安泰每日理财0228

　　农产品快递：

　　2月中旬以来我国冬小麦已经开始返青

　　ODJ芝加哥2月27日消息：据中国国家粮油信息中心报告显示，自2月中旬以来，中国主要冬小麦产区华北平原地区的冬小麦作物已经开始返青。2月初期大部分冬小麦仍处于越冬 期。之后在2月初至月中期间，由于土壤墒情在暴雪过后得到恢复，特别在河南大部分地区、河北南部和山东的南部。这为在温度回升时冬小麦的返青打下基础。

　　在2月中旬至月末期间，山东和河南的温度迅速回升，有助于山东大部分地区，河南中北部以及河北一些地区的冬小麦返青。目前由于预计将出现寒冷多雨天气，可能对冬小麦造成潜在损害，再次引起人们担心。据报告称，2月份期间中国其它冬小麦产区的天气状况普遍正常。

　　美豆出口开始下滑对华出口依然强劲

　　根据周四发布的美国农业部周度出口销售报告，截止到2月20日的一周内，美国大豆出口销售位于市场人士的预期范围的低端，达到30.23万吨。无论出口销售和装船，都比上周以及四周平均值大幅降低。这也是由于南美大豆上市在即，因此世界买家逐步将需求转向价格更低廉的南美大豆。但是出口销售报告的的亮点依然是中国。过去这一周美国对华大豆销售量达到20.34万吨，出口量达到58.84万吨。

　　巴西普查局：巴西大豆产量4900万吨

　　据巴西普查局(IBGE)周四发布的消息说巴西2002-03年度的大豆产量将达到4900万吨，比上一年度提高17%。这一数值比巴西农业部全国商品供销公司的估计值4960万吨低一些，更低于美国农业部公布的5100万吨。

　　在这个报告，巴西所有的大豆生产省的大豆产量都比上年度提高了。巴西的第一大大豆生产省是Mato Grosso省，估计大豆产量将达到1300万吨，第二大大豆生产省是Parana省，大豆产量将达到1060万吨。

　　IBGE认为巴西大豆产量提高的原因是因为大豆价格非常有吸引力，使种植增多。同时今年的天气对大豆生长的影响被认为是正常的，今年的降雨比较多，但是这主要影响到了大豆的种植时间和收割时间，对大豆的产量没有不利的影响。

　　IGC：世界小麦产量为5.95亿吨，调低200万吨

　　路透社伦敦2月27日消息：据国际谷物理事会(IGC)周四称，2003年世界小麦产量将会达到5.95亿吨，较上次预测降低200万吨，这主要是由于美国小麦产量的预测值调低。

　　IGC在月报中称，美国官方预测小麦播种面积提高4%，由于大平原地区的土壤墒情令人担忧，因此IGC将美国小麦产量调低200万吨而至5800万吨。IGC报告称，天气干旱还影响到中国以及印度，而乌克兰则因为气温波动，对作物造成损害。

　　IGC称，欧盟天气较为干燥，单产应当有所改善，这抵消了播种面积减少的影响。

　　就粗粮而言，IGC报告预估，2002/03年度世界粗粮产量为8.72亿吨，和上次预测持平，但是低于上年的产量9.04亿吨。

　　金属快递：

　　2003年国内市场氧化铝供需缺口将达470万吨

　　中国五矿有色金属公司日前称今年国内市场氧化铝的供需缺口估计将达到470万吨。　在严重供不应求的局面下，中国铝业集团公司旗下的中国铝业已计划在2005年将氧化铝的年生产能力提高到110万-150万吨。随着现货氧化铝价格的上涨，中国的原铝净出口料将缩减，因为来料加工业务的利润空间已变得越来越小。

　　智利1月份铜产量增至392,455吨

　　智利国家统计部门称，作为世界最大铜产国。1月份该国铜产量为392,455吨，较上年同期增长3.9%。去年12月份，智利铜产量同比跳增10.8%至467,412吨；受减产影响，去年全年该国的总产量则减少2.9%至462.8万吨。

