胶市供需偏多未改 上海天胶再现强势

　　上海天胶昨日在远期买盘的支持下全线封于涨停,强势格局重新得以确认。全日成交93614手。持仓量为151446手,增加2550手。对于沪胶重新走强,主要由以下原因造成:

　　一是美伊战争风险不断增加。美对伊销毁导弹行动采取轻视忽略态度,坚持认为伊政府解除武装缺乏诚意,美军加紧在海湾地区的部署集结。由此不难推测,美伊战争已迫在眉睫。在此背景下,国际原油市场价格重新上涨,带动国际合成胶市场价格联动走强,继而对国际胶 市产销区胶价走势构成重大利多作用。

　　二是国际国内胶市供应紧张并趋于短缺,需求消费则持续旺盛、强劲。国际产胶国泰、印尼、马等时值冬季,即时值3至4月的产胶淡季,胶源产量较旺季显著减少30%,由此而导致胶源供应渐趋紧张。国内胶市则时值1至3月的停割季节,产胶量缩减至零,而进口胶进口量也由于国际胶价高位震荡整理而处于较小规模,传统现货市场反映,供应量较大的仓库胶源库存将用于沪胶期市实物交割,因此虽然沪胶期市正成为吸引大量胶源库存的集散地。期市实盘加重的同时,又加剧了现货胶源供应的短缺,需求消费仅以消耗库存量为主；全球经济不断复苏,用胶需求消费转减为增,尤其是中国国内用胶需求消费较为强劲,在国际胶市中的采购规模显著拓展,由此而导致国际国内胶市供需关系向利多方向倾斜。

　　三是政策利空因素迟迟未有落实实施。在国际国内胶市胶价大幅上涨的背景下,胶协曾向有关部门提出增加进口配额、降低进口关税、动用储备库存投放市场压制胶价等等建议。但从目前国内天胶期现两市价格不跌反涨的走势,不难推测,上述政策性利空因素尚未被落实实施,利空因素不但被市场消化,而且又被市场认定为利多因素,由此对沪胶产生助涨作用。

　　四是国际国内天胶期货市场联动走强。作为国际天胶期货市场的东京胶市已完成深幅回落、止跌企稳走势,并展开强劲反弹,作为国内天胶期货市场的沪胶则同样多次下探低位支撑,但却未能有效向下突破,期价只有返身重新上攻,由此国际国内胶市维持较强的联动态势。其背景是同时技术性回调消化吸收胶价过高、指标超买因素,继而重新纳入强势。无疑,由于两市代表国际国内胶市未来发展方向,由此也说明国际国内供需关系整体偏强未有根本性逆转的背景和实质。

　　五是沪胶主力资金依然沉淀市场之中。沪胶持仓量自2月18日大幅缩减至14万手以后,即始终陷于14-16万手窄幅区域内增减波动,既未有大幅缩减,也未有大幅增加。局部则呈近减远增态势,显然近期合约空头主动回补和远期合约多方扩仓吸纳成为期价大幅上涨的动力所在,多方主力以投机成分为主,始终处于积极主动地位,空方资金由于主要结构为套利套保资金,则一般处于消极被动地位,多强空弱的资金力量对比导致沪胶走势易涨难跌。

　　最后是沪胶资金较多、仓单较少。沪胶单边总持仓量达75000手,即375000吨,而可交割实物量仅不足40000吨,虽然多方以投机为主,且不得不在高位承接注册仓单,但多方投资盈利将部分抵消抑或全部抵消承接注册仓单的亏损,因此随着沪胶上涨趋势的不断延伸和发展,多方投机盈利逐渐增加,多方承接注册仓单的意愿也将不断增强。由此可以认为,多方承接仓单意愿显著强于空方抛售仓单意愿。

　　综上所述,鉴于国际国内胶市供需关系整体偏多格局并未出现根本性逆转,而利空政策性因素则逐渐淡化,因此未来国内外胶市胶价仍将稳中趋涨,虽然沪胶期价对周边胶市胶价升水,但沪胶具有发现价格功能,因此沪胶仍将引领周边胶市大势继续上涨。

　　(上海证券报 上海外高桥期货经纪有限公司 施海)