安泰每日理财：3月7日期货市场综评

　　农产品快递：

　　二月下旬国内大豆、豆油市场报道

　　二月下旬，国内大豆整体市场形势较为不利，各品种市场价格均较前期有所下探，根据调查数据显示，二月下旬国内大豆市场行情状况如下：

　　东北地区大豆价格小幅下探

　　旬内，到东北地区收购大豆的企业和贸易商数量增加，同时当地的油脂加工企业也继续增加大豆收购力度，收购竞争局面重新形成，但是由于当前东北地区大豆价格与进口大豆相比竞争力不佳，因此市场上实际的成交数量并不多，部分地区价格受此影响出现小幅下降。但是市场上品质较高的大豆价格则因供给量减少和农民惜售影响而继续呈现上涨。

　　旬内，哈尔滨地区大豆平均车站价格为2360-2400元/吨；佳木斯地区大豆平均车站价格为2260-2300元/吨；齐齐哈尔地区大豆平均车站价格为2320-2340元/吨。上述地区的价格较中旬时略降。

　　当前国有油脂企业在对待国产大豆的采购上存在着一种强烈的两难心理，一方面需要采购国产大豆来维持生产，另一方面国内大豆价格受大商所期价上涨的带动价格始终居高不下，已经高于港口可比进口大豆价格，期货价格与现货价格已经严重背离，因此使用国产大豆压榨已经利润微薄。

　　豆油价格北方平稳南方下跌

　　旬内，东北地区豆油价格基本平稳。黑龙江哈尔滨地区二级豆油平均出厂报价为6000元/吨；吉林长春地区二级豆油平均出厂报价为6050元/吨；

　　旬内，华北黄淮、江淮和华南地区的豆油价格均出现下跌，幅度约为50-100元/吨。山东泰安地区二级豆油平均出厂报价为5850元/吨；江苏张家港地区二级豆油平均常常报价为5850元/吨；广东珠江三角洲地区二级豆油平均出厂报价为5650元/吨。

　　国家统计局：02年黑龙江大豆产量556万吨

　　北京3月6日消息：据中国国家统计局(NBS)公布的报告，2002年中国黑龙江省大豆总产量为556.3万吨，比前一年增加12.1%。

　　该报告没有说明大豆产量增加的原因，但据中国国家粮油信息中心此前的一份报告，大豆产量的增加主要得益于播种期间东北地区的良好天气。

　　国家统计局的这份报还提到，2002年黑龙江省玉米产量为1070.5万吨，同比去年增长30.6%，但同时该省小麦产量下降4.7%，仅有89.4万吨。统计局目前还没有公布2002全国大豆总产量数字。

　　世界大豆基本面转变，西半球库存成焦点

　　美国农经学家称，由于世界大豆基本面出现转变，市场注意力应从美国大豆库存上转移到西半球大豆的总库存量上。

　　据美国数据传输网络消息，美国堪萨斯州立大学农经学家周三提供的报告称，由于过去七年内世界大豆的基本面出现改变，因此把注意力过多放在美国大豆库存上就显得不妥。相反，他认为，真正起到关键影响的是西半球的大豆总库存量。

　　由于南美大豆创记录的产量，因此2003年春季西半球的大豆库存量将会达到创记录的1.20亿吨。这要比2002年度提高1000万吨。

　　巴西2002/03年度巴西大豆出口创历史记录

　　ODJ圣保罗3月6日消息：据巴西贸易部外贸司SECEX周四发布的数据，2002/03年度(2月至次年1月)，巴西大豆出口打破了所有的记录，一共出口大约1600万吨大豆，1270万吨豆油和200万吨豆油。巴西也是世界上仅次于美国的第二号大豆主产国，占到全球供应的24%。

　　金属快递：

　　哈佛经济学教授赞中国经济现在是真正的大跃进

　　美国《胡佛文摘》季刊2003年第一期发表胡佛研究所高级研究员、哈佛大学经济学教授罗伯特·巴罗撰写的文章，赞扬中国的建设成就，认为中国现在是真正的大跃进。

　　据3月7日国际金融报报道，这篇文章说：自20世纪70年代末以来，中国放开农业限制，放松中央政府对地方政府部门的控制，吸引外国投资，鼓励国内私营企业发展，从而大大增加了商机。

　　中国取得成功的关键在于对经济和政治改革所采取的循序渐进的态度。中国在没有丧失对司法制度和政治进程控制的情况下成功而缓慢地实行市场化。

　　中国正在采取行动放宽对国内金融系统的限制。迄今为止，外国人获准进入金融部门和制造业，主要集中在兴办合资企业上。这种做法促进了国外先进技术流入国内，而且还促使某些国有企业能够更有效地运作。