　　全球工业原料价格看涨

　　据路透社27日报道，英国经济情报组(EIU)对全球工业原料价格走势的最新预测，今后两年全球工业原料的价格将继续复苏，其涨幅将分别增至4%和5.4%。

　　据EIU预测显示：2003年一季度，全球工业原料价格基本平稳，由于国际局势动荡带来的不确定因素，二、三季度全球工业原料需求可能将走软。据预测，从2003年4季度到2005年1季度，全球工业原料价格将一路走高，尤其是天然橡胶、纤维制品和低价金属的价格。

　　其中一些石化工业原料的未来价格走势将呈上升趋势，如：2003年受美伊局势影响，全球原油价格将一路坚挺，然后有望下跌，正如1999～2002年间全球油价人为高企一样；天然橡胶，2002年初因全球天然橡胶需求突然回升，但极为短暂，据预测，2003～2004年全球天然橡胶的价格有望走高。

　　美国制造业指数为基本金属市场提供方向

　　工业基本金属将急切地等待美国将于2月28日和3月3日公布的制造业数据，以此来为价格的下一步方向寻找信息。

　　据路透社2月27日报道，分析师们指出，工业基本金属将急切地等待美国将于2月28日和3月3日公布的制造业数据，以此来为价格的下一步方向寻找信息，目前价格的上扬是由基金推动的。

　　LME铜和铝的价格2003年以来分别上扬了12%和7%，27日铜价一度上扬至1750美元以上，铝也上扬至1440美元附近，铜价目前的水平是2-3/4年来的最高点，铝是11个月来最高点。

　　这主要是因为在2003年的头二个月宏观基金的买入支撑了价格。基金经理人们在股市下跌之后将投机焦点放在商品上。同时美元的贬值和美国经济的疲软对商品价格的上涨生产影响。

　　但是制造业----基本金属需求的一个关键指标----现在开始引起人们的重视，28日将公布芝加哥经理人采购指数，3月3日将公布最为重要的供应协会指数。

　　巴克莱的分析师指出，除非看到积极的经济指标，否则基本金属要向上突破就很难，芝加哥经理人采购指数和供应协会指数会受到广泛的关注。

　　安泰交易提示：

　　安泰期货：大豆--新高吸引新空打压

　　周五连豆冲高回落，近期合约创出新高后吸引新空打压，期价呈现震荡走低态势。早盘连豆稍有走高后，主力合约A305仅上摸2750，便出现获利回吐，前市一直延续强势整理，但远期合约却出现缩量走低态势；尤其A311近期一直受到空头重点阻击并且初步掌握主动，今天率先跌破5MA支撑。远期的疲态在尾市鼓舞新空打砸的热情，大盘稍有抵抗便收于低位，A305以2730收盘，成交较昨放大。

　　从本周周技术图表看，市场突破箱体整理，成交持仓也配合大盘的走高。我们认为尽管多空以A307为界限形成各据半壁山河走势，但在目前的格局下，注册仓单的数量有限和CBOT大豆不断上行是市场仍有挑战新高的动力；美伊地域政治的不确定性也给农产品期货的爆发埋下点火索，所以笔者仍坚持认为连豆的震荡上扬还是近期操作的主旋律，建议操作上仍少量低吸，突破今日盘中高点加码！(姜兴春)

　　安泰期货：小麦周评--多头强劲发力

　　据经济学家称：转基因小麦将会使美国杜伦麦和硬红春小麦出口下降33%-87%，这将给予其他非转基因小麦生产国带来更多的出口机会。本周美国CBOT小麦突显疲软势态，期价跌破近期支撑位320美分/蒲式耳后继续向下回落，并接近今年低点307美分/蒲式耳，因消息的不利刺激将导致小麦价格有进一步下行，但之后再度下跌的空间应当有限。

