八大机构畅想2007中国股

　　去年12月29日，2006年最后一个交易日，大盘高开高走，完美上演收官大牛。沪综指开于2585.41点，收盘报收于2675.47点，上涨107.88点；深成指开于6481.25点，收于6647.14点，涨幅3.28%，沪深股市主板共成交881亿元。此时，2006年投资者的狂欢和梦想，成长与阵痛，财富神话与蓝筹狂舞的种种故事，也伴随着收市的钟声悄然远去。中国证监会主席尚福林定调，中国资本市场股权分置改革基本完成，进入一个新阶段。然而，新阶段中国股市将走向何方？让投资者们充满了想象。

　　大牛 成长 人民币升值 蓝筹天下

　　本报记者 董鸿乐

　　2005年12月30日，上证指数报收1161点。时隔一年，上证综指气势如虹，报收2675点，以全年大涨超1500点，最后一周更是五连阳大涨325点，留给2006一个完美的结束。在持续了整整一年的牛市中，所有的市场参与者：管理层、基金、QFII、私募机构、券商、股民、基金投资者……都获得了空前的收益。

股权分置改革的基本完成，让证券市场自此踏上健康发展之路；大盘蓝筹股纷纷上市，成为A股市场最为耀眼的一道风景线。

　　如果说2006年是梦想开始的地方，那么在刚刚进入的2007年将是投资者展翅翱翔的时候，中国股市不再缺资金，也不再缺信心，缺的是我们的想象力和创造力。

　　充满回忆的2006年，让机构不再迷惘，让基金不再慨叹，让股民不再灰心。充满希望的2007年这些中国的投资者们期待着一次更灿烂的绽放。

　　海富通基金：大牛到来

　　从估值的角度看，尽管上证指数已经创出新高，但是目前A股市场的预期市盈率指数仍处于历史低位，市场整体估值仍处于合理区域，非常健康，目前的股价并不贵。A股市场目前仍然是一个结构分化过程中的转型市场，根据分析师的一致预测，2007年—2008年上市公司的业绩增长仍然乐观，平均增幅可达20%左右，相应的市盈率将降到16-18倍和13-14倍。

　　在长期以来制约A股市场健康发展的制度性障碍的解除之后，

中国经济和资本市场的巨大潜力开始逐步以其本来的面目展现在投资者的面前，股票和基金作为潜在的高回报投资品种已经成为去年，而且很有可能是未来数年中最有吸引力的金融投资工具，继续吸引投资者。同时，人民币稳步升值预期下充裕的流动性，为股市的每一次做多行情提供量能。在市场的恢复性上升行情结束后，未来市场的上涨速度和上涨幅度都可能不会像去年如此的乐观，投资者对此切不可抱有不切实际的幻想，而应当树立长期投资的信念，设定合理的投资收益目标。

　　我们认为，本轮牛市至少会持续3—5年的时间，尽管其间持续性的结构性调整不可避免。我们预计今年市场将热点纷呈，投资主题多元。今年市场可能面临比今年更多更大的投资风险，包括上市公司盈利增长显著低于预期、宏观经济增长出现明显减速、央行大幅加息、中央政府对股市的态度出现大逆转、市场短期涨幅过快可能导致大幅调整，等等。

　　华夏基金：看好成长性

　　华夏基金投资总监刘文动认为，未来5年中国的消费服务行业、金融地产业将继续快速成长。A股市场的整体估值水平仍处于合理区间，尽管指数已经站在了2000点之上，但与2001年已经不可同日而语。预计2007年重点上市公司盈利增长在25%左右，部分行业估值水平仍有提升空间。

　　在未来一段时间内，资产价格的上升所带来的投资机会中，成长是我们的最优选择。通过对股价隐含预期的框架性分析，商业、医药、传媒、信息技术和周期性成长行业，如钢铁、水泥、电解铝等，以及稳定成长行业如高速公路等，仍存在较大的投资机会。

　　华夏基金副总裁、华夏大盘精选基金经理王亚伟则认为，对去年涨幅在250%以上的35只大牛股进行了系统的分析，有色、地产、机械、食品饮料及证券等五大行业占据了这些牛股的2/3，这几个行业正是近年高速增长的行业。如果加上资产重组、资产注入相关的股票，这两个方面占了牛股的80%，如果从这个思路去考虑，今年高增长行业及资产重组的公司仍然是牛股诞生的温床。

　　中信建投：估值决定论

　　支撑A股市场今年继续走好的因素大致可以归纳为四大预期：一是预期宏观经济继续稳定增长，美国经济增速放缓及人民币升值对进出口的负面影响，不足以对经济增长形成大的冲击；二是市场普遍预期企业利润增长率在15%-25%之间，支撑股指在合理估值水平下上涨25%左右；三是全球及中国流动性过剩问题继续存在，可能导致市场估值水平达到合理估值区域上限或产生小幅溢价；四是股票市场的制度变革继续支撑市场维持向好趋势。