　　随着中国加入世界贸易组织，开放国际贸易的速度势必加快。开放贸易的范围会扩大，可能会与国际金融体系加强联系，最终实现人民币自由兑换。

　　罗伯特认为，中国与世界资本市场保持相对距离的做法在亚洲金融危机中发挥了作用，这是正确的。然而，为了促进长期发展，中国逐步加大融入全球金融市场的力度是有意义的。

　　低迷的经济数据将抑制金属价格

　　在过去的几个月里基本金属价格在大量投资买盘的推动下大幅上涨，价格看来在低迷的经济数据造成的负面基本面影响下将下跌,分析师们说。"目前的经济数据已经令人吃惊，我已经在目前市场热情尚存的同时感到麻木。我只能确认基本金属的消费量只是杯水车薪" JP水MORGAN的一位金属分析师Nick Moore说。

　　"对基本金属价格来说非常难以看涨，价格预期会出现大幅的下挫，但是很难说激发价格下跌的因素是什么，到了一个阶段负面因素会起作用。" Moore补充说。

　　在2003年的前二个月里对冲基金将价格推高了几筹，基金经理人们将注意力转向了商品，因为股市出现的预期不到的下跌，同时美元走软美国经济处于困境。

　　LME的主要金属铜和铝分别上涨了11%和7%，但是三月以来价格分别下跌了和。

　　标准银行的分析师Robin Bhar说："如果经济形势变坏，股市的表现也不会好，资金会流向商品市场。"宏观基金全面进入商品是由于资金从股市中撤离，但是更重要的是美元的贬值在起作用。

　　"如果美元继续疲软将会支撑商品价格," Bhar说，但是目前的经济数据是令人失望的。"显然经济数据发出了警告，我们应该加以小心。"

　　这些失望的经济数据来自于美国供应协会指数，星期一公布的数据显示，制造业的状态已经从一月份的53。9下降至二月份的50.5。供应协会指数总体上被认为是基本金属中最重要的数据，受到了基本金属市场的广泛关注，同时也是美国经济部体上健康与否的主要指标。虽然指数仍然试图停留在50点的扩张水平上，分析师们说三月份可能会跌破50点。Prudential Bache国际的矿业策略分析师说: "供应协会指数不跌破50会使我感到吃惊，这显然是经济走软的报复性数据"是经济动摇的开始，游戏已经开始，大多数基本金属从基本面的展望来看是涨过头了,价格需要进一步修正."

　　JP Morgan的分析师said: "随着我们进入战争状态,所会发生的事是市场最初会出现平仓现象. "他补充说,我们的忧虑是伊拉克形势是一种伪装,经济是失血的,大的问题是消费者信心崩溃. "

　　智利国有铜业公司Codelco1至2月铜库存达40,400吨

　　世界最大铜产商智利国有铜业公司Codelco1-2月份的库存累积已超过预期,达到40,400吨.

　　据路透社3月6日报道,Codelco在02年12月宣布,该公司在不减产的情况下,每年将降低向国外的铜出口200,000吨,而选择将未出售的铜囤积在国内,以减少全球交易所的库存量,并缓解铜价压力.副总裁海莱拉(Juan Eduardo Herrera)称,公司原计划将每月库存维持在18,000吨,但目前已超过这一目标.但截至2月底的库存已占到年内目标的20%,主要来自Chuquicamata和Radomiro Tomic两个铜矿.

　　当Codelco首次宣布上述不同寻常的办法时,分析师曾预计这不会给市场带来缓解,价格的任何上涨都将因Codelco恢复原海外出口数量而受限.

　　COMEX5月铜价6日收于76.35美分/磅,低于2月26日的高点80.35美分,但仍高于年初的70.65美分.

　　海莱拉建议其他铜产商应根据市场的行情控制产量.他说,"我们作为生产者不得不将产量决定与我们希望的市场行情联系起来.而不能不考虑市场而生产或投资."

　　他还表示,一些生产商在其他同行正在减产的时候,却增加产量或出口,对Codelco来说这是比较"麻烦的",而且显示出一种自由的征兆.如果一家生产商限产至某吨的水平,而另一家公司却增产至同等水平,那么市场也会反应出同样的情况."

　　Codelco公司的库存囤积在智利北部的Chuquicamata铜矿附近,库房的修建地点仍没有最后决定.