　　国内小麦近期整体平稳，部分地区麦价较春节前小有上升，郑州新国标小麦本周内走势坚挺，各合约期价逐级盘升，远期合约已经大部分将春节前暴跌的失地悉数收复。WT305合约表现稳健，周一至周四在1280-1300之间震荡，但周五该合约迅速上破1300，展开补涨行情；WT307、WT309、WT311等远期合约走势强劲，周五在成交量和持仓量有效配合下几乎接近封停。从技术面看，远期合约小麦的日、周、月K线均保持多头排列，显示小麦短、中、长线走势一致向好，因此郑州小麦大势向上的趋势依旧不变。

　　另外，随着国内期货行业整体的活跃，郑州小麦即将在今年4、5月份上市优质强筋小麦，这将给国内小麦现货商提供更多的套保和套利机会，更多的新资金也将进入小麦市场，而2003年的郑州小麦市场也将会再度火爆。(袁松)

　　安泰期铜周评：山上红旗在望，我自岿然不动

　　昨晚伦敦铜在1750美元上方遭遇阻力，价格受到回吐盘的压制，在1740美元下方期价仍受到较好的支持，日K线表现为一小阴线，从K线组合来看期价在向上的过程中遭遇到阻力，但仍保持在上升后的高位交易区间内，均线系统继续向上运行，摆动指标也在强势区域内保持向上态势，由于短期价格上升过于快速，更多的体现出技术性的休整。今日沪铜在小幅低开后即开始向上运行，市场交易气氛较前几交易日出现了一定降温，在经历了向上的回升之后在更多的交易时间内期价延续了的震荡格局，尾盘略有下挫。从技术面看，良好的上行趋势令市场对于总体的多头格局尚无改变，最大分歧主要在于价格如何形成进一步的突破，笔者倾向于先调整后突破可能更利于后势发展。从基本面上看，本周基本金属表现出现一定的分歧，尤其是期镍表现出了振荡加剧的特征。不过铜铝表现还是较为稳定。美国公布的数据喜忧参半，因此不少基金可能采取了提前回吐的策略以回避短线风险。综上所述，建议投资者可以继续坚持多头思路，鉴于目前处于突破临界区域，经济又没有实质性的好转，投资者应审慎、冷静，量力而行。有多单持仓可继续持有，但无需再继续加码，对于空仓者更好的是观望。(韩月)

　　安泰期货：天胶--近月平淡远月涨停

　　今日沪胶近月合约继续延续着昨日低迷的行情，成交清淡。而远期合约则纷纷涨停，量，仓均有所放大。至终盘主力合约RU305/306分别报收在14780/14800元/吨。成交量为20012手/64578手。持仓方面305则变化不大，微增72手，306合约则减仓3244手。综观本周沪胶行情，周一各合约均创历史最高价，随之而来的是周二的跌停，至周三即26日行情则大幅震荡，吸引了众多投机者的入市同日成交量急剧扩大。从沪胶的整个行情来看，空方在20日，21日的近月合约上已基本失败，使多头获利颇丰。26日上下落差达1000余点的巨幅震荡行情及27日，28日的高位调整说明主力已在调整自己的持仓结构，空盘量已移向远期合约，不停地增仓预示多空双方蓄积的力度不断加大。国际方面，东京市场的期胶在经过两日大幅下挫之后走势已止跌回升，基准7月合约报收在128.6日圆/公斤。鉴于目前的美伊战争的即将爆发和国内天胶需求的依然旺盛，诸多因素仍使天胶的价格居高不下。因此投资者仍应保持多头思维，在操作上因目前的胶价已高企，连续的爆涨似不太可能，逢低吸纳的操作应胜于追涨杀跌。(王博)

　　机构看市：

　　青马工作室：大豆--冲高回落

　　周五大连大豆冲高回落，受美盘高收的影响，龙头合约7月高开在2732元/吨，最高摸2738元/吨，最低至2712元/吨，终盘收在2713元/吨，较上日下跌15元/吨，全日成交241632手，持仓307998手。

