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李文科
国储局三次抛糖，三次价格上涨，这种局面出乎业界意料。处在中国糖市价格机制形成阶段的制糖企业、现货商及用糖企业，或许在今后一段时间内，仍要面临价格波动的巨大挑战。
又是一次越拍越高！
4月18日，是中国国家物质储备局(以下简称国储局)今年第三次抛售国储糖的日子。拍卖价创下三次拍卖的新高，并高出当日现货价格。糖市当天随即结束了此前价格下跌的走势，掉头向上。
这种局面大大出乎业界的意料。
按照正常的经济学原理，增加供应，价格应该下跌才是。但不仅国储糖拍卖成交价格不断走高，郑州期货交易所的白糖期货亦全线涨停，现货市场同时大幅紧跟。
难道糖价真如投资大师吉姆。罗杰斯所言，即使上涨300%，也还处于低位？《财经时报》在采访中了解到，业界普遍认为，国储局抛糖仅是调节市场供需的行为，这种行为只会在短期内影响价格走势，白糖的价格高低终究仍由市场确定。
在业内看来，目前，是国内糖市价格机制的形成阶段，市场参与各方在此期间，可能还将面临价格持续波动的巨大挑战。
还是越拍越高
最近一段时间，国内糖价一直在下跌，市场普遍对未来的糖价走势感觉不明朗。因而，国储局再次抛糖一致被业界认为是糖市下一步走势的“风向标”。
为了尽量减少中间环节导致价格虚涨的状况，此次参加竞拍的都是用糖企业。
不过，国储局第三次抛糖并未改变前两次“价格越拍越高”的命运，甚至较前两次有过之而无不及。
4月18日，华商储备商品管理中心电子网络系统公开竞卖9.1996万吨国储糖，流拍率为零。在起拍价为每吨3800元的基础上，最高成交价达到每吨5060元，平均价达每吨4871.98元，价格明显高于前一日的现货食糖价格。
值得一提的是，此次拍卖成交价超过此前两次拍卖的价格。受国际市场糖价大涨和国内市场糖供应出现巨大缺口等因素影响，国内糖价不断上涨，从今年1月起，国储局为了平抑糖价，开始公开拍卖储备糖。
在1月5日的第一次拍卖中，最高成交价远超3800元/吨的拍卖底价，达4640元/吨，平均价高出拍卖底价20%；1月16日，国储局二次拍卖，成交价更上层楼，最高达到4740元/吨。
按照计划，4月25日、5月23日和30日将进行其余三场国储糖竞买，加上此前的拍卖数量，国储局总投放量估计将达60万吨左右。
风向标？
在业内看来，国储局抛糖或许还不能成为糖市的“风向标”，不能最终决定糖市的未来走势，但从国储局拍卖过程中，依然可以窥见市场对糖价的反应。
刚从广西考察糖市回北京的银建期货公司白糖分析师闫淦智告诉《财经时报》，国储局抛糖只是调节供需的行为，这种行为也许在短期内会影响糖价走势，但从长期角度看，它并不能决定市场价格的走向，白糖价格依然由市场确定。
在闫淦智看来，随着糖市价格新机制的形成，供需等因素主导糖价的分量将逐渐提高。
由于现阶段价格新机制尚在形成过程中，市场波动相对较大，因此，市场参与主体在此期间将面临更大的挑战。
据了解，目前糖市基准价格由长期以来形成的三大批发市场价格形成，其中尤以“柳州糖价”为业界所认可。
不过，闫淦智告诉《财经时报》，由于参与批发市场的多是现货企业，其辐射的地域和行业有限，且现货市场的信息具有同质性，价格发现的能力相对薄弱。
此外，受参与主体的局限，白糖批发市场的资金规模和成交量难以大规模增加，加之现货市场流动性相对较差，一旦价格出现大规模的单边走势，市场风险将难以控制。
从期货人的角度看，一个完善的价格形成机制中，期货市场价格非常重要，它不仅能帮助现货经营企业最大化地规避现货价格波动风险，对商品未来价格走势亦能有权威的导向。这也是目前国际商品市场普遍以期货价格作为基准价格的重要原因。
完善定价机制
不过，由于国内的白糖期货上市还不足半年，期货价格还不足以成为市场的基准价。
《财经时报》注意到，目前参与白糖期货交易的资金以投机力量为主，现货商普遍在观望之中。
造成这种局面的原因主要在于，现货商多数认为，现货市场上一天最大的波幅不过上百点，而期货市场波动一百点以上是经常的事。因此，在了解期货交易规则、适应期货价格波动之前，现货商参与期货市场有很大顾虑。
这种情况或许不久之后能得到改善。在广西进行了长时间调研的银建期货研发总监甘博士告诉《财经时报》，虽然目前广西15家大型糖企对白糖期货市场多持谨慎观望态度，但它们与广西省政府一样，对白糖期货市场的功能都给予了充分肯定，关于期货、现货市场如何更好的结合，也成为它们普遍关注的课题。
在他看来，随着今年5月、9月白糖期货合约相继交割完毕，涉糖企业将对白糖期货市场的操作流程、运作特点有更深的认识。届时，现货商或许会更多地参与到期货市场中，这将使得白糖期货市场的价格发现、规避风险等功能得到更好的发挥。
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