成思危：双防依然是头等大事

　　作者：张翼

　　能言、敢言、直言、建言，这10年，在经济生活领域，成思危的声音铿锵有力。10年一回首，1998年，在他的主导下，民建中央在全国政协九届一次会议上提交了《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案，该提案被列为九届政协的“一号提案”。由此，成思危被媒体尊称为“中国风险投资之父”。

　　2007年以来，股市狂飙、集体躁动，古稀之年的全国人大常委会副委员长成思危却大声疾呼：“泡沫正在形成，风险正在积聚。”特殊的身份，慷慨的发言，引得市场一片惊叹——中国股市进入了“成思危周期”。

　　他的经历，他的身世，他的为人，他的观点，充溢着绽放的精彩。

　　成思危，2008退休，任人评说。

　　让股市回归本色

　　《中国经营报》：2007年以来中国股市持续火爆，你在多个场合发表观点，提醒公众警惕泡沫，你给中国资本市场开出的药方是，以提高上市公司质量为治本之策，打好中国股市长远发展的基础。这些观点，通过公开报道直接影响了股票指数和广大投资者，而不是政府有关部门。因此有一种舆论就认为，你是开出了一个好“药方”但给错了“病人”。

　　成思危：促使我对金融、资本问题产生浓厚兴趣是在1997年东南亚金融危机之后，研究虚拟经济是我三大研究方向之一。我在全国人大工作了10年，对于虚拟经济，对于股票市场，我是实地调研与公开建言相结合。早在2001年，我曾经带领全国人大执法检查组对《证券法》实施情况进行了深入调研，提交了比较翔实的报告。“有针对性地建议改进监管工作，强化监管力度。”这是我们一直以来对证券监管机构的建议。

　　2001年11月到2005年，熊市当道，但是中国经济照样高歌猛进。2004年我写文章指出，资本市场表现与宏观经济发展长相背离的状况不正常，迟早要改变。那个时候我还说过，经过两三年的艰苦努力，一定能够使我国股市恢复本色，踏上健康发展的康庄大道。从2006年下半年开始，中国的牛市来了。但是，在我看来，2007年资本市场的发展是不大正常的，对股指快速飙升，我觉得不大对劲。事实上，中国的股市存在两个重要问题：市盈率高、换手率高。市盈率高说明泡沫的存在，换手率高说明投机气氛浓厚，这些都不是一个健康股市所应该具备的。我一直主张，根据不确定性决策科学的原理，将股市泡沫分为客观泡沫和主观泡沫两大类别。前者是由于经济基本面客观存在的不确定性而产生的，后者则是由于人们对股市前景的主观估计而产生的。

　　任何股票市场，既是投资的场所，又难免具有投机性质。一个成熟的股市是适度投机的市场，但应该在投资与投机行为之间保持动态平衡。在过度投机的市场中，投资者通常会漠视企业的经营业绩，严重削弱资源配置功能，还会助长市场的短期行为，为庄家非法操纵市场提供条件。

　　《中国经营报》：“只有30%的上市公司符合国际标准”的结论源于你做的一个研究。但是我们也注意到这个结论是基于2005年的数据，当时仍存在股权分置的实际状况。股改基本完成后，中国股市的环境发生了很大变化。2006年中国上市公司创造的利润占据了中国企业的半壁江山。现在，你如何看待上市公司的质量？

　　成思危：对于上市公司，我最关注两个指标：财务绩效、公司治理。2007年的数据还没有披露，单就2006年的数据来看，中国上市公司的这两个指标都不乐观。根据我的调查，上市公司缺乏合理、有效的公司治理结构是业绩低下、缺乏长期发展能力的重要因素。

　　特定情况下，政府可以干预市场，但总体来说，监管不是通过行政手段干预市场，而是要保持和保卫一个公平、公正、公开的市场环境与秩序。股市红火了，不一定全是监管的成绩，股市委靡了，也不一定全是监管的失责。股市下跌，老百姓就骂证监会，这是不对的。资本市场有其自身运转规律，大可不必因为股价的起伏涨落大惊小怪。正如温家宝总理所说，我们关心股市的发展，但我们更关心股市的健康。