　　周五连豆继续呈现近强远弱的格局，各合约均以当日低价收盘，短期均线开始走缓，但较长期的均线依然上行，大豆走势仍然看好，但短期面临回调。近日CBOT大豆走势趋强，上涨的原因是由于美国国内的大豆库存越来越少，技术上也给出了上涨突破信号，期价在基金的买盘推动下而收高。一位美国大豆供应商说：我们不会抛出存货，因为那样会使别人利用我们的货赚钱。南美的大豆逐渐上市，但美国市场仍无回售现象，在美圆持续下跌的态势之下，以美圆而定价的美豆仍有上涨倾向。铁木认为连豆处在新一轮上涨的初始阶段，行情出现反复是不可避免的，投资者在设好止损的前提下，可逢低继续承接。

　　金鹏期货：铜--多单逢高减磅

　　继上周五的大涨之后，本周LME也收了一根带上阴的小阳线，中途最高探到1756，目前收于1732。冲击前期高点未果后最近两天LME连收小阴，形态上看似乎和前期走势构成了一个尚未走完的M顶。再看沪铜，7月合约本周表现抢眼，不仅持仓在每日上升，成交也放出新高，已经取代了6月龙头合约的位置。

　　沪铜本周跟随LME走势也失去了上周的强势，有在顶部调整的势态。从技术上分析，目前的铜价应该运行到了近期上升通道的上轨，几日来的走势也证明了此处的压力非同寻常。加之基本面因素还不配合铜的实质性上调，战争阴云也是阻碍铜价进一步上涨的一大因素。我们预计，这波铜的上升应该到此为止，如果lme今晚再次收低，将更加证明这个说法。沪铜将随着LME的调整慢慢修复近期大涨而偏离的指标，缓慢回落。建议投资者多单逢高减磅。

　　新域期货：天胶--平静度过激情澎湃的2月时光

　　周五，沪胶期货市场全天呈现窄幅整理的态势，早盘曾一度试图上攻，但中盘后期价受日K线上5日均线的压力，而重新回落，主力合约RU306震荡于14750—14850元/吨区间内，由于是本月最后一个交易日，午盘后呈现持仓呈现减持，震荡势来临，一些资金纷纷选择退场观望，截止收盘RU305、RU306分别收报于14780、14800元/吨，较昨日上涨5、35元/吨，成交量为20012、64578手，最新持仓为47950、56632张，其中RU306持仓较昨日减少3244张。

　　纵观今日沪胶期货行情，由于处于调整市况中，随着期价上下震荡幅度的收敛，整个市场交投人气略显低迷。远期合约，由于绝对价位偏低加之量小仓轻，因此其在本周吸引买盘不但进驻，其走势也明显强于近月合约，今日RU308、RU309、RU310三只合约纷纷上封涨停板，收报于14290、13875、13575元/吨。近强远弱的行情，预示着沪胶大盘在完成阶段性调整之后，在远期合约的强势带动下，仍有继续上涨的潜力，只是已经展开的调整行情，在近期能否迅速结束，也左右下周行情发展的重要因素。

　　目前基本面，截止周五，国内现货市场呈现一定的疲软，各地重点产销区现货市场价格纷纷走出回调行情，但基本面资源紧缺的局势，并没有得到太大缓解，国家物流信息中心最新公布的数据显示，在过去的一月份，天然橡胶的进口量为10万吨，同比去年同期增长51%。尽管1月份进口量放大，但从根本上还是没有有效的缓解销区用胶企业及贸易商手中，资源紧张的现状，而现货市场一部分库存随着上海期货交易所RU303、RU304等合约的陆续步入交割而流入期货市场，这无疑会继续给现货供给带来压力。在上午的午盘报道中，我们已经介绍过目前上海本地交易所仓库一些情况，下午新域期货信息研究室再度从青岛新程库了解到，目前该库已经生成仓单的数量，大约为6000吨左右，较前一周又有明显增幅，具体数量还需要参照下午交易所公布每周期货库存数量。

