江信基金净利润垫底半年同比下降4543% 固收业绩飘绿

　　顾梦轩

　　秋意渐浓，基金公司母公司半年报也披露完毕。整体来看，55家基金公司上半年合计净利114亿元，在如此萧条的市场环境下足以慰藉人心。不过，也有基金公司可能过不好这个中秋节，国盛金控2018年半年报显示，江信基金上半年净利亏损1688万元，同比减少4543%，在所有基金公司中垫底。

　　跟净利润同时下降的还有江信基金的营业收入，国盛金控半年报显示，2018年，江信基金营业收入为1045万元，跟2017年上半年的2896万元相比，同比减少63.9%。

　　天相投顾研究员对《中国经营报》记者表示，营收净利下降跟公司的规模下降有着直接关系。“规模缩水会影响到相关费用的收入，因此会对营业收入和净利润都造成一定的影响。”

　　规模利润双双缩水

　　这不是江信基金第一次遭遇“滑铁卢”，2017年的情况也类似。国盛金控2017年半年报显示，2017年上半年，江信基金营业收入为2896万元，跟2016年中的7427万元相比，同比下滑61%；净利润仅有37.99万元，跟2016年中的1339万元相比，同比下滑97%。

　　另据国盛金控2017年年报，江信基金2017年全年营业收入4869万元，比2016年末的1.35亿元下降了63.7%；2017年年中实现净利润63.3万元，比年初的1507万元下降95.80%。

　　对于营业收入和净利润的双双下滑，《中国经营报》记者专门致电江信基金总经理初英，不过他在说了一句“我们不接受采访”后就匆匆挂断了电话。随后记者登门递送采访函，江信基金相关工作人员收下了记者的采访函，不过截至记者发稿，并没有收到对方的回复。

　　上海证券基金评价分析师对记者表示，基金公司的营业收入直接来自于管理费，“从费率来看，权益类基金高于固定收益类基金。”

　　对于净利润，上述分析师表示，营业收入和成本的差就是净利润。成本主要包括基金经理、投研人员或者是管理团队等人力成本、运营成本以及营销费用等。

　　记者注意到，从2017年初到2018年第二季度结束，江信基金的规模从33.44亿元下降到22.25亿元，下降幅度为33.46%。

　　具体来看，从2017年初到2018年中，江信基金混合型基金、债券基金、货币基金规模均有下降，其中，混合型基金从7.33亿元下降到0.89亿元，债券型基金规模从26.12亿元下降到13.6亿元。

　　对于规模下降，天相投顾研究员认为，债基缩水的外在因素主要是2017年债市延续熊市状态，虽然2018年债市开始回暖，但是受民企信用风险，货币政策偏紧，资管新规的出台，严监管，去杠杆等因素打压中低等级信用债，再融资难度加大，叠加中美贸易摩擦等因素的影响导致该基金业绩不佳。“货基则是由于监管政策的原因，发展受限。而股市自今年起就由于贸易战、全球避险情绪提高等原因受到严重影响，所以混合型基金会受到影响。”

　　与江信基金同年成立的基金公司相比，江信基金差距明显。

　　同花顺数据显示，2013年，共有15家基金公司成立，截至2018年第二季度，江信基金的资产规模位列第12名，成为十足的“后进生”。而跟第一名兴业基金的差距有1800亿元，大约为兴业基金十位数的零头。

　　记者注意到，江信基金自成立以来经历了四次股权变动，虽然大股东国盛证券的地位没有变（持股比例从49%下降到30%），但从成立以来，江信基金的股权结构一直不太稳定。

　　有媒体报道称，2017年初，国盛证券就因江信基金发展缓慢等问题，曾欲卖了江信基金30%的股权，接盘国联安基金51%股权。但是，后来由于受让方资格问题，国盛证券未能如愿竞买国联安基金。2017年8月8日，国盛金控第三届董事会第七次会议审议通过终止《关于国盛证券转让江信基金管理有限公司30%股权暨关联交易的议案》，江信基金的清仓抛售也随之终止。

　　国盛证券为什么想要清仓江信基金，未来是否有打算继续转让其股权？为此，《中国经营报》记者专门致电国盛证券有关人士，不过该人士表示不便回应。

　　上海证券基金评价研究员对记者分析称，频繁的股权转让不利于公司的发展。江信基金设立仅五年，便经历了多次股东变更，大股东国盛证券减持甚至一度欲清仓该公司。在这种背景下，江信基金很难建立稳定的企业文化，更难以取得长足发展，“公司治理是企业的存亡之道，如果缺乏稳定的企业文化，难以吸引优秀的人才，业绩和利润自然一落千丈。”

　　权益、固收业绩全线飘绿

　　规模和业绩息息相关。记者注意到，江信基金不论是权益类基金还是固收类基金的业绩均不尽如人意。

　　同花顺数据显示，江信基金旗下共有9只基金，其中仅有的两只偏股混合型基金最近一年业绩均为-10%以下。

　　最差的要数江信同福灵活配置基金。就最近一年业绩看，截至2018年9月12日，江信同福灵活配置基金收益分别为-21.7%和-22.44%，同类排名分别为1713/1995、1745/1995。根据基金季报，该基金2017年四个季度以及2018年第一、第二季度均跑输业绩比较基准。

　　江信基金另一只偏股混合型基金江信瑞福业绩同样不佳。同花顺数据显示，截至2018年9月12日，江信瑞福AC最近一年收益分别为-19.08%和-21.51%，同类排名为1597/1995、1708/1995。根据基金季报，该基金2017年第二季度和2018年第一、第二季度均跑输业绩比较基准。

　　对此，天相投顾研究员对记者表示，上述两只基金投资风格相似，择时择股能力均不理想。

　　就择时而言，上述两只基金今年以来偏重投资大盘价值股，而今年上半年大盘表现较差，中小盘行情相比之下要好很多。

　　就择股而言，江信瑞福基金2017年二季度的多只前十大重仓股业绩非常不好，“如欧菲光（002456.SZ），去年二季度跌幅达20%，东华能源（002221.SZ）跌幅近13%，阳光照明（600261.SH）跌幅接近9%．。”

　　对于江信基金的债券型基金来说，业绩同样糟糕。

　　同花顺数据显示，截至2018年9月12日，江信基金所有成立两年以上的基金最近两年收益全部为负。其中，江信汇福最近两年收益为-7.8%，位列倒数第一，江信聚福最近两年收益为-2.4%，位列倒数第二。

　　记者注意到，这两只基金的基金经理均为郑昱。

　　天相投顾研究员对记者表示，该基金近一段时间投资可转债较多，今年上半年权益市场波动剧烈，行情很差，转债市场也受到了一些影响，导致该基金业绩较差。

　　而对于跟江信基金类似的一众中小基金公司遇到的发展困境，前海开源首席经济学家杨德龙对记者分析称，中小基金公司在市场低迷的时候经营相对困难，现在基金新产品的发行接近冰点，现在中小基金公司的规模不够大，难以覆盖公司成本，容易形成亏损，面临生存考验。“等到市场行情好转，（中小基金公司的）经营状况或许会得到改善。

责任编辑：张国帅