　　德国有色金属行业的生产正在受到威胁

　　周五，德国铝行业和其他有色金属行业的工人们将参加一个会议，目的是要求政府取消一个特别的税收，为了降低他们的能源成本，工会代表们周四称。

　　德国有色金属行业和工会代表们正在游说政府取消为了支持可再生能源而征收的电力附加税。

　　“如果这种状况没有改变，对有色金属行业的工人们是一个威胁，尤其是铝行业，但是，也包括铜行业和锌行业，”IG Metall工会和IG BCE工会的一份联合声明中称。

　　该声明称，德国铝行业、铜行业和锌行业的生产正在受到威胁。工会称，他们正在与德国政府谈判，要求政府提供减税措施。一些主要的金属生产商也支持该会议，如Corus铝业公司。这些公司认为该附加税对电力密集型的行业是一个不公平的负担。

　　安泰交易提示：

　　连豆日评：单日反转后市将趋于震荡

　　周五连豆形成技术上的单日反转，大盘先抑后扬，各合约反弹21——50点不等。昨晚CBOT大豆再次震荡走低，但上升趋势没有完全扭转，100MA面临考验；不过国际大豆市场情况并不乐观，近期变化无常的天气对创记录的南美大豆收获上市影响甚微，同时中国也对低廉的南美大豆表现出强烈的兴趣，5月份以后国内的供给将日益充足。所以国内早盘还是在空头打压下A309创出2460的新低，在中小散户多头悲观止损的情况下，空头顺势平仓，价格震荡回升。从早上9：30到下午2：15多空僵持不下，期价窄幅波动。临近尾盘部分空头主力出局，价格快速上扬，A309最高2566，收盘2558，成交462344手，持仓减少32228手。从技术图表上看收出带量的大阳线，将前两日跌幅悉数收复，同时指标也略有勾头，但价格在后市反弹中将遭遇下破上升通道下轨和中短期均线阻力群的压力，所以我们认为短线企稳和反弹给被套多单逢高减磅的机会，建议操作上逢急冲少量沽空，多单减仓出场！(姜兴春)

　　安泰期铜日评：跌势未改，观望依然

　　昨晚伦铜在大部分交易时间内呈下跌后的震荡格局，但最终在接近收盘时价格出现直线跌落，这一下跌一直延续到收盘后的场外交易中，并最终到达1660美元附近，昨晚的弱势整理以及最后的下探十分明显的提示目前铜价仍处于向下调整的过程之中；日K线表现为一小阴线，从K线组合来看铜价仍处于向下调整之中，同时由于中短期均线均出现向下运行，摆动指标也保持向下态势，因而从技术上看短期铜价仍有向下寻求支撑的要求。今日沪铜期价跳低开盘，盘中价格在向下试探的过程中受到一定支撑，并表现出震荡整理的格局；市场交易气氛有所升温,单位时间成交量较前一交易日明显放大。空方打压意愿有所减弱，多空双方心态上还是较为谨慎。建议投资者总体多头思路应有所改变，不可盲目固守，顺势而为，尽量是空仓观望。(韩月)

　　郑州小麦一周收盘评述振荡是主基调

　　一周来，郑州小麦各合约振荡幅度较大，多空争夺激烈，成交量较为活跃。近月合约因主力资金向远期合约转移，因此走势十分疲弱，跌幅居前。主力合约WT309空盘量几度增加，振荡区间围绕在1406-1472宽幅之内，多方主力仍旧掌握着盘面的主动权，低位护盘比较坚决。从技术面分析，远期合约小麦的周、月K线均保持多头排列，但短期均线及其它技术指标缠绕没有显示明确方向，所有郑州小麦应在一段时期内将是振荡和洗盘的行情。建议投资者暂时以短分时图进行短线交易。(袁松)

　　橡胶日评

　　今日沪胶的走势分为两个阶段，以6月合约为例，胶价自14995高开后，整个上午一直处于较为平稳的状态，胶价在14870-15000之间波动，下午开盘后经过短暂的冲高之后，即开始震荡下行，胶价自本日最高点15130一路跌至14680，期间持仓量变化巨大，多头减仓及空头增仓迹象明显，多空双方在此价格区间再度发生争夺，最终在14765报收，成交量较前一交易日大幅增加，持仓量略减。从胶价的整体走势上来看，胶价仍然处于强势上涨之中，尤其是远月合约的成交量及持仓量都有不同程度的增加，价格也都接近现阶段现货的价格，整个胶市的价格基本定位都已确立，胶价向下的空间有限，因此，在目前的状况下，还是继续持有多单较为安全。(田缨)