　　东华期货：小麦周评--再创新高

　　本周郑麦市场全线飘红，各合约再创新高，谱写了一曲久违的"高歌"。周初，期价亦步亦趋，进一退二，市场总体保持碎步慢牛走势。经过近一个月的充分调整之后，周五多头终于重燃投资者的做多信心，期价大幅扬升，分别收高5-30点。其中主力合约WT309本周以1465鸣收，共成交167572手，空盘量较上周增加11836张。蜡烛图上以一带长上影的中阳报收，显示期价在突破之后，上档抛压较重，短线将会有所反复。操作上投资者应注意回避短线回调风险，低位多单仍可继续持有。

　　市场传闻：

　　从郑州商品交易所第五届会员大会上传出的消息表明，《期货管理暂行条例》的修改将有望在三个方面有所突破：国有企业参与期市进行套期保值业务、信贷资金合规进入期市、期货经纪公司扩大经营范围。此举将为期货市场的发展提供有力保证。中国证监会期货部主任杨迈军在此间透露，为全面提升期货经纪公司的竞争力，证监会将对经纪公司实行“扶优限劣”政策，并积极探索期货经纪公司的退出机制。杨迈军透露，合计亏损690万元。他表示，在总结去年保证金封闭运行试点的基础上，今年将在期货经纪行业全面推行保证金封闭运行，力争年内，2/3的期货公司都要实行保证金封闭运行。此外，期货经纪公司的代客理财业务的探讨也被证监会列入今年的工作内容。中国证监会主席助理汪建熙对今年年初以来的期货市场走势表示出一丝忧虑。他说：“最近期市上多个品种活跃。但千万不要以为过度投机的机会又来了，又可以在这个市场上获取超额利润。要坚决查处经纪公司为客户分仓，扩大交易量，操纵市场的行为，也不能借此机会炒卖期货公司的壳。

　　期货天地：

　　库存迷雾催生小麦期价持续上涨

　　作者：徐可强

　　“在小麦生长的关键时期，一场霜冻让产量降低30%，乃至50%都不是没有可能的。”郑州商品交易所交易部部长张书帮称，小麦期货的合理价格目前“很难预测”，不过目前“多空双方分歧明显，对小麦期货交易的活跃是有好处的”，郑商所显然乐于看到小麦期货越来越受到关注。

　　远期合约逐渐走强

　　与上海的天然橡胶、铜，大连的大豆等期货品种热火朝天的繁荣景象相比，郑商所小麦期货显得乏人问津。天胶市场上惊涛拍岸的时候，小麦市场却是风平浪静。但野百合也有春天，小麦期货正在不声不响之中步步攀升，虽然缓慢却异常坚实。以目前小麦主力合约9月合约(WT309)为例，从2003年1月8日的年内最低收盘价1366元／吨，上涨至2月24日的收盘价1437元／吨，涨幅接近5%。按保证金比例为5%计算，这段时间的投资收益可以达到接近100%。

　　而小麦期货温柔的上涨启动则可以追溯到更早的时候。郑商所官方网站公布的数据显示，小麦9月合约从2002年6月3日以1190元／吨开盘以来，价格已经上涨了接近250元／吨，涨幅超过20%。尽管1月6日、7日小麦价格曾经大幅跳水，但格林期货副总王金山在24日接受记者采访时认为，“是主力在震仓洗盘，近期有望走出一波大行情。”格林期货是小麦期货成交量最大的经纪公司，其过万手的成交量占全部小麦期货交易12%以上的份额。在价格上扬的同时，小麦期货的注册仓单数量也在不停地攀升。

　　　据浙江天地期货经纪有限公司研究员魏丁介绍，小麦仓单的注册数量由1月份的4000手左右已经增加到目前近6000手左右的规模，增长幅度接近50%。而近期仍有继续增加的势头，“进一步增加到7、8千手应该没有什么问题。”

