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全球加息潮可能正加速新一轮全球经济衰退的到来


http://finance.sina.com.cn 2006年07月02日 10:46 大洋网-广州日报

  中国社科院 时卫干

  近日举行的公开市场委员会例会上,美联储毫无悬念地决定将联邦基金利率上调25点到5.25%的水平,而这是美联储的连续第17次加息。尽管联邦公开市场委员会(FOMC)此次发布的声明中删除了5月份声明中的一句话——为了使通货膨胀风险得到控制,可能仍然有必要进一步紧缩货币政策,向市场传达了不太可能进一步加息的信心,但由于美联储主席伯南
克一再表示对美国目前通货膨胀率的担忧,市场各方普遍认为这次的25点的温和加息依然无法控制通货膨胀,美国市场利率有可能进一步上调,最终到达5.75%~6%的水平。欧洲方面,欧洲中央银行将基准利率上调25点到2.75%,韩国、丹麦、南非等国近期也都将基准利率调高了25点,日本央行有可能在7月份进行6年来的首次加息,以此为标志,全球或将掀起一股加息潮,全球货币政策可能从宽松转向紧缩,以应对因全球大宗商品价格持续高位尤其是原油、铁矿石等基础能源价格大幅上涨而不断加剧的通货膨胀压力。但是,这一轮的全球加息潮也许正在加速新一轮经济衰退的到来。

  今年以来,由铜、石油、黄金等领衔,全球范围内掀起一股大宗商品价格暴涨狂潮。路透社CRB指数是应用最为广泛的衡量全球商品价格变动的指标(它汇集了全球最重要的7大商品交易所的19种商品的期货合约,涵盖了能源、工业金属、贵金属、谷物、畜产品和软性产品等),截至6月中旬,CRB指数依然在370点高位附近持续运行,创出CRB指数1980年以后的历史新高。目前,

石油价格依然稳定于70美元/桶以上,黄金价格尽管下跌到600美元/盎司,但仍然比一年前高出20%以上。

  大宗商品价格长期高位运行,通过一系列产业链条的传递,必然会带动其他相关商品价格上涨,通货膨胀也在所难免。更可怕的是,这种影响不仅仅针对美国或欧洲的某一个国家,其影响将是全球性的。此次因基础商品价格暴涨而给经济带来的负面损害,与上世纪70年代因石油危机而导致的全球经济危机有相同之处。

  上世纪70年代的全球经济衰退最重要的原因有两个:一是美元不愿意承担中心货币的职能;二是石油危机。与那时相比,2006年价格暴涨的不仅是石油,还包括铜、铝、锌、铅、锡等工业金属,黄金、白银等贵金属,谷物、畜产品等基础资源性产品,全球通货膨胀压力极其之大。此外,全球经济增长疲态已经初步显现,缺乏经济增长的拉动力量;结构性的经济失衡难题无法破解,巨额贸易赤字及政府收支赤字、产业结构调整尚未结束等等,都将在很大程度上影响全球经济的走弱。持续了3年之久的美国

房地产泡沫在今年更早的时候也基本破灭。现在的问题是:泡沫破灭之后,经济能实现软着陆吗?受高油价影响,美国经济已经初显疲态;欧洲区尽管工业生产有望持续好转,消费者信心指数也在上升,但包括
股票
和房地产在内的资产市场的估值均已较大幅度地偏离了均衡水平,其对经济增长的负面影响将会逐渐显现。

  一个经验性的现象是,但凡一轮新的经济衰退到来,都是以股票市场暴跌为开场。当然,这个逻辑反过来并不一定成立:股票市场暴跌未必意味着经济衰退。令人担忧的是,5月中旬以来,一场市场下跌潮悄然席卷全球,从美国到欧洲、从日本到印度,几乎无一幸免。

  美联储此次升息在事实上加强了市场对进一步升息的预期,而这种预期将是毁灭性的。全球股票市场下跌将是一个信号,在未来的1年~2年内,或许新一轮经济周期即将开始,经济衰退终将到来。唯一值得我们欣喜的是,如今的全球经济,其抵抗通货膨胀风险的能力已经远较上世纪70年代要强。30年前曾经发生过的故事如果再发生一次,其损害会小得多。

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