美股暴跌引发全球股市动荡 后市或仍存投资机会

　　美股暴跌引发全球股市动荡 后市或仍存投资机会

　　谭志娟

　　2018年以来，美股市场一路连续上涨，持续上涨态势延续有一月之久。在过去100年美国股市中最像今年1月份的是1987年。而1987年正是美国总统里根实施税改后的第一年。

　　然而，下跌永远猝不及防。就在当地时间2月5日，美国股市大跌：道琼斯工业指数一度下跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅，跌幅达4.6%；标准普尔500指数和纳斯达克指数下跌约4%左右，堪比1987年的“黑色星期一”。美股暴跌还引发亚太股市遭遇普遍的调整，2月6日，沪深两市超过400只股票跌停，沪指更是跌逾3%，创下两年来最大单日跌幅。短暂企稳后，2月9日，上证指数下跌4.05%，深证指数下跌3.58%，一周之内沪指跌幅近10%。

　　美股又缘何出现连续暴跌？后市走势如何？

　　主因或对美联储加息的担心

　　2017年，美股持续上涨多次刷新指数历史记录。自2016年11月特朗普宣布赢得大选以来，道琼斯工业指数几乎一路上涨，从大约17880点左右涨至截止到2018年1月31日的26149点，大约上涨了46%，指数更是屡创历史新高，增长速度也是金融危机以来最快。

　　然而，近期却迎来了连续暴跌：就在1月30日，美国股市大幅收低。当天，道琼斯工业指数下跌362.59点，收于26076.89点，该指数创2017年5月份以来最大单日跌幅；标准普尔500指数也回落1.1%至2822.43点，其中医疗保健类股跌幅居前。

　　随后的2月2日，美国股市继续下跌，标普500指数在创下2016年3月以来最大月涨幅之后回落。而科技股为重的纳斯达克100指数受抛盘冲击最大，迈向去年6月以来最大周跌幅；道琼斯工业平均指数回吐盘中逾150点涨幅，仅在最后数分钟交易内勉强上涨。截至当日收盘：标准普尔500指数下跌0.1%，报2821.98点；纳斯达克综合指数下跌0.3%，报7385.863点。

　　2月5日再度出现暴跌：标普500大跌4.27%，道琼斯指数大跌4.6%，纳斯达克大跌3.78%。有统计显示，从1月26日高点算起，标普500累计跌幅已达8%，道指跌幅已达8.5%，纳斯达克跌幅已达7%。

　　对此，望华资本创始人戚克栴对记者分析，“ 1月30日单日下跌1.37%的直接诱因是市场对美联储加息的担心。目前10年期美国国债的收益率已经达到2.72%，这比今年年初已经上涨了约30个基点，市场预期普遍断定美联储会加息，这个加息预期是在目前高估值的市场环境下，令市场极其敏感与脆弱。此外，亚马逊、JP摩根及巴菲特的伯克希尔公司宣布共同成立一家公司，压缩医疗成本，挑战美国昂贵的医疗体系，令长期上涨的医疗股承压。”

　　他进一步分析，1月31日，随着市场普遍预期加息在3月才会进行，美股止跌，并略有回升。但面对如此高估值的市场，一年多以来快速增长所积累的股市风险，随时都有可能在某个点以5%~10%的下跌释放。

　　记者注意到，2月1日凌晨，美联储公布了1月货币政策会议决议及声明，宣布维持当前联邦基金利率不变，这符合市场预期。本次会议是美联储主席耶伦主持的最后一次货币政策例会，在该消息发布后不久，美国三大股指均出现微涨。

　　市场目前预期美联储3月加息的概率大。目前联邦基金利率期货市场就显示，3月加息的概率上升至94%。

　　除了加息预期，美股暴跌跟之前涨幅过大，估值高企有关。

　　昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员张玮对记者表示，在美债收益下行的条件下，美股仍然再次暴跌，表明当前影响美股的是常年高估值积累的脆弱性。

　　他同时提醒，美国股市的看跌行情很有可能在近期连续释放，对中国的负面影响应当引起警惕。此前曾有学者研究表明，中国股票市场和美国股票市场具有某种程度联动性。

　　这从数据可见：据九州证券统计，从估值角度看，持续9年之久的美股牛市，大跌前的市盈率水平达到32.1，远远高于1951年以来20.3的平均值，2007年也仅为28.3，目前已经处于历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。

　　并且，戚克栴也向记者透露，他去年5月曾参加巴菲特股东大会期间，美国顶级的投资者及对冲基金已经对当时美股的快速增长表示不解，连连抱怨估值太高，大部分值得投资的股票。比2017年5月美股整体估值又上涨了27%左右。

　　在他看来，如此快速持续的上涨，必然会迎来调整，只是什么时间调整的问题。

　　后市仍存投资机会

　　美股后市的走势备受投资者的关注。

　　对此，戚克栴对记者表示，美股目前估值已经偏高。在2018 年见顶，并出现10%跌幅的概率很大；之后，很可能呈现震荡形式。因此从大势的角度讲，美股并不是理想的选择。

　　摩根史丹利的首席策略师也表示，2018年美国股市很可能在上半年触顶，并在2018年内有一次幅度达10%的技术调整。

　　然而，格雷资产总经理兼投资总监张可兴却对美股走势比较乐观，他对记者表示，“美股牛市持续已久，这次大跌属于正常的现象，同时也是短期的现象，并不会改变美股长期的走势。”

　　当地时间2月6日，美股一度低开高走大幅反弹，上演“过山车”走势，扭转了此前连续两个交易日重挫的状况。其中，道琼斯工业指数收涨567.02点，涨幅2.33%，报24912.77点，创近两年最大单日点数涨幅；纳斯达克综合指数收涨148.36点，涨幅2.13%，报7115.88点；标普500指数收涨46.20点，涨幅1.74%，报2695.14点。

　　张可兴向记者指出，“美股走势跟美国经济、企业的业绩增长息息相关。从目前来看，特朗普政府通过减税等措施，美国经济或持续向好，因而今年内美股有望持续慢牛的状态。”

　　记者注意到，对美国经济而言，税改存在有助美国经济发展的预期。在一定程度上，2017年以来美股能够不断刷新历史新高，除了盈利不错，税改的预期也是一大助力；消费者信心指数和PMI等软指标的持续攀升也有税改预期的功劳。

　　全球最大资产管理公司之一的美盛旗下QS Investors主席James Norman发给记者的分析中也对2018年美股市场前景依然乐观，“在健康的美国和全球经济增长、美国民众收入增加、低失业率、强劲的消费者支出的支撑下，美股今年表现仍将向好。”

　　James Norman目前比较看好的板块包括工业、公共事业和消费者板块，但同时提醒需要警惕此前已经有过较高涨幅的科技股。

　　张可兴对记者表示，美国股市仍然存在机会，但结构分化较大，因而投资者需要注意选择。他平时比较关注科技、互联网等中概股，其中很多股票已不便宜，中长期仍比较看好新能源汽车股。

　　戚克栴也认为，美股后市依然有少量的投资机会，主要表现在两个方面：一是寻找业绩会超出市场普遍预期的高增长股。例如，波音公司因财报业绩超出预期，在1月31 日不利的市场环境下依然上涨4.9%；另一个方面是做空一些高估值、市场风险大以及在未来市场下调时，跌幅会显著超过市场的股票。

　　在配置上，他比较看好那些长期受市场忽视的股票，例如先进制造业板块； 回避已被市场过度关注的例如医疗卫生、消费板块，以及有可能受市场回调影响的金融板块。

责任编辑：关海丰