通胀压力将越来越大

　　作者:杨涛

　　中国持续多年的“高增长、低通胀”为何止步于2007？因为之前被人为压低的资源、劳动力、土地等要素价格今年加快了纠正步幅，隐性通胀逐渐消失，未来，通胀压力可能持续增大

　　对于2007年一直笼罩在中国经济头上的通胀成因，人们众说纷纭，但有一个非常重要的因素，此前的讨论却很不充分，就是隐性通胀在今年开始显性化。

　　什么是隐性通胀？通常认为，就是未被官方统计所反映的物价上涨，加上由于非市场因素而尚未释放出来的物价上涨。

　　2000年开始，广义货币M2的增长速度，连续大幅高于GDP增长率和通胀率之和。通俗地讲，就是出现了货币供应量大涨，而物价不涨、通胀率偏低的现象。事实上，这种“高增长、低通胀”现象，并非都建立在市场机制基础上，相当部分是来自于价格扭曲的支持。也正是因为这些支持因素进入2007年后发生变化，通胀压力才迅速增大。

　　一般来看，支持前些年“高增长、低通胀”的因素有几方面。

　　首先是生产资料成本，长期以来包括燃油、水、电、天然气、煤炭等资源价格，以及公共交通等服务品价格都没有市场化，价格在行政指导下被人为压低，没有传递到通胀中，构成隐性压力。

　　其次是劳动要素成本在生产成本中的比重有所下降。据中国社科院的一项统计显示，1990至2005年，我国劳动者报酬占GDP的比例从53.4%降低到41.4%，可以说企业利润的大幅增加，相当程度上是以职工的低收入为代价的。

　　再就是土地成本，自2000年以来，由于地方财政体制、土地管理体制、

房地产市场运行机制等原因影响，非住宅用地价格逐渐上升，但尚未进入剧烈上涨阶段，对成本的压力尚未完全体现出来。

　　还有就是从需求的角度来看，总需求分为投资需求、出口需求、消费需求。这些年投资需求虽然持续强劲居高不下，但与消费需求的低迷，以及出口需求的增长放缓相抵消，弱化其对价格的拉动作用。

　　最后是通胀预期受到抑制。根据经济学理论，通胀发生的原因之一就是存在通胀预期，就是说人们预期未来要涨价，就会提前去多买商品，进而需求增加，真正形成当前物价上涨。影响通胀预期的根本要素有两个，一是资源价格，二是

人民币升值。未来中国资源价格形成机制已是必改不可，这对通胀预期有强化作用，人民币升值会抑制出口需求，对通胀预期有弱化作用。综合两因素作用来看，前些年通胀预期并非加速积累。

　　通胀的发生，粗略讲，无非是成本推动、需求拉动和预期强化等因素中，一个或多个因素作用的结果。通过上述分析可以看到，这些因素并未对通胀产生强烈促进作用，因而1997年之后连续的物价走低是可以理解的。

　　未来通胀压力增大

　　那么，为什么当前通胀形势发生逆转呢？这也是因为上述因素近几年发生了许多变化，而2007年恰好成为一个临界点。

　　首先，资源要素价格改革开始加快，油价上调可能引发多米诺骨牌效应，而公用事业改革也不断加速，这些都使得成本向最终产品价格传递，构成现实的物价上涨压力。

　　其次，随着劳动者保护政策的不断出台，以及收入分配改革的展开，劳动力成本也在上升。再者，由于土地供应量减少等政策、市场结构等原因，近三年土地价格出现爆发式增长，加剧了成本压力。

　　另外，从需求方面看，投资需求居高不下，出口需求增长减缓速度有限，而这两年消费需求在国家政策引导下开始有所上升，综合导致需求对物价的拉动效应开始上升。

　　最后，对于通胀预期，由于资源价格形成机制改革加速，以及与国际价格的接轨，源于资源的通胀预期进一步强化，而人民币升值的预期虽然较强，但美元过度疲软、人民币对一篮子货币的有效

汇率实际长期走低的现实，使很多人认为人民币实际汇率的升值前景有限，汇率升值对通胀预期的反作用也在弱化。

　　总的来看，中国的通胀并非简单的货币现象，不是纯粹靠加息或人民币升值来解决的，可以预期未来通胀压力可能持续增大。

　　(作者为中国社科院金融所副研究员，电子邮箱ytifb@casss.org.cn)