　　机构看市：

　　四度空间看大豆：市场振荡幅度加大

　　周五，昨晚CBOT大豆继续弱势振荡，尾市继续收低，各期合约的跌幅在-3～-5美分之间，今日大连大豆各期合约顺势跳低开盘，随后展开强势反弹，以全日最高价收盘，多空主力继续大举入市，盘中争夺十分激烈，造成市场大幅波动，成交量规模创下近期天量，尾市被平仓盘口所控制，空头主力的平仓盘口造成市场快速回升。预示市场短期见底。

　　交易日型态9月合约的四度空间结构图为强势单边市。市场短期方向向上但力度有限。

　　市场控制力量分析1、今日9月合约为试探性开市型态，空头主力开盘就强势介入市场并试探市场下端的阻力情况。2、从盘中交易情况看，空头主力在2500一线之下确认有较强阻力时，开始大举平仓离场，造成市场价格的快速回升，但目前市场仍不具备转势的条件，近期市场仍将以振荡方式运作，多空头主力还需要重新争夺市场的控制权。今日的市场结构说明多空短期仍处于平衡状态。3、市场中级方向横向振荡。操作建议离场观望。

　　南都期货：小麦--窄幅振荡

　　郑州小麦今日窄幅振荡，成交有所萎缩，除主力合约WT309较昨日略有下跌外，其余合约期价均呈现小幅上涨走势，盘中WT309增仓1千余手，似有空方进行试探性打压。而周边市场的大幅振荡也没有对小麦行情产生影响。短期内，这一状况仍将延续，市场中期走势还不明朗，需要基本面出现新的题材配合。操作上，继续保持短线操作思路。

　　新域期货：天胶--战争题材有待发挥作用

　　周五，沪胶期货行情呈现高开低走态势，期价日内上下波动频繁。以主力合约RU306为例，从持仓的频繁增减来看，短线资金交易活跃，早盘开于14995元/吨后，整个上午一直谨慎整理于14900—15000元/吨区间内，午盘后受东京期胶上涨的影响而大幅上扬，一度上创新高15130元/吨，但随着多单获利回吐的涌现，尾市期价出现急速回落，截止收市收报于14765元/吨，较昨日上涨100元/吨，成交量123990手，最新持仓达到62578张，较昨日减少1496张。RU305收报于14700元/吨，较昨日上涨195元/吨，成交量17666手，持仓为38144张，较昨日减少2420张。

　　技术分析，截止周五RU306周K线收出带有明显下影线的十字星，显示5周均线对期价的强有利支持。从本周继续增持的空盘量来看，显示出目前在14000—15000元/吨的震荡行情中，多空仍处于明显对峙状态下，但从周K线组合上分析，后市有利于多头，而日K线，尽管今日行情高开收低，但事实上期价已经站在均线系统之上，为下周行情继续上涨打下基础。

　　基本面，尽管国内市场临近产区开割，但由于云南推迟开割时间，加之国际市场以泰国为首的三大产胶国已经进入冬季，大部分农场已经停割，可供应资源日趋减少，这种利多影响能够抵消国内临近开割的市场心理压力，毕竟目前我国天胶需求构成比例，国际市场已经占据其中的2/3。下周，预期市场变化，在已经确立升势的基础上，沪胶期货市场将会进入炒作战争题材的阶段，目前美国对伊拉克动武已经进入最后准备阶段，而沪胶期货主力合约RU306在经过三角形的连续调整，酝酿已久的上涨行情，也有望在下周展开。战争题材有助于沪胶期货行情在下周继续飙升，本轮RU306上涨目标位，新域期货信息研究室大胆预测可达到15500元/吨以上。

　　中大期货：铜--失望情绪笼罩铜市

　　本周国际铜在海湾局势紧张依旧的背景下，因触发3月期上相关期权买盘的尝试宣告失败，导致多头失望性平仓，而基本面上相关经济数据尽管喜忧参半，但与铜消费联系紧密的美国供应管理协会公布的制造业指数急跌至50.5，令铜市雪上加霜，因投资者对3月份制造业指数落至50以下感到担忧。根据目前最新的初请失业金人数大幅上升的情况的来看，预计将于周五晚间公布的就业数据恐怕还是会令人失望的。故此，目前铜市显然还无法从宏观基本面中获得全面和有效的支持。

　　图表面则随着价格的快速跌落，留下了双头的嫌疑，这令技术派人士产生看跌意向，尽管目前来看，还远没到即刻予以成立的地步。周线图上显露出来的周期特征，暗示本轮涨跌周期的结束点可能还需1、2周的时间，与第三个周三暗合，且美伊开战与否也有望趋于明朗。因此，从这个角度出发，目前的这一轮调整在下周仍有可能得到延续。

