检讨全球的通货膨胀

　　作者：肯尼斯·罗格夫

　　随着世界各地的通货膨胀攀升，或许各国的中央银行行长们需要当头棒喝才会从自满中清醒过来。是不是可以把他们每两个月一度的会议放在超级通货膨胀的津巴布韦举办？这可能不大舒服，但是却有教育意义。

　　根据津巴布韦官方统计机构的数据，2007年该国的通货膨胀高达66000%，更有点儿像是魏玛时期的德国，而不是当今的非洲。尽管没有人确切知道政府如何估计价格，但是鉴于商店里空空如也，大多数指标表明津巴布韦确实很有可能打破通货膨胀的世界纪录。

　　当然，尽管各国行长们有点儿好奇，但是可以认为在津巴布韦哈拉雷举行会议的想法过于不便而且在政治上让人难受。所幸的是，还有其他许多不错并且不是那么引人注目的通货膨胀地区可供选择——2007年，俄罗斯、越南、阿根廷以及委内瑞拉的通货膨胀都是两位数。

　　确实，除了受到通货紧缩困扰的日本以外，各国的行长们几乎可以随便在哪里开会都可以发现通货膨胀正在高昂上升。中国政府对于该国7%的通货膨胀极为担忧，乃至于效仿印度控制食品价格。

　　许多行长和经济学家认为当今全球通货膨胀上升只不过是价格的暂时偏离，食品、燃料以及其他商品价格猛升促发了这一现象。的确，许多主要商品的价格从年初以来已经上升了25%到50%。但是如果行长们认为今天的通货膨胀只不过是短期资源馈乏而不是松弛的货币政策的结果，那么他们就错了。事实是在全球大多数地区，通货膨胀并且最终是通货膨胀预期将会继续上升，除非各国中央银行开始紧缩其货币政策。

　　美国现在是全球通货膨胀的中心地点。美联储面临着房价崩盘以及信贷市场危机在国内爆发的双重压力，一直大幅度降息以试图避免经济衰退。

　　然而，如果不是如此多(从中东到亚洲)的其他国家将它们的货币与美元挂钩，美国的通货膨胀或许会得以控制。尽管其他国家，例如俄罗斯和阿根廷并不实际将其货币与美元联系，但是它们试图让货币波动平缓。结果，无论何时美联储降息都让整个“美元区”国家紧随，要不然它们的货币会由于投资者寻求高回报而升值。美国松弛的货币政策因此就大幅度确定了全球经济通货膨胀的速度。但是，中东和亚洲的大多数国家经济要比美国的更为健康，鉴于大多数新兴市场经济国家的通货膨胀已经大幅度上升，因此，由美国带来的激进货币刺激是它们最不需要的东西。

　　欧洲央行目前保持稳定，但是连它也可能压制提升利率，部分原因是担心已经处于创纪录水平的欧元继续升得更高。而且欧洲央行担心，如果美国的衰退波及他国，它或许不得不转变政策，开始降息。

　　那么接下来会发生什么事情呢？如果美国的衰退从微弱变成深度，那么全球通货紧缩的影响就会抵销世界面临的某些通货膨胀压力。全球商品价格将会崩盘，而许多商品和服务价格将会随着失业率和剩余生产能力的增长停止快速上升。

　　当然，美国经济衰退将同时会带来进一步的美联储降息。这将会在未来使情况更加恶化。但是如果美国的衰退持续微弱而全球增长保持强劲，那么通货膨胀的压力甚至将会恶化。在这一情况下，通货膨胀如果不是达到上世纪全世界70年代的水平，也将会轻而易举地达到80年代的水平。

　　直到目前，大多数投资者认为他们宁可冒着几年通货膨胀的风险也不接受短暂而轻微的衰退。但是他们还轻易地忘记了高通货膨胀的代价以及把通货膨胀挤出经济体系之外的困难。或许他们也应当在津巴布韦举行一次会议来自己检讨一下。

　　(作者为哈佛大学经济学和公共政策教授，曾担任国际货币基金组织的首席经济学家。Project Syndicate提供版权)

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