　　目前，我们需要的是一个成熟、健康、可持续的股市。所以应该让股市回归本色，其中提升上市公司质量是根本，信息披露要全面真实，严查内部交易，控制操控市场的行为，这些才是监管的责任，而不要过多干预市场。监管机构不是政府机关，角色不要错位，不要把股市的涨跌和所谓的政绩挂钩。

　　股市是一个具有耗散结构的系统，只有在与外界不断有资金流入、信息交换、信心支撑的情况下，才能维持其相对的稳定。说到底，就是一句话，中国的股市要想搞好，最根本的问题是要提高上市公司的内在质量。所以，如果上市公司质量没有真正而切实地提高，出台再多的利好政策，再让更多的外资进来，也难以保证股市健康运行。

　　正确理解“从紧”货币政策

　　《中国经营报》：“要防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，“两防”可以说是2008年经济工作非常重要的任务，综合当下的实际情况来看，防通货膨胀似乎是2008年经济工作之最重，在你看来，2008年中国经济面临哪些内部隐忧与外部风险？

　　成思危：我在2004年写文章分析，中国的外汇储备增长过快、过猛，有可能引发通货膨胀。那个时候经济工作的重心是防止通货紧缩，大家普遍感觉通货膨胀还是比较远的事情。但是今天，我们已经真实地遇到了通货膨胀的现实压力。冰雪灾害对中国经济的影响是有限的、暂时性的，2008年中国经济的主要工作是“双防”，真正做到“双防”其实很不容易。2008年第一季度的信贷投放还是比较猛的，并没有紧缩下来，CPI高企，物价上涨，经济依然在过快的轨道上运行。“双防”的任务很重大，不能有任何的松懈与大意，但是对于“双防”，应该正确而全面地理解、贯彻与执行，把握宏观调控的节奏、重点和力度：一方面是服从于国家整体经济目标，另一方面是有保有压。

　　要正确看待和理解“从紧”的货币政策。“从紧”的货币政策不是放弃发展，而是要有保有压，有所侧重、有所区别地发展，三农、教育、科技要发展，投入不会减缓。我认为，对长期资本投资要控制，控制新开工项目，杜绝低水平重复投资，对企业日常生产发展所须的短期资本不应统统控制，否则很多中小企业的日子会很难过。

　　2008年1月，我在瑞士达沃斯参加世界经济论坛，论坛的热点议题之一是：美国经济的走势以及对世界经济的影响，特别是对中国和印度经济的影响。我参加了两场关键的活动，一个是BBC主持的、向全球直播的2008年世界经济展望的大辩论，另一个是大会的论坛，题目是“如果美国打喷嚏，世界经济会不会感冒？”我的看法是，2008年美国经济肯定放缓，但应该不会出现衰退式的负增长。影响美国经济有两大因素：一是次级债危机，一是石油价格。关于次级债危机，伴随着房价的走低，风险已初步得到了释放，加之美国也采取了一些应对措施。尽管今年美国的房价还会下探，但可以说次级债危机已经进入到了中后期，对美国经济的影响不会像2007年那么厉害。另外，石油价格的暴涨是不正常的，因为石油开发炼制的成本并没有大幅度攀升。石油价格上涨长远来看对消费者、对生产者都不是好事情。我的估计，国际原油价格不会超过120美元每桶，而且将来还可能下降到60～80美元/桶。今年美国经济的增速将在1.5%～2.5%之间，放缓但还不会衰退。美国是世界第一大经济体，它的一举一动肯定对世界经济有影响。有的经济学家提出一个“脱钩理论”，认为美国经济对具备独特性的中国经济影响不大。我个人认为，这种说法不够全面和客观。美国经济放缓，必然减少从中国的进口，美国是我们的出口大国，这对中国经济一定会有影响，但影响的程度应该不会太强烈、太长久。

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