　　短线而言，则由于1650美元下方固有的支撑作用，可能使得短线铜价存在反弹的可能，但1680-1700美元已成为阻挡。

　　本周国内铜难以幸免，并整体上呈现减仓下行的特征，这是今年以来多头首次显露出动摇之态，同样提示目前的滑落走势可能也具有阶段性调整的意味，投资者对调整至少在时间应做好心理准备。短线则流露出等待国际铜回弹的期望，这种期望在下周初有可能成为现实。但不管怎样，目前似乎还没到说本轮调整已经结束的时候。

　　市场传闻：

　　路透社北京3月6日消息：中国一位国营粮食机构官员周四称，今年中国小麦出口预期超过80万吨，这意味着中国小麦出口的强劲势头将得以延续。据中粮公司(COFCO)董事长周明臣在为期两周的人大会议上告诉路透社称，中粮去年签订了出口80万吨的合同。他认为今年制粉小麦和饲料小麦的出口可能远远超过去年水平。

　　作为中国头号谷物贸易商的中粮公司是中国唯一的小麦出口机构。2002年由于传统出口国例如美国、澳大利亚和加拿大遭受干旱袭击，小麦产量大幅下降导致国际价格走高，帮助中国开始出口制粉小麦，并且首次成为自1949年来的净出口国。

　　期货天地：

　　转基因实地检测政策对大豆市场影响深远

　　中农网

　　近日，国内外各有关媒体相续报道了中国农业部将对进口的转基因农产品进行额外的实地检测的决定，实地检测的主要内容是要求对国外进口的大豆、油菜籽、玉米等农产品在中国再次进行田间转基因试验工作，并再次向国外种子公司收取每个品种10万美元的试验费用。消息披露后，中国农业部并没有对这一决定公开予以澄清，但在2月21日又有报道称中国农业部回绝对一家境外公司要求发放转基因大豆永久安全证书的申请，并在回绝申请的同时要求境外公司继续从事相关试验性生产工作。因此，从目前各方面的渠道看，这一决定虽然没有得到中国官方的确认，但从各方面的消息来源看已经相互进行了验证，具有一定的真实性和可靠性。

　　中国农业部的要求对进口转基因农产品进行额外的实地检测决定披露后也引起了国内外大豆贸易商的强烈关注，包括转基因大豆的主产国美国。如果中国农业部确实将采取这样的决定。

　　首先，政府要求对进口转基因农产品进行额外的检测，充分表明了国家对进口转基因农产品的使用安全问题尚不能确定转基因产品对人类是否有害，转基因产品对人类的影响问题仍然有待于进一步的科学检验，因此，中国政府要求对转基因大豆进行额外的实地检测既是合情合理的，也是必要的。那么，如果进口转基因农产品的安全性无法保证，则国家随时都可以采取限制进口的一系列政策。在目前我国大豆压榨需求高速增长、大豆消费快速提高的情况下，一旦限制大豆的进口，则国内大豆市场的价格必将由此而出现上涨。

　　另一方面，根据农业部对进口转基因农产品进行实地检测将是一个耗时长久的进程，假如在进行实际的实地检测进程中国家暂不中断目前正在运行之中的转基因大豆进口程序，也不保证在未来的任何一个时间中国可能通过宣布检测中发现的种种问题和可疑情况而突然停止转基因大豆的进口，也就是说在目前的临时措施延长期到期之后、在《农业转基因产品安全管理条例》正式实施之后，国家将再度掌握起调控进口大豆的利剑。这完全可以理解为国家在WTO规则下为保护本国农业所采取的变通的办法，它所表明的其实就是外国农产品进入我国的大门将有一道门槛，而门槛的高低将由我们中国人根据自己的国情来定。

　　综上分析，我们认为，中国的转基因安全管理政策并不会最终成为一纸空文，国家在规划和考虑中国的农业问题时仍然会努力维护众多的中国农民的利益。随着中国大豆振兴计划的实施，中国的目标是到2007年国内自产高油大豆著增长，而进口高油大豆的数量将被控制在合理的水平。在目前依据《农业转基因生物安全管理临时措施管理程序》贸易商都能顺利地获得安全证书的情况下，国家适时采取一些措施限制国外农产品对国内市场的冲击，与促进农村改革、增加农民收入的政策是完全相符合和相配套的。转基因政策的目的是为了提高我国豆农的收入水平，实施国产大豆振兴计划。中国的转基因政策对市场的影响并不会随着时间的推移而逐渐淡化，相反，在很长的一个时期内都将对转基因农产品的进口包括转基因大豆的进口产生不可忽视的影响。