中美顺差亚洲制造 人民币升值难改中国产品价格

　　余华莘

　　中国制造形成的对美巨额贸易顺差是整个亚洲制造业合作的产物，在亚洲各国货币盯住美元的情况下，人民币升值不会根本改变中国产品在欧美市场上最终价格。

　　自去年7月21日中国实行汇改以来，美国贸易保护主义者就视之为一个突破口，持续游 说布什政府对中国施加更大的政治压力。有迹象表明，布什政府在某种程度上屈服于国内商界和政界的压力，并通过美国财政部宣告：“可能将中国贴上汇率操纵国的标签，并继而实施相应的贸易惩罚措施”。

　　美国财政部在去年11月的一份公开报告中，其语调有点最后通牒的味道。3月中旬，是美国财政部最后期限，必须公布其每两年一度的主要贸易伙伴国的汇率政策评估报告，他们暗示可能将中国定为“汇率操纵国”。

　　由于胡锦涛主席访美，推迟了原定4月初提交的各国货币报告，该报告不再将中国定为汇率操纵国。这种结果并不出人意料，因为

人民币汇率问题一直都是中美政治高层之间互相博弈的一张王牌。

　　对中国出口商品征收27.5%的惩罚性关税的“舒默-格雷厄姆法案，针对的是美国贸易商指控人民币汇率被低估15%-40%的一个回应。

　　中国在“操纵”人民币汇率吗？环顾中国的亚太邻居，毫不夸张地说，所有亚洲国家为保持比较竞争优势，均积极寻求本国货币对美元和人民币的贬值地位。

　　以日本为例，自2003年以来，为保持其“定量宽松货币政策”以及日元相对美元的低价位，日本央行连续四次提高了该国经常账户的超额储备目标值，并将每天资金市场余额维持在30万亿日元到35万亿日元之间。这样明显的市场干预不是货币操纵，那是什么？

　　当然，这串长长的名单上还有韩国、台湾地区、泰国、马来西亚、新加坡等东南亚国家，其货币大都“死盯住”美元。那么满嘴噘词的美国国会议员们为什么连提都不提呢？

　　虽然自去年起，中国贸易总额已超过英法日升至世界第三位，但中国对日本、印度、韩国、东盟、台湾地区等亚洲周边国家贸易均为逆差。据中国海关统计，2005年上述国家合计对中国的逆差就超过1200亿美元。

　　两位议员的观点是中国应该重估人民币，以减小低廉的劳动力成本给中国带来的巨额对美贸易顺差。然而，有一个不应被忽略的事实是，今天欧美市场上一件印着“Made in China”的衬衫，其实是整个亚洲制造业合作的产物。它的棉纱可能最初来自泰国，然后又被运到韩国进行加工，纽扣则可能来自菲律宾，中国只是完成了布料的缝制和纽扣的固定，并把成品运输到欧美而已。

　　在原材料大量依靠进口的条件下，

人民币升值会大大降低中国厂商的原材料成本，只要在政治许可的范围内，人民币升值不会根本改变中国产品在欧美市场上最终价格。

　　这种观点得到了国际

货币基金组织(IMF)和一些国际著名投行的认同。据它们研究，人民币汇率最多被低估了10%-15%.如果它们的估计正确的话，随着中国出口业工资的增长速度快于美国同业水平，加上人民币继续升值8%-10%左右，人民币对美元汇率应该处于合理水平，也就是在1：7.20—1：7.50范围之内。

　　虽然从购买力平价的角度分析，基本可以得出人民币被低估的结论，但从贸易收支平衡来看，人民币并未被显著低估。

　　事实上，从广义而不是仅仅参照美元的角度来看，人民币相对于世界主要货币的汇率提升幅度远比人们想象的要高。即使是相对美元而言，人民币升值的步伐在近几周以来也在加快。虽然按年度相对比率计算，在2005年7月汇率改革后的头半年之内，人民币相对美元仅升值了1%，但是自从今年2月以来，人民币相对美元已累计升值了4%.照此发展下去，人民币兑美元距离“破8”已指日可待。显然，这样的汇改步伐已经说服了两位来势汹汹的美国参议员，在离开北京之前的新闻发布会上，表示“对人民币汇率问题感到更加乐观了”。

　　(作者为加拿大Dominion债券评级公司金融分析师，仅代表作者个人观点）

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