广东新价值违法增持被罚 私募“举牌”模式难以为继

　　本报记者 易妍君 广州报道

　　随着监管趋严，曾经十分红火的私募“举牌”模式，在新的市场环境下迎来了更多考验。

　　日前，广东新价值投资有限公司（以下简称“广东新价值”）因违法增持股票，受到了广东证监局的处罚。而单从产品名称来看，这些被监管查出存在违法增持行为的私募产品，恰恰属于举牌基金。

　　从广东证监局披露的违法事实来看，在2015年11月4日至11月13日期间，广东新价值通过其管理的4只私募产品和14只信托计划陆续增持“科恒股份”、“大东海A”等4只股票，在持有相关股票累计达到上市公司已发行股份的5%时，未在履行报告和公告义务前停止买入行为，违法增持金额合计37660810.8元。此外，2017年6月，新三板私募机构思考投资也曾因违规举牌未披露而被监管处罚。

　　格上研究中心有关人士认为，私募违法增持股票主要反映出公司在内部合规、风控的监控和贯彻上还相对比较薄弱。对于大多数私募来说，业绩是公司立足的根本，为了追求不错的收益，部分私募机构可能忽略了公司在合规和风控上的把控，最终出现了一些风险事件。

　　另一位基金研究人士也向记者指出，违规现象的发生，除了因为公司合规意识不强，也凸显出投机心理太强。

　　记者注意到，前两年，广东新价值相当热衷举牌基金的布局。2015年，该公司相继成立了4只“举牌”系基金：阳光举牌1号~3号和卓泰阳光举牌1号。

　　而举牌基金也的确为广东新价值带来了不错的收益。据第三方公布的历史数据，2016年8月，广东新价值旗下“阳光举牌1号”以66.89%的收益率夺得单月冠军；2016年前三季度，广东新价值旗下的卓泰阳光举牌1号和阳光举牌1号分别以61%、60%的收益位居行业第五、第六名。

　　与此同时，2015~2016年也是广东新价值举牌小盘股最狂热的时候，其通过旗下私募产品举牌的上市公司高达十余家。

　　对于为何要做举牌产品，新价值投资董事长罗伟广2015年曾对媒体表示，他看好“举牌”这种模式，而非个股，通过组合可以分散风险。“我不知道哪个公司会重组、哪个不会，因此只能买一批形成组合，不然就会有个股风险。”

　　需要注意的是，相比单纯举牌二级市场，广东新价值更热衷于“一二级市场联动、赚取差价”。所谓一二级联动，即通过举牌取得上市公司部分控制权之后，私募机构再将自己的项目资源注入上市公司，如采取并购重组运作等方式，进一步实现股权增值，进而赚取一二级市场的差价。

　　不过，也有业内人士质疑，私募机构的“举牌”模式是否可持续。

　　事实上，自2015年下半年以来，尤其是2016年，不少具有一定规模的私募机构都加入了举牌大军的队伍。据媒体不完全统计，2016年A股市场中私募基金举牌次数最多，全年共47次，涉及35家上市公司。

　　从二级市场来看，有观点认为，私募等机构的举牌行为，也成为股价持续放量上涨的一个重要推手。

　　实际上，这一套利工具因背后存在多种乱象，在业内颇受争议。而2017年以来，私募举牌基金似乎不如以往活跃。随着监管趋严，多家私募机构连续举牌上市公司的现象逐渐减少。

　　格上研究中心有关人士指出，单就“举牌”这个结果而言，其实并无所谓孰是孰非，还是要看私募机构举牌上市公司的目的，如果是基于对上市公司长期发展空间的看好而去举牌，无论是对上市公司还是私募机构而言都会有所收益。

　　对于业内普遍关注的，私募机构“通过举牌基金入股上市公司（甚至拿到控股权），进而再进行并购运作”的现象，格上研究中心有关人士表示，这一模式其实还是要看私募机构自身的投资能力，近两年在并购重组政策和监管全面收紧的情况下，此种操作模式难度也在加大。

　　（编辑：夏欣 校对：颜京宁）

责任编辑：石秀珍 SF183