　　但由于估值水平上升的速度不断超过市场预期，所以估值约束成为今年最不稳定的影响因素，估值压力在指数进一步上涨过程中会逐步显现。以全市场合理PE18-24倍考虑，假设25%的企业利润增长和流动性过剩产生10%左右的溢价，市场今年的运行区间极有可能在2100-3000点之间。

　　从投资主题而言，我们认为装备制造升级和人民币升值是两条核心主线，以此为背景的各细分产业龙头都将成为最佳投资选择，如工商银行、招商地产、东方电机、中集集团、沈阳机床等。

　　上投摩根:蓝筹天下

　　我们认为今年企业利润将继续稳定增长，市场仍将上行发展。

　　预计未来几年，我国经济仍将保持7%以上的高速增长，同时人民币升值的预期也将进一步带动中国资产的全面升值。全流通局面给市场启动了健康积极的发展步伐。上市公司业绩增长高于预期。2006年以来，我国规模以上工业企业利润增长持续加速，前三季度增长29.6%，远高于市场预期，为股价的整体上扬提供了支撑。A股日均开户数不断刷新纪录，去年底日均开户数已经超过3万，居民储蓄量也首次出现下滑趋势，大量的资金供给都向股市奔涌。

　　基于2007年业绩，大部分绩优蓝筹股的成长性与成熟市场相比仍具有优势。较优的投资策略仍将是持有行业景气好、估值水平合理、公司治理优良的上市公司。

　　嘉实成长:人民币升值是主旋律

　　今年，虽然股票的实际有效供给将会增加，但去年推动市场上涨的大部分因素依然存在，尤其是人民币升值导致的流动性过剩可能会愈演愈烈。从目前的估值水平来看，沪深300指数的市盈率大约为23倍左右，尚在合理范围内，而预期的两税合并则实际上会对当前的估值水平形成进一步的支撑，因此充沛的资金仍将推动股指继续上扬。

　　人民币升值依然是贯穿全年的主旋律，金融、地产的估值水平将会进一步上提；同时，消费升级、产业转移等大趋势将会逐渐改变我国的经济格局，零售等分享消费升级收益的行业继续保持稳定增长，机械、电子等面临产业转移机遇的行业则有望催生出世界级的巨头。

　　泰达荷银:科技股成亮点

　　2007年，我国宏观经济长期快速稳定增长态势已经确立，上市公司的盈利水平有望进一步增长，流动性过剩成为市场的又一推动力，A股牛市仍将延续。

　　今年科技股的价值将凸现出来。首先，从全球来看，科技行业仍处在上升周期，经过2001年以来的整合、竞争力大幅提升的中国科技企业将充分分享行业成长带来的机遇；其次，市场关注的数字电视、3G等重要的行业驱动因素，在今年将有突破性进展，龙头企业将因此受益；此外，军工企业整体上市序幕已经拉开，通过继续整合集团资产，一些龙头企业的业绩有望不断提升；而作为医药行业中增长最快、受管制政策影响最小的生物医药板块，仍将保持较快成长，其中的龙头企业有望成为规模较大、盈利能力较强的具有竞争力的企业。

　　中信证券：2007中国股市

　　对今年中国股的信心不仅来自于指数的上行，更来自于市场的“大扩容”。股改完成、经济持续增长和海外中国股回归将会导致国内A股市场急速扩张，这将为投资者带来未曾有过的投资机遇。2007年“做多中国”的主题将不仅是内涵式的，也将是外延式的。

　　随着企业的不断上市，国内A股的规模将会持续扩张。以下三种计算方法均可对该判断提供支持。方法一：目前国内股市市值规模仅相当于GDP的三分之一，如果股市市值/GDP的比例能到达到80%(国际平均水平)，则股市规模有望达到15万亿元；方法二：假设实体经济中的企业都能够以10倍市盈率上市，鉴于国内企业的税前利润达到2.2万亿(2004年普查数据)，扣除25%的所得税后，未来股市的理论规模可以达到17万亿；方法三，如果仅以海外中国股(包括H股和红筹)回归计算，则国内股市市值可以达到12万亿。

　　平安证券：有望流入4500亿

　　2007年

新股发行、再融资以及限售流通股的减持规模都有可能再创历史新高，市场的资金需求旺盛，在居民储蓄仍源源不断流向证券市场以及人民币继续维持强势，推动流动性过剩渐成常态的背景下，预期2007年A股市场的资金面仍相对宽松。今年证券市场有望增加约4500亿元的资金供给。

　　总体判断，2007年A股市场新增的资金需求在3900亿元左右。相对2007年市场约4500亿元的资金供给，2007年A股市场的资金面将依然相对宽松，市场的活跃度和估值，也有望继续获得来自资金面的支持。

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