东崔月先、穆小贤、张彦海、李娜等 7 人在北京市签订了《支付现金购买资产协议》。根据协议，乾景园林拟以现金4.13亿元收购上述 7 名股东合计持有的汉尧环保2869.1万股股份，占汉尧环保总股本的比例为57.38%。

　　汉尧环保主要从事工业节能领域的软件及软件产品的研发、生产和销售、信息技术服务。截至今年3月31日，汉尧环保总资产账面价值为6631.97万元，总负债账面价值为655.66万元，股东全部权益账面价值为5976.31万元，收益法评估后的股东全部权益价值为7.24亿元，增值额为6.64亿元，增值率为1111.38%。

　　为了说明高溢价并购合理，汉尧环保原股东也对应作出了业绩承诺，承诺2018年、2019年、2020年三年经审计后的净利润分别不低于4500万元、6000万元、7500万元，三年合计承诺净利润不低于1.8亿元。

　　事实上，汉尧环保近三年的业绩与其承诺业绩相差甚远，2015年至2017年，汉尧环保的营业收入分别为3036.19万元、5332.07万元、1992.64万元，净利润分别为1485.24万元、1728.17万元、119.05万元。按照业绩承诺目标，三年内实现的累计净利润不低于1.8亿元，相当于汉尧环保近三年净利润之和的5倍，2017年净利润的150多倍。

　　今年上半年，汉尧环保实现营业收入1737.90万元，净利润709.12万元，但相较承诺的2018全年4500万元的净利润差距依然较大。

　　不过，截至目前，这一收购还未完成计划中的一半。按照协议约定，乾景园林应于今年8 月 31 日前支付完毕全部标的股份转让价款。但是9月1日，公司发布公告称，受公司业务开展、整体资金安排以及需要对标的公司与本公司未来业务融合开展进一步磋商等因素的影响，截至目前，公司仅收购汉尧环保1250万股股份，占汉尧环保总股本的 25%，未能如期完成约定股权比例的收购。

　　这也引起了投资者的关注，不断问询公司，未能于协议期限前完成收购是否已构成违约？公司是否要放弃继续收购？不过，公司在公告中称，目前，交易各方正在对本次收购相关问题及协议约定事项开展进一步磋商，推进形成解决方案，如最终未能达成一致，将可能存在协议终止的风险。

责任编辑：张国帅