万亿美元外汇储备何去何从(4)

　　降低外储有何良方？

　　何帆：关于适度规模的讨论，我作了一个粗略的估算。我认为外汇储备适度规模的上限应该在5000亿美元左右

　　钟伟：储备运用的最大收益，是人民币在东亚地区的区域化

　　《第一财经日报》：央行曾多次提到，目前外汇储备的核心问题是如何降低外汇储备增长速度，您认为降低外汇储备增速可采取的措施有哪些？如何实现央行提出的“藏汇于民”？

　　文亮：在讨论这个问题时，人们往往把缓解外汇储备增长与合理运用外汇储备混为一谈。

　　缓解外汇储备过快增长势头，实际就是减少国际收支顺差。缩小国际收支顺差，不能依靠减少出口和抑制资本流入，重点应该放在增加进口和扩大资本输出。增加进口，不仅要增加商品进口，还应增加专业服务、专业人才和先进技术的进口，促进国内产业结构调整和技术进步。但是，增加进口不能靠行政指令，而应通过积极扩大内需、鼓励自主创新、加快结构调整等政策措施，创造实实在在的进口需求。扩大资本输出，不仅要扩大对外直接投资，还应扩大对外金融投资，实现“藏汇于民”，支持境内机构和个人资源全球有效配置。

　　但是，扩大资本输出不能只看外汇供求状况，还应考虑国家

　　把缩小国际收支顺差的许多措施，归入外汇储备合理使用的范畴，是一种误解。虽然二者最终都是达到抑制外汇储备规模扩张的效果，但其背后的政策内涵却大相径庭。采取综合措施，促进国际收支平衡，减缓外汇储备增长，一方面有利于外汇资源通过市场渠道有效配置，另一方面也可以消除储备变动对货币投放的影响。而主张通过外汇储备运用来增加进口和扩大资本输出，实质仍是坚持通过行政手段配置资源，这与我国市场化改革的方向也是背道而驰的。

　　Michael：这不是采取几个“大措施”就可以解决的问题，因为中国的金融体系不可能承受这些大的调整，采取很多“小措施”是解决之道。中国需要提高国内机构和个人持有美元的能力，以分担央行对流入境内美元的持有量。

　　《第一财经日报》：目前央行在大力推进QDII，也包括推进企业到海外投资，这起到的作用是让私人部门持有更多的外汇。在该领域，分流外汇储备的前景大不大？