　　　期货业内人士分析，仓单数量的上涨，特别是小麦销售地区交割库注册的仓单数量的上升说明有套利商已经注意到期货价格与现货价格之间存在不小的获利机会，仓单数量的急剧增加对于认为期货价格已经超出合理水平而沽空的空头投机者不啻是注射了一剂强心针。而据张书帮介绍，目前现货市场上符合郑商所交割要求的小麦价格大约在1100元／吨左右，即使加上仓单注册费用，也不会超过1200元／吨。

　　　多空对搏库存迷局

　　　尽管超过200元／吨的价差让空头颇为笃定，但是小麦期货市场上多头主力拉升的步伐胜似闲亭信步。据了解，多头心里有底主要是缘于对小麦供求关系的预期。全国主要小麦产区播种面积的不断萎缩，产量连年下降，库存不断减小的基本面情况让多头相信，空头绝无大量交割的实力。据小麦研究人员介绍，小麦产量自1996、1997年以后，以每年2%-3%的速度不断下滑，2003年中国粮油信息中心预测的冬小麦产量为8135万吨，距离近亿吨的需求量来说存在1500万吨以上的缺口，需要从库存中得到补充。而在全部小麦产量中，符合郑商所交割标准的二级以上冬白小麦约占10%，而其中有可能制成期货交割仓单的比例最高为35%，即今年最高可以制作28万手(小麦期货合约每手10吨)的仓单，而主力9月合约的持仓量在24日已经达到了接近8.5万手的水平。

　　国际市场也难解中国之渴。魏丁向记者介绍称，中国小麦进口数量微不足道，而且由于2002年不期而至的天灾让加拿大，美国等主要出口国的产量锐减，澳大利亚甚至退出了小麦出口市场，由此国际市场小麦价格暴涨40%。目前国际小麦价格“已经与国内市场差不多，甚至略高”。

　　在产量不足的情况下，用历史库存来稳定市场就成为必需手段。库存数量也就成为左右多空预期的一个焦点，而记者向多家期货公司，以及郑商所的有关专家咨询均未获得权威数据。据透露，具体的小麦库存数量由于“涉及有关国家粮食安全的问题，属于国家机密。”而粮食部门、农业部门由于各自的利益不同，公布的数据互不一致，“小麦库存数量是个谜”。

　　某期货公司不愿透露姓名的研究人员分析称，如果按照美国农业部在1996年对中国小麦库存量为1.1万亿吨，连续多年库存每年减少1500万吨来计算，目前中国的小麦库存水平已经很低了，因此空头届时可能没有足够的交割能力。

　　多头欲重现天胶行情？

　　据介绍，1450元／吨左右的价位已经成为一个关键的压力点位，持仓量的不断上升、仓单数量越来越多都表明多空双方已经各屯重兵于此，多空分歧严重。

　　在郑商所持仓排名榜中，浙江天地持有的过万手买单与近万手卖单均排首位，但成交量却不大。魏丁证实，多空两股实力目前分歧严重，但以客户机密为由拒绝透露多空双方的具体身份。记者通过其他途径得知，做空的力量主要是来自小麦主产区，空头主力认为1200元／吨的价格已经高于市场价格，因此在这个位置以上建了大量的仓位，目前损失较大；多头主力则是来自于江浙一带的新进大资金，实力强劲。

　　业内人士分析称，2003年开始，期货市场空前活跃，大豆、铜、天胶等品种日渐活跃，特别是天然橡胶近似疯狂的涨势中，投资者收益巨大。而市场游资原本主要流向的股票市场表现却不如人意，有不少实力派已经开始日益关注期货市场。而未经大幅炒作的郑商所主力品种小麦期货在去年国际市场价格暴涨、国内供求失衡显示出的炒作空间就无疑让主力欲在此重现天胶期货的牛市行情。格林期货副总王金山认为，拉升行情年内肯定出现，目前只是要看主力